在利多靴子落地之際，若超預(yù)期程度有限，謹(jǐn)防利多落地后多頭情緒修正的風(fēng)險。市場存量博弈格局下，市場對科技股的關(guān)注度提升，預(yù)計三大指數(shù)強弱分化有望進(jìn)一步縮小。

周一，A股未能延續(xù)上周反彈攻勢，三大期指同步小幅回調(diào)。從亞太市場來看，中國香港市場在15點時下跌1.46%，中國臺灣股指下跌0.06%，刷新一周低位。韓國股指下跌1.78%，接近兩個月來低點。

市場預(yù)期已有顯著消化

當(dāng)前，內(nèi)外部驅(qū)動因素?zé)o外乎集中于貿(mào)易談判、下半年政策走向等幾大因素。近期美股連創(chuàng)新高，與市場預(yù)期月底美聯(lián)儲議息會議降息以及中美貿(mào)易談判向好有關(guān)。北京時間本周四凌晨，美聯(lián)儲將公布利率決議。由于市場已充分預(yù)期，一致認(rèn)為將預(yù)防式降息25個基點。從“買消息，賣事實”的角度分析，伴隨“靴子”落地，若美聯(lián)儲官員在會后沒有向市場釋放更進(jìn)一步的寬松指引，利多出盡的可能性在增加，市場的多頭情緒恐迎來調(diào)整。

在國內(nèi)方面，7月全球央行的降息潮為國內(nèi)貨幣政策寬松打開了空間。不過整體來看，央行采取“以穩(wěn)為主”的思路，在貨幣寬松上并未如市場預(yù)期采取降準(zhǔn)降息，甚至結(jié)構(gòu)性降息動作。上周央行、財政部首次開展2個月期國庫現(xiàn)金定存操作1000億元。結(jié)合公開市場操作逆回購統(tǒng)計，上周央行公開市場全口徑凈回籠4143億元，創(chuàng)逾5個月以來單周新高。在外部環(huán)境壓力不大的情況下，央行并未采取“大水漫灌”的思路。7月以來螺紋鋼期貨下跌超過4%，滬銅連續(xù)收出六日陰線。與基建等關(guān)系密切的基礎(chǔ)大宗商品價格表現(xiàn)疲弱，一定程度上反映政策力度可能不及預(yù)期。

市場的樂觀情緒抬頭

從風(fēng)險偏好角度觀察，近期因外部環(huán)境向好，市場的樂觀情緒抬頭。不過，上周末央行就《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法》征求意見。上周，蘇州樓市調(diào)控再出“組合拳”，限購升級，限售擴圍。在上周五，洛陽出臺限價令，高于4月均價不得網(wǎng)簽。熱點城市樓市政策繼續(xù)收緊，體現(xiàn)了堅持“房住不炒”“因城施策”的方向。一些領(lǐng)域的防風(fēng)險措施出臺，對投資者的心態(tài)略有影響。

上周，科創(chuàng)板成功開市，平穩(wěn)起步。這對成長股的估值提升和風(fēng)險偏好均有正面的助推作用。加上中美談判緩和，A股當(dāng)中科技類個股的關(guān)注度將顯著提升。從趨勢性機會角度看，投資者對于下半年成長板塊中的電子、計算機等關(guān)注度提升。雖然白馬藍(lán)籌持續(xù)配置的動力依然存在，但顯然已有部分資金開始關(guān)注微觀結(jié)構(gòu)更好、并未出現(xiàn)籌碼擁擠的品種進(jìn)行戰(zhàn)略性配置。近期A股現(xiàn)貨指數(shù)成交量始終維持在5000億元下方，存量博弈格局明顯。在此背景下，市場的結(jié)構(gòu)性行情預(yù)計仍將主導(dǎo)。三大指數(shù)強弱分化有望進(jìn)一步縮小，指數(shù)的波動區(qū)間也將受限。

綜合來看，外部因素諸如貿(mào)易談判向好，但美聯(lián)儲議息會議靴子落地之際，謹(jǐn)防外盤沖高回落的風(fēng)險。國內(nèi)方面看，雖然政策面暖意仍濃，但目前市場預(yù)期偏樂觀，對貨幣、財政刺激政策預(yù)期過濃，不排除出現(xiàn)不及預(yù)期的風(fēng)險。板塊內(nèi)部方面，近期針對成長類科技品種的關(guān)注度提升，預(yù)計指數(shù)本身波幅有限，指數(shù)表現(xiàn)結(jié)構(gòu)將相對均衡。