進入8月，鋅市下游需求表現(xiàn)依然平淡，庫存擺脫低位，鋅精礦加工費依然高企，冶煉廠利潤可觀，鋅錠供應(yīng)逐步增多。外盤市場，現(xiàn)貨升水不再堅挺，倫鋅近期創(chuàng)下年內(nèi)新低，也將對滬鋅價格有所拖累。利空因素集聚下，滬鋅或繼續(xù)承壓運行。

國內(nèi)消費淡季延續(xù)

8月依舊是鋅市下游消費淡季，需求端表現(xiàn)一般，庫存也出現(xiàn)一定的累計。從交易所庫存來看，國內(nèi)期貨庫存為41527噸，已經(jīng)回升至正常水平，而去年同期期貨庫存僅為6551噸。從領(lǐng)先指標來看，7月我國制造業(yè)PMI為49.7，環(huán)比增長0.3，但位于榮枯線下方。2018年同期制造業(yè)PMI為51.2，本月制造業(yè)PMI價處于5年同期的最低位。PMI數(shù)據(jù)雖然有所好轉(zhuǎn)，但是依然位于收縮區(qū)間，表明制造業(yè)整體表現(xiàn)平淡，難以對鋅價形成提振。

供應(yīng)端，鋅精礦加工費依然高企，截至8月2日，北方鋅精礦加工費為6850元/噸，高于去年同期的3700元/噸；南方鋅精礦加工費為6400元/噸，去年同期為3900元/噸；進口鋅精礦加工費為275美元/噸，高于去年同期的55元/噸。加工費高企也讓精煉鋅冶煉廠盈利水平明顯改善，據(jù)測算，目前精煉鋅冶煉廠利潤為3335.4元/噸，而去年同期水平僅為789.4元/噸。據(jù)了解，從6月開始，株洲冶煉、漢中鋅業(yè)的鋅錠產(chǎn)量已經(jīng)提升。而從國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)來看，6月我國精煉鋅產(chǎn)量為51.3萬噸，環(huán)比增加6.43%，同比增加10.30%，同比增速比去年增加15.30個百分點。1—6月，我國精煉鋅累計產(chǎn)量為281.5萬噸，環(huán)比增加24.06%，同比下降0.18%，累計同比增速比去年同期增加5.26個百分點。展望后市，由于冶煉廠利潤水平高，其生產(chǎn)意愿依然旺盛，鋅錠供應(yīng)可能持續(xù)增加，這將對鋅價造成壓力。

倫鋅價格創(chuàng)下年內(nèi)新低

外盤現(xiàn)貨基差大幅回落，對倫鋅的支撐減弱。截至8月5日，LME鋅現(xiàn)貨貼水6美元/噸，目前外盤現(xiàn)貨基差已經(jīng)擺脫大幅升水狀態(tài)，恢復(fù)正常水平，表明倫鋅現(xiàn)貨供應(yīng)已經(jīng)沒有那么緊缺。另外，根據(jù)國際鉛鋅研究小組（IZLSG）的最新數(shù)據(jù)，5月全球精煉鋅供應(yīng)缺口為27.2萬噸，處于近3年同期的最低水平。雖然LME鋅庫存持續(xù)處于低位，但是全球精煉鋅供應(yīng)缺口已經(jīng)縮窄，倫鋅將承壓。8月5日，倫鋅一度下跌至2311.5美元/噸，創(chuàng)下年內(nèi)新低，倫鋅弱勢運行，滬鋅或受其拖累。

綜上所述，境內(nèi)外鋅市供應(yīng)均有所增加，而且目前宏觀氛圍再度偏空，利空因素較多，或令滬鋅承壓運行，預(yù)計滬鋅1910合約運行區(qū)間為18900—19600元/噸。