2019年上半年A股整體迎來(lái)盈利復(fù)蘇，上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入23.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.32%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)2.14萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.5%，主板公司盈利穩(wěn)中提升，中小板和創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)出現(xiàn)不同程度的下滑。具體來(lái)看，上半年上市公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出以下五大特征：

特征一：收益分化，核心資產(chǎn)業(yè)績(jī)占比再上臺(tái)階。2019年上半年“數(shù)據(jù)寶核心50標(biāo)的”資產(chǎn)累計(jì)營(yíng)收和凈利潤(rùn)在A股中分別占比14.17%和16.5%，刷新近五年中報(bào)最高。

特征二：百億利潤(rùn)俱樂(lè)部成員首破30家。2019年上半年共有35家上市公司營(yíng)業(yè)總收入突破1000億元，31家公司歸屬于母公司凈利潤(rùn)突破100億元，高收入和高盈利的上市公司數(shù)量均達(dá)到歷史最高。

特征三：虧損過(guò)億公司數(shù)量歷史最高。2019年上半年共有112家A股上市公司虧損過(guò)億，為2015年后這一數(shù)字首次破百，創(chuàng)下歷史最高水平。*ST信威和樂(lè)視網(wǎng)則成為近五年中報(bào)首次出現(xiàn)的虧損額超過(guò)100億元的上市公司。

特征四：收益現(xiàn)金含量大幅提升。2019上半年A股非金融上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)累計(jì)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金凈流入7756億元，同比增長(zhǎng)60%。

特征五：資不抵債公司數(shù)量同比翻倍。截至二季末A股共有36家非金融上市公司資不抵債，數(shù)量較上年同期翻番，較上年末增加了15家。

中報(bào)收官之際，數(shù)據(jù)寶通過(guò)四大投資路徑為讀者甄選了上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出的個(gè)股，挖掘個(gè)股背后的投資價(jià)值，為讀者奉上投資盛宴。

選股路徑一：業(yè)績(jī)超預(yù)期選股

上半年超200家公司業(yè)績(jī)超預(yù)期

證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，結(jié)合券商研報(bào)及上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，不含年內(nèi)上市的次新股，上半年實(shí)現(xiàn)盈利且同比增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)超預(yù)期的公司共計(jì)212家，這些公司主要集中在醫(yī)藥生物、化工、電子、電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)。

業(yè)績(jī)超預(yù)期的個(gè)股中不乏行業(yè)龍頭公司。如保險(xiǎn)行業(yè)巨頭中國(guó)平安，公司上半年實(shí)現(xiàn)盈利976.76億元，同比增長(zhǎng)68.13%，凈利潤(rùn)增速創(chuàng)十年來(lái)同期最高。上半年，中國(guó)平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型效果喜人，在新單規(guī)模保費(fèi)下滑5.2%的情況下，新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)4.7%；此外，上半年二級(jí)市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)好，股債表現(xiàn)俱佳，帶動(dòng)公司保險(xiǎn)資金投資收益大幅增長(zhǎng)94.5%：降稅紅利為公司帶來(lái)一次性收益104.53億元。

另一只保險(xiǎn)巨頭公司中國(guó)人壽上半年凈利潤(rùn)增幅128.94%，也創(chuàng)下十年來(lái)同期新高。業(yè)績(jī)超預(yù)期的龍頭公司還有五糧液、?？低?、平安銀行、立訊精密、隆基股份、中興通訊、三一重工等。

業(yè)績(jī)超預(yù)期公司股價(jià)表現(xiàn)不俗

超預(yù)期的業(yè)績(jī)帶來(lái)上市公司股價(jià)的同步上漲。數(shù)據(jù)顯示，上述212家業(yè)績(jī)超預(yù)期公司年內(nèi)股價(jià)平均漲幅為51.56%，是同期滬指漲幅的近3倍。26家公司年內(nèi)股價(jià)累計(jì)漲幅翻倍，其中尤以電子行業(yè)公司居多，如主營(yíng)印刷電路板的滬電股份，主營(yíng)集成電路芯片的圣邦股份，主營(yíng)環(huán)氧樹脂覆銅板的華正新材，主營(yíng)MIM核心零部件的精研科技，主營(yíng)高端電子材料的生益科技等。

除電子公司外，醫(yī)藥公司如興齊眼藥、冠昊生物、金域醫(yī)學(xué)、通策醫(yī)療，食品飲料行業(yè)公司如五糧液、古井貢酒、山西汾酒、百潤(rùn)股份、順鑫農(nóng)業(yè)等年內(nèi)股價(jià)均已翻倍。

在上述212家業(yè)績(jī)超預(yù)期公司中，根據(jù)10家以上機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，37家公司2019年度凈利潤(rùn)一致預(yù)測(cè)增幅超過(guò)50%。機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)增幅最高的是美吉姆，預(yù)測(cè)今年凈利潤(rùn)增幅達(dá)425.43%。廣證恒生最新研報(bào)表示，美吉姆作為國(guó)內(nèi)早教龍頭，具有品牌內(nèi)容底蘊(yùn)深厚、標(biāo)準(zhǔn)化程度高、管理模式成熟等優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)將受益于行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)帶來(lái)的行業(yè)集中度提升、競(jìng)爭(zhēng)門檻提高等利好。華能國(guó)際、中國(guó)人壽、中興通訊、通宇通訊、恒力石化、圣農(nóng)發(fā)展、東方電纜等一致預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)增幅也在1倍以上。

選股路徑二：高成長(zhǎng)性選股

環(huán)比成長(zhǎng)：16股連續(xù)3季營(yíng)收和凈利潤(rùn)環(huán)比雙增

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，剔除上市未滿一年的次新股，去年四季度以來(lái)僅有16家上市公司連續(xù)3季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和扣非凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)，其中6股來(lái)自化工行業(yè)，行業(yè)景氣度的回升直接提振了相關(guān)個(gè)股的業(yè)績(jī)。

營(yíng)收和凈利潤(rùn)環(huán)比連增的個(gè)股中，9股連續(xù)3季度扣非凈利潤(rùn)復(fù)合增速超過(guò)50%，星源材質(zhì)、南華儀器和萬(wàn)業(yè)企業(yè)扣非凈利潤(rùn)復(fù)合增速超過(guò)100%。

其中，星源材質(zhì)是國(guó)內(nèi)干法隔膜龍頭企業(yè)，上半年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要源自于控股子公司合肥星源濕法隔膜產(chǎn)能逐步釋放和公司鋰離子電池隔膜產(chǎn)品銷量的快速增長(zhǎng)。南華儀器主要從事機(jī)動(dòng)車環(huán)保和安全檢測(cè)系統(tǒng)的生產(chǎn)銷售，公司具有與今年兩項(xiàng)汽車排放新標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施相關(guān)新產(chǎn)品的技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)，相關(guān)的兩項(xiàng)產(chǎn)品報(bào)告期內(nèi)均取得良好銷售業(yè)績(jī)。

16只連續(xù)3季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)環(huán)比雙增的個(gè)股中，除萬(wàn)業(yè)企業(yè)、三孚股份和江山股份外，其余13股在2019年二季度的單季營(yíng)業(yè)收入和歸屬于母公司凈利潤(rùn)均達(dá)到了近五年來(lái)的最高值。隨著業(yè)務(wù)版圖不斷擴(kuò)大，未來(lái)業(yè)績(jī)進(jìn)一步增長(zhǎng)可期。

長(zhǎng)線成長(zhǎng)：14股連續(xù)五年扣非凈利潤(rùn)增速超30%

將時(shí)間周期拉長(zhǎng)來(lái)看，扣除次新股影響，337股連續(xù)五年扣非凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，14股連續(xù)五年扣非凈利潤(rùn)增速均超過(guò)30%（2019年增速為中報(bào)數(shù)據(jù)，其余年份為年報(bào)數(shù)據(jù)），業(yè)績(jī)穿越經(jīng)濟(jì)周期，實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)線成長(zhǎng)。

市值方面，14股中瀘州老窖最新總市值超過(guò)1400億元，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、健友股份等5股為市值介于100億元至500億元的中盤股，其余8股最新總市值均不足100億元。

從長(zhǎng)期股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)特征的大中盤股走勢(shì)顯著優(yōu)于小盤股，市值排名前三位的瀘州老窖、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)和健友股份近日股價(jià)均創(chuàng)下歷史新高，除了這三股外，普利制藥和建設(shè)機(jī)械今年以來(lái)股價(jià)漲幅也已超過(guò)60%。

高盈利成長(zhǎng)：14股兼?zhèn)涓哂芰透叱砷L(zhǎng)性

在近三年扣非凈利潤(rùn)增速均超過(guò)50%的短期爆發(fā)式高增長(zhǎng)非次新股中，14股展現(xiàn)出了優(yōu)異的盈利能力，最新中報(bào)年化凈資產(chǎn)收益率（ROE）超過(guò)20%，而在全部A股上市公司中，年化ROE超過(guò)20%的個(gè)股尚不足200家。

14只高盈利成長(zhǎng)股中，百億以上市值個(gè)股占到10只，三一重工、中公教育、智飛生物等個(gè)股均為細(xì)分行業(yè)龍頭。在今年以來(lái)市值加速向核心資產(chǎn)集中的大趨勢(shì)下，高盈利成長(zhǎng)股成為了市場(chǎng)資金的寵兒，14股今年以來(lái)的平均股價(jià)漲幅達(dá)76%，滬電股份、深南電路、通策醫(yī)療、中公教育四股年內(nèi)股價(jià)翻倍且近日的股價(jià)創(chuàng)下歷史新高。

高盈利成長(zhǎng)股因兼具價(jià)值和成長(zhǎng)雙重特征而獲得機(jī)構(gòu)的扎堆推薦。中公教育、三一重工、深南電路和芒果超媒過(guò)去一個(gè)月中均獲得了10家以上機(jī)構(gòu)的買入評(píng)級(jí)，機(jī)構(gòu)關(guān)注度最高。

選股路徑三：超強(qiáng)研發(fā)實(shí)力選股

A股上市公司研發(fā)投入半年超3000億

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，剔除7月份以來(lái)上市新股，上半年Ａ股上市公司研發(fā)支出合計(jì)金額達(dá)3107.84億元，較去年同期增長(zhǎng)21.51％，是近三年來(lái)同期最高水平。同時(shí)，研發(fā)投入強(qiáng)度（研發(fā)支出/營(yíng)業(yè)收入，剔除銀行板塊）穩(wěn)步上升，2019上半年達(dá)到1.48%。

分行業(yè)來(lái)看，計(jì)算機(jī)、通信、電子3個(gè)行業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度居首，分別高達(dá)8.59%、4.62%及3.83%，電子行業(yè)由于研發(fā)投入的大幅提升近三年來(lái)首次躋身行業(yè)三甲。15個(gè)行業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度有所提升，家用電器行野2019年上半年研發(fā)投入強(qiáng)度2.84%，較去年同期提升1.89個(gè)百分點(diǎn)，提升幅度最大。

個(gè)股方面，43股今年上半年研發(fā)支出超10億元，“中”字頭股票占據(jù)多數(shù)。中國(guó)石油以76.87億元位居首位；其次是中國(guó)鐵建，上半年研發(fā)支出70.02億元。另外，中興通訊、上汽集團(tuán)、中國(guó)中鐵、中國(guó)交建均超50億元。

值得一提的是，在營(yíng)收超1億元公司中，78股今年上半年研發(fā)投入超越去年全年水平，傳統(tǒng)行業(yè)個(gè)股居多。世紀(jì)華通今年上半年研發(fā)支出合計(jì)7.12億元，而去年全年僅2.22億元；國(guó)機(jī)汽車大幅超出去年全年3.41億元。另外，柳鋼股份、山東鋼鐵、綠地控股較去年全年均超出2億以上的研發(fā)支出。

69股研發(fā)投入強(qiáng)度超20%

以歐盟統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，5%以上屬于高研發(fā)強(qiáng)度，此類企業(yè)一般被認(rèn)為具備充分的研發(fā)競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)。從A股市場(chǎng)上營(yíng)收超1億元個(gè)股來(lái)看，857股今年上半年研發(fā)投入強(qiáng)度超5%，其中，69股研發(fā)投入強(qiáng)度更是超20%，共分布在9個(gè)行業(yè)，僅計(jì)算機(jī)行業(yè)股票數(shù)量就高達(dá)41只。這其中不少企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度較高的原因是因?yàn)闋I(yíng)收基數(shù)較低導(dǎo)致。

具體來(lái)看，國(guó)科微今年上半年研發(fā)投入0.76億元，同期營(yíng)收僅有1.24億元，研發(fā)投入強(qiáng)度高達(dá)60.85%，位居首位；其次是四維圖新研發(fā)投入強(qiáng)度也高達(dá)50.17%。恒生電子、貝達(dá)藥業(yè)、東方通信、長(zhǎng)川科技研發(fā)投入強(qiáng)度均超過(guò)40%，長(zhǎng)川科技上半年?duì)I收僅1.02億元。

上述69股中有1家公司值得重點(diǎn)關(guān)注。*ST信威今年上半年研發(fā)投入強(qiáng)度接近50%，而去年同期也高達(dá)67.56%。截至9月2日，該公司連續(xù)跌停數(shù)近40個(gè)，上半年凈利潤(rùn)虧損額達(dá)155.5億元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均刷新記錄。這樣一家深陷造假風(fēng)波公司的研發(fā)投入強(qiáng)度可靠性自然不得而知。

事實(shí)上，在國(guó)家政策鼓勵(lì)下，傳統(tǒng)行業(yè)對(duì)科研創(chuàng)新越來(lái)越重視，這一點(diǎn)不僅體現(xiàn)在研發(fā)支出上，研發(fā)投入強(qiáng)度的變動(dòng)也十分明顯。建筑裝飾、采掘、鋼鐵行業(yè)多股研發(fā)投入強(qiáng)度較去年同期大幅提升，增加1個(gè)百分點(diǎn)以上個(gè)股超百只。中國(guó)建筑、中國(guó)中冶、中國(guó)石油、中國(guó)鐵建等7股研發(fā)投入強(qiáng)度更是增加了10個(gè)百分點(diǎn)以上。

科創(chuàng)板公司整體研發(fā)投入強(qiáng)度達(dá)6%

作為今年市場(chǎng)最大的亮點(diǎn)，科創(chuàng)板公司的研發(fā)投入同樣值得關(guān)注。今年中期28家科創(chuàng)板公司研發(fā)支出合計(jì)18.92億元，占營(yíng)收比重5.74%?？梢?jiàn)科創(chuàng)板公司研發(fā)投入強(qiáng)度遠(yuǎn)超過(guò)A股市場(chǎng)其它板塊。

具體到個(gè)股來(lái)看，16股今年中期研發(fā)投入強(qiáng)度超10%，虹軟科技、航天宏圖、微芯生物等5股更是高達(dá)20%以上，這一占比遠(yuǎn)超過(guò)作為超級(jí)科技公司的華為，在滬深兩市中也處于極為領(lǐng)先位置。

選股路徑四：機(jī)構(gòu)扎堆選股

公募基金對(duì)軍工行業(yè)參與度高

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，截至到二季度末，公募基金持股進(jìn)入十大流通股東榜個(gè)股達(dá)1476只。具體從個(gè)股來(lái)看，興齊眼藥年初至今漲幅最大，已上漲4倍；其十大流通股東中，公募基金持倉(cāng)比例較第一季度增加較多，6只富國(guó)系主題基金合計(jì)持股占總股本比例達(dá)7.42%，從該系列基金凈值看，今年投資收益都顯著高于指數(shù)和同行業(yè)。

從行業(yè)分類上看，公募基金持倉(cāng)個(gè)股在醫(yī)藥生物、化工、電子和計(jì)算機(jī)行業(yè)居多，但對(duì)國(guó)防軍工行業(yè)參與度比較高，持倉(cāng)個(gè)股家數(shù)占整個(gè)行業(yè)比例高達(dá)87%，遠(yuǎn)高于其他行業(yè)。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，截止到二季度末，公募基金軍工持倉(cāng)配置比例有所下降，處于近兩年低位。

養(yǎng)老金偏好二線藍(lán)籌股

一般情況下養(yǎng)老金都會(huì)選擇長(zhǎng)期投資，從半年報(bào)十大流通股東數(shù)據(jù)看，養(yǎng)老金比較偏好醫(yī)藥生物、電子行業(yè)，各有9家、8家公司上榜。28個(gè)行業(yè)中，除非銀金融行業(yè)外，其他行業(yè)都有個(gè)股涉及。

作為A股價(jià)值投資的踐行者，養(yǎng)老金賬戶投資偏好依舊傾向于估值較低二線藍(lán)籌股。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，養(yǎng)老金持倉(cāng)個(gè)股滾動(dòng)市盈率在30倍以內(nèi)個(gè)股占比近70%。持倉(cāng)個(gè)股中，只有博思軟件上半年凈利潤(rùn)為負(fù)值。持倉(cāng)個(gè)股市值最大的是雙匯發(fā)展，總市值730多億，持倉(cāng)個(gè)股市值最小的是寧波聯(lián)合，總市值18.99億。養(yǎng)老金持有個(gè)股市值在100億元以下的公司占比達(dá)45%。

從個(gè)股表現(xiàn)看，養(yǎng)老金持股漲多跌少。自7月以來(lái)，中牧股份、光弘科技表現(xiàn)較好，漲幅分別為67.38%、57.6%；表現(xiàn)較最差的是伊力特，跌幅為18.03%。

QFII二季度持續(xù)加倉(cāng)

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，QFII二季度持續(xù)加倉(cāng)A股，其中增持151只個(gè)股，減持82只個(gè)股。從行業(yè)看，醫(yī)藥生物和化工行業(yè)受加倉(cāng)個(gè)股較多，食品飲料行業(yè)減持個(gè)股較多。

二季度QFII持倉(cāng)增幅最大的是華泰證券，因其發(fā)行公司全球存托憑證（GDR），QFII持倉(cāng)占比達(dá)9.09%，其次是三諾生物，該股主營(yíng)業(yè)務(wù)是利用生物傳感技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)、銷售即時(shí)檢測(cè)(POCT)產(chǎn)品，總市值62.02億，滾動(dòng)市盈率為22.46，中報(bào)歸母凈利潤(rùn)同比下滑20%左右；減持較多的有東阿阿膠和重慶啤酒，較一季度減持比例超2.6%。

社?；鹧褐卸嘀槐q電子股

半年報(bào)中社?；鸪止?69只個(gè)股，僅有19只個(gè)股歸母凈利潤(rùn)為負(fù)，可見(jiàn)社?；饘?duì)投資標(biāo)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量要求較高。從行業(yè)分類看，社保基金偏好化工、醫(yī)藥生物、電子行業(yè)，持股個(gè)數(shù)都超50家。

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，社?；鸲径却蠓觽}(cāng)電子行業(yè)公司，7月至今，多只個(gè)股漲幅超50%，如韋爾股份、北京君正、生益科技等。