11日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在人民日?qǐng)?bào)發(fā)表題為《努力建設(shè)規(guī)范透明開放有活力有韌性的資本市場(chǎng)》的署名文章，提出六方面工作思路，包括堅(jiān)守科創(chuàng)板定位，落實(shí)好以信息披露為核心的注冊(cè)制，著力提升科創(chuàng)板上市公司質(zhì)量，發(fā)揮好科創(chuàng)板改革試驗(yàn)田作用，形成可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)，以此帶動(dòng)資本市場(chǎng)全面深化改革。

當(dāng)日下午，新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東向時(shí)代周報(bào)記者指出，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制不僅是資本市場(chǎng)重大增量改革，更是一場(chǎng)資本市場(chǎng)系統(tǒng)性改革工程，是資本市場(chǎng)深化市場(chǎng)化改革的切入點(diǎn)和突破口。

聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖曾告訴時(shí)代周報(bào)記者，以科創(chuàng)板改革為突破口是因?yàn)橹靼鍐栴}千絲萬縷，所以需要一個(gè)新的科創(chuàng)板，做出制度性改變，然后再反哺主板改變。

此前的9月9日至10日，證監(jiān)會(huì)召開全面深化資本市場(chǎng)改革工作座談會(huì)，會(huì)議認(rèn)為“設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制重大改革平穩(wěn)推出，全面深化資本市場(chǎng)改革的共識(shí)已經(jīng)形成”，提出當(dāng)前及今后一個(gè)時(shí)期全面深化資本市場(chǎng)改革的12個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)。

第一點(diǎn)即是“充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗(yàn)田作用”，堅(jiān)守科創(chuàng)板定位，優(yōu)化審核與注冊(cè)銜接機(jī)制，保持改革定力?？偨Y(jié)推廣科創(chuàng)板行之有效的制度安排，穩(wěn)步實(shí)施注冊(cè)制，完善市場(chǎng)基礎(chǔ)制度。

潘向東告訴時(shí)代周報(bào)記者，12個(gè)重點(diǎn)任務(wù)最大亮點(diǎn)便是加大法治供給，提高上市公司及中介機(jī)構(gòu)的違法違規(guī)成本。

易會(huì)滿在文中強(qiáng)調(diào)，履行好監(jiān)管職責(zé)、把資本市場(chǎng)建設(shè)好，這是證監(jiān)會(huì)廣大黨員干部最大的政治擔(dān)當(dāng)。

密集釋放資本市場(chǎng)深化改革信號(hào)

今年3月下旬，證監(jiān)會(huì)成立全面深化資本市場(chǎng)改革領(lǐng)導(dǎo)小組，并制定相應(yīng)工作機(jī)制，確定11個(gè)方面的重點(diǎn)改革課題開展研究。此后，證監(jiān)會(huì)黨委召開十多次專題會(huì)議，逐項(xiàng)研究具體改革舉措，改革總體方案基本成形。

迄今為止，深改組運(yùn)行近半年。最近半個(gè)多月，監(jiān)管部門多次釋放資本市場(chǎng)改革全面深化信號(hào)。

8月25日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人召開會(huì)議，研討細(xì)化資本市場(chǎng)改革總體方案，改革總思路是緊緊圍繞打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。易會(huì)滿發(fā)表的署名文章則對(duì)該思路再次予以強(qiáng)調(diào)。

會(huì)議透露改革重點(diǎn)五大方面，包括充分發(fā)揮科創(chuàng)板的“試驗(yàn)田”作用，逐步推廣在科創(chuàng)板行之有效的制度安排，系統(tǒng)推進(jìn)發(fā)行、上市、交易、信息披露等基礎(chǔ)制度改革；深化創(chuàng)業(yè)板改革，加快新三板改革，完善多層次市場(chǎng)體系；制定并實(shí)施提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計(jì)劃，優(yōu)化上市公司發(fā)展生態(tài)，用3年到5年使上市公司整體面貌得到改觀等。

一周后，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開會(huì)議，研究金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、深化金融體制改革、加強(qiáng)投資者合法權(quán)益保護(hù)等問題，提到要做好今后一段時(shí)期金融體制改革的整體謀劃，進(jìn)一步擴(kuò)大開放，完善治理結(jié)構(gòu)，提高金融體系的適配性。

“這是站在全局的角度，改革間接融資和直接融資，解決企業(yè)融資難融資貴的問題。”李奇霖認(rèn)為，金融體制改革主要是兩塊：一是利率市場(chǎng)化，二是資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)作用。

易會(huì)滿在上述文章指出，要大力發(fā)展直接融資特別是股權(quán)融資。

金融委強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步深化資本市場(chǎng)改革，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化方向，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，以科創(chuàng)板改革為突破口，加強(qiáng)資本市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)，完善基礎(chǔ)制度，提高上市公司質(zhì)量，扎實(shí)培育各類機(jī)構(gòu)投資者，為更多長(zhǎng)期資金持續(xù)入市創(chuàng)造良好條件。

緊接著，9月9日至10日，證監(jiān)會(huì)召開全面深化資本市場(chǎng)改革工作座談會(huì)，提出當(dāng)前及今后一個(gè)時(shí)期全面深化資本市場(chǎng)改革的12個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)。

同時(shí)，國(guó)家外匯局宣布將全面取消合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)、人民幣合格境外投資者(RQFII)投資額度限制，長(zhǎng)期資金加速入場(chǎng)，擴(kuò)大金融市場(chǎng)對(duì)外開放。

潘向東告訴時(shí)代周報(bào)記者，證監(jiān)會(huì)如此密集的表態(tài)，顯示未來資本市場(chǎng)將是我國(guó)深化改革的關(guān)鍵，12項(xiàng)重點(diǎn)工作是我國(guó)未來建設(shè)完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)工作，未來將會(huì)逐一落實(shí)。

中信建投研報(bào)將證監(jiān)會(huì)12條與2004年“國(guó)九條”和2014年“新國(guó)九條”對(duì)資本市場(chǎng)的安排對(duì)比認(rèn)為，三者對(duì)資本市場(chǎng)改革具有高度的相似性，對(duì)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展具有重要的影響，對(duì)長(zhǎng)期牛市的形成奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

證監(jiān)會(huì)12條逐個(gè)數(shù)

從科創(chuàng)板、上市公司質(zhì)量、制度短板、對(duì)外開放、化解風(fēng)險(xiǎn)、執(zhí)法監(jiān)管等方面，座談會(huì)細(xì)化為全面深化資本市場(chǎng)改革的12個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)。

一是充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗(yàn)田作用。

堅(jiān)守科創(chuàng)板定位，優(yōu)化審核與注冊(cè)銜接機(jī)制，保持改革定力。總結(jié)推廣科創(chuàng)板行之有效的制度安排，穩(wěn)步實(shí)施注冊(cè)制，完善市場(chǎng)基礎(chǔ)制度。

易會(huì)滿在文章中表示，科創(chuàng)板首批25家企業(yè)已于7月22日上市交易，目前總體比較平穩(wěn)，初步實(shí)現(xiàn)了改革預(yù)期。他同時(shí)提醒，“開板交易只是一個(gè)新的起點(diǎn)，科創(chuàng)板的建設(shè)和成長(zhǎng)還任重道遠(yuǎn)”。

中信建投表示，注冊(cè)制推進(jìn)是重點(diǎn)。在證監(jiān)會(huì)12條中，科創(chuàng)板已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了注冊(cè)制實(shí)踐，下個(gè)階段將推廣注冊(cè)制。這主要是在創(chuàng)業(yè)板推進(jìn)注冊(cè)制改革。在國(guó)九條和新國(guó)九條中，注冊(cè)制都只是處于探索階段。

二是大力推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量。

制定實(shí)施推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計(jì)劃，切實(shí)把好入口和出口兩道關(guān)，努力優(yōu)化增量、調(diào)整存量。嚴(yán)把IPO審核質(zhì)量關(guān)，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)并購重組主渠道作用，暢通多元化退市渠道，促進(jìn)上市公司優(yōu)勝劣汰。優(yōu)化重組上市、再融資等制度，支持分拆上市試點(diǎn)。加強(qiáng)上市公司持續(xù)監(jiān)管、分類監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管。

這一點(diǎn)在8月25日的證監(jiān)會(huì)透露的消息中還排在第三位，此次公布的會(huì)議紀(jì)要?jiǎng)t上升至第二位。

潘向東對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析稱，順序上的差別顯示出，提高上市公司質(zhì)量是資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的基石；同時(shí)無論是科創(chuàng)板試點(diǎn)的注冊(cè)制還是加強(qiáng)發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市和投資者適當(dāng)性管理等資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)，最終目的均為了提高上市公司質(zhì)量。

中信建投分析認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)12條是通過嚴(yán)格把握入口和出口兩個(gè)關(guān)口，通過退市制度、并購重組制度實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰。2014年，新國(guó)九條主要是從公司治理的層面上來提升上市公司質(zhì)量，包括引導(dǎo)上市公司建立現(xiàn)代企業(yè)制度、提升上市公司經(jīng)營(yíng)效益、建立市值管理、股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃建立等方式來實(shí)現(xiàn)。2004年國(guó)九條主要是要求上市公司增加資本市場(chǎng)匯報(bào)。證監(jiān)會(huì)12條通過更加市場(chǎng)化的機(jī)制來實(shí)現(xiàn)上市公司治理，對(duì)上市公司質(zhì)量提升更長(zhǎng)久更有效。

三是補(bǔ)齊多層次資本市場(chǎng)體系的短板。

推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革，加快新三板改革，選擇若干區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開展制度和業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)。允許優(yōu)質(zhì)券商拓展柜臺(tái)業(yè)務(wù)。大力發(fā)展私募股權(quán)投資。推進(jìn)交易所市場(chǎng)債券和資產(chǎn)支持證券品種創(chuàng)新。豐富期貨期權(quán)產(chǎn)品。

中信建投對(duì)比分析，證監(jiān)會(huì)12條主要推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板、新三板和股交中心改革。國(guó)九條和新國(guó)九條主要是工作安排是壯大主板、創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)版。最終目標(biāo)都是沿著市場(chǎng)化的方向提升資本市場(chǎng)的資源配置效率。

同時(shí)，座談會(huì)指出，改革重在落實(shí)。全面深化資本市場(chǎng)改革是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，要加強(qiáng)改革的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，排出時(shí)間表、路線圖、優(yōu)先序，細(xì)化完善具體改革實(shí)施方案。

易會(huì)滿還談到，加強(qiáng)資本市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)，成熟一項(xiàng)推出一項(xiàng)。

潘向東對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析稱，在具體的時(shí)間規(guī)劃上，也明確科創(chuàng)板的注冊(cè)制在試點(diǎn)成功后才會(huì)逐步推向創(chuàng)業(yè)板、新三板和主板市場(chǎng)。

四是狠抓中介機(jī)構(gòu)能力建設(shè)。

加快建設(shè)高質(zhì)量投資銀行，完善差異化監(jiān)管舉措，支持優(yōu)質(zhì)券商創(chuàng)新提質(zhì)，鼓勵(lì)中小券商特色化精品化發(fā)展。推動(dòng)公募機(jī)構(gòu)大力發(fā)展權(quán)益類基金。壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，推進(jìn)行業(yè)文化建設(shè)。

五是加快推進(jìn)資本市場(chǎng)高水平開放。

抓緊落實(shí)已公布的對(duì)外開放舉措，維護(hù)開放環(huán)境下的金融安全。

六是推動(dòng)更多中長(zhǎng)期資金入市。

強(qiáng)化證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)導(dǎo)向，推進(jìn)公募基金管理人分類監(jiān)管。推動(dòng)放寬各類中長(zhǎng)期資金入市比例和范圍。推動(dòng)公募基金納入個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老金投資范圍。

易會(huì)滿還提到要打通各種基金、保險(xiǎn)、企業(yè)年金等各類機(jī)構(gòu)投資者入市瓶頸，積極引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，大力發(fā)展權(quán)益類基金。

七是切實(shí)化解股票質(zhì)押、債券違約、私募基金等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。

八是進(jìn)一步加大法治供給。

加快推動(dòng)《證券法》《刑法》修改，大幅提高欺詐發(fā)行、上市公司虛假信息披露和中介機(jī)構(gòu)提供虛假證明文件等違法行為的違法成本。用好用足現(xiàn)有法律制度，堅(jiān)持嚴(yán)格執(zhí)法，提升監(jiān)管威懾力。

易會(huì)滿在文章中強(qiáng)調(diào)，抓住這次科創(chuàng)板改革的有利契機(jī)，增加資本市場(chǎng)司法供給，推動(dòng)有關(guān)方面加快修法修規(guī)進(jìn)度。

九是加強(qiáng)投資者保護(hù)。

推動(dòng)建立具有中國(guó)特色的證券集體訴訟制度。探索建立行政罰沒款優(yōu)先用于投資者救濟(jì)的制度機(jī)制。推動(dòng)修改或制定虛假陳述和內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)相關(guān)民事賠償司法解釋。

十是提升稽查執(zhí)法效能。

強(qiáng)化案件分層分類分級(jí)管理，集中力量查辦欺詐造假等大要案，提升案件查辦效率。

十一是大力推進(jìn)簡(jiǎn)政放權(quán)。

大幅精簡(jiǎn)審批備案事項(xiàng)，優(yōu)化審批備案流程，提高監(jiān)管透明度。加強(qiáng)事中事后監(jiān)管。

十二是加快提升科技監(jiān)管能力。

推進(jìn)科技與業(yè)務(wù)深度融合，提升監(jiān)管的科技化智能化水平。

中信建投指出，證監(jiān)會(huì)12條與2004年“國(guó)九條”、2014年“新國(guó)九條”對(duì)資本市場(chǎng)的安排具有高度的可比性，后兩者在時(shí)間點(diǎn)上皆為“大牛市的前夜”。