10月份進(jìn)出口雙雙好轉(zhuǎn)，四季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)曙光初現(xiàn)。具體而言：

出口方面，受益于中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系好轉(zhuǎn)及全球需求企穩(wěn)回升，在低基數(shù)效應(yīng)下，我國(guó)對(duì)美國(guó)及美國(guó)以外大部分地區(qū)出口增速回升；但當(dāng)前人民幣升值或?qū)⒆璧K出口上行幅度。

進(jìn)口方面，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系好轉(zhuǎn)使我國(guó)自美國(guó)進(jìn)口增速回升，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象已首先在進(jìn)口數(shù)據(jù)上有所體現(xiàn)，突出表現(xiàn)在銅產(chǎn)品進(jìn)口增速修復(fù)。

展望未來(lái)，如果中美經(jīng)貿(mào)磋商能夠達(dá)成協(xié)議，我國(guó)進(jìn)、出口增速有望進(jìn)一步回升。

以美元計(jì)價(jià)，中國(guó)10月份出口同比-0.9%，前值-3.2%，市場(chǎng)預(yù)期-3.9%筆者預(yù)期值-2.5%；進(jìn)口同比-6.4%，前值-8.5%，市場(chǎng)預(yù)期-7.8%，筆者預(yù)期值-7.5%，貿(mào)易順差428.1億美元，前值396.5億美元，筆者預(yù)期值412億美元。

一、出口：企穩(wěn)跡象已現(xiàn)

以美元計(jì)價(jià)，中國(guó)10月份出口同比較前月回升2.3個(gè)百分點(diǎn)至-0.9%。10月份出口回升驗(yàn)證筆者前期對(duì)出口將于第四季度企穩(wěn)回升的判斷，即中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系好轉(zhuǎn)疊加低基數(shù)效應(yīng)，全球需求見底企穩(wěn)等多因素均將助力我國(guó)出口回升。

首先，從中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系看，繼中美第十三輪經(jīng)貿(mào)磋商取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展后，2019年11月7日商務(wù)部表示中美雙方同意隨協(xié)議進(jìn)展，分階段取消加征關(guān)稅。中美關(guān)系邊際好轉(zhuǎn)帶動(dòng)我國(guó)對(duì)美國(guó)出口增速回升，2019年10月份，我國(guó)對(duì)美國(guó)出口同比較前月回升5.7個(gè)百分點(diǎn)至-16.2%，帶動(dòng)整體出口增速較前月回升1.1個(gè)百分點(diǎn)。

其次，從全球需求看，10月份全球摩根大通制造業(yè)PMI為49.8%，環(huán)比回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。全球需求觸底企穩(wěn)回升帶動(dòng)我國(guó)對(duì)美國(guó)以外地區(qū)出口增速回升。10月份我國(guó)對(duì)歐盟出口同比較前月回升3個(gè)百分點(diǎn)至3.1%，帶動(dòng)整體出口回升0.5個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)東盟出口同比較前月回升6個(gè)百分點(diǎn)至15.8%，帶動(dòng)整體出口回升0.7個(gè)百分點(diǎn)。

最后，從我國(guó)廣交會(huì)出口成交額看，廣交會(huì)素以中國(guó)出口風(fēng)向標(biāo)著稱，其出口成交額走勢(shì)大致描繪了未來(lái)半年我國(guó)出口走勢(shì)。第126屆廣交會(huì)于11月4日在廣州落幕，其出口成交額292.88億美元，基本持平于去年同期。數(shù)據(jù)顯示，出口成交額同比企穩(wěn)預(yù)示我國(guó)出口同比企穩(wěn)。

需要指出的是，盡管我國(guó)出口企穩(wěn)跡象已現(xiàn)，但是當(dāng)前人民幣升值或?yàn)楹罄m(xù)出口回升帶來(lái)一些影響。分產(chǎn)品觀察，10月份我國(guó)重點(diǎn)出口產(chǎn)品大都上拉出口，而少數(shù)產(chǎn)品如服裝及衣著附件、貴金屬及家具等產(chǎn)品下拉出口增速，其中服裝及衣著附件、家具及其零件等勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口分別拖累我國(guó)出口下行0.4個(gè)百分點(diǎn)及0.1個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，11月份人民幣對(duì)美元由10月份的7.07升至11月8日的6.99，升值幅度高達(dá)1.13%，這或?qū)⑹簞趧?dòng)密集型產(chǎn)品出口。

綜上，一方面，受益于中美經(jīng)貿(mào)談判好轉(zhuǎn)及全球需求見底企穩(wěn)，我國(guó)出口增速已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象；另一方面，近期人民幣升值或?qū)⒆璧K我國(guó)出口上行力度。

二、進(jìn)口：內(nèi)需企穩(wěn)跡象已現(xiàn)

進(jìn)口方面，10月份我國(guó)進(jìn)口增速較前月回升1.9個(gè)百分點(diǎn)至-6.4%，折射內(nèi)需企穩(wěn)跡象已現(xiàn)。具體而言：

第一，從中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系看，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系好轉(zhuǎn)帶動(dòng)中國(guó)自美國(guó)進(jìn)口增速修復(fù)。10月份我國(guó)自美國(guó)進(jìn)口增速較前月回升1.4個(gè)百分點(diǎn)至-14.3%，帶動(dòng)整體進(jìn)口回升0.12個(gè)百分點(diǎn)。

第二，從國(guó)內(nèi)需求看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升有助于我國(guó)進(jìn)口增速回升。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)未鍛造的銅及銅材進(jìn)口對(duì)我國(guó)制造業(yè)工業(yè)增加值具有一定的領(lǐng)先作用，其進(jìn)口回升通常預(yù)示制造業(yè)回暖。

10月份的進(jìn)出口數(shù)據(jù)雙雙回暖，驗(yàn)證筆者之前關(guān)于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的判斷。展望未來(lái)，中美如果就取消已加征關(guān)稅取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，中國(guó)對(duì)美國(guó)進(jìn)出口增速將進(jìn)一步修復(fù)；同時(shí)內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)有助于我國(guó)進(jìn)出口好轉(zhuǎn)，疊加低基數(shù)效應(yīng)下，我國(guó)進(jìn)、出口增速維持企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)。