12月23日，國(guó)內(nèi)期市收盤(pán)多數(shù)下跌，貴金屬走強(qiáng)，滬銀漲近2%，滬金漲逾0.5%；有色分化，滬鎳漲近2%，滬鉛跌逾1.5%；能化漲跌互現(xiàn)，紙漿漲逾1%，甲醇漲近1%，PVC、乙二醇、瀝青跌逾1%；黑色系中，動(dòng)力煤漲逾1%，焦煤、焦炭走跌；農(nóng)產(chǎn)品中，雞蛋跌逾2.5%。

金融和地緣政治不確定性仍支撐黃金需求　

德國(guó)商業(yè)銀行認(rèn)為，在低利率環(huán)境下，黃金自年初以來(lái)一直走高，并已上漲了逾15%。由于地緣政治不確定性持續(xù)維持在高位，預(yù)計(jì)黃金作為一種避險(xiǎn)資產(chǎn)可能仍具有吸引力。

世界黃金協(xié)會(huì)指出，2019年來(lái)到尾聲，2020年即將開(kāi)始，金融方面和地緣政治方面的不確定性以及低利率可能會(huì)繼續(xù)支撐黃金投資需求。中央銀行的凈黃金購(gòu)買(mǎi)量可能仍保持強(qiáng)勁，即使會(huì)低于最近幾個(gè)季度的紀(jì)錄高位。

市場(chǎng)勢(shì)頭和投機(jī)性持倉(cāng)可能會(huì)使金價(jià)的波動(dòng)率處于高位。黃金價(jià)格波動(dòng)和對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟的預(yù)期可能導(dǎo)致短期內(nèi)消費(fèi)者需求疲軟。但從長(zhǎng)期來(lái)看，印度和中國(guó)的結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)改革將支撐黃金消費(fèi)需求。

中信建投期貨：豆粕累庫(kù)預(yù)計(jì)加快，反套對(duì)沖基差走弱風(fēng)險(xiǎn)

核心邏輯如下：

1、12月14日第一階段貿(mào)易協(xié)議達(dá)成，中國(guó)承諾采購(gòu)超過(guò)400億美元美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品，樂(lè)觀情緒提振美豆市場(chǎng)。

2、當(dāng)前05油粕比來(lái)到2.419接近2016年2.49高點(diǎn)，警惕技術(shù)面套利單獲利平倉(cāng)盤(pán)對(duì)豆粕提振。上周M05合約持倉(cāng)來(lái)到325萬(wàn)手歷史新高位，投機(jī)盤(pán)資金做多意愿強(qiáng)，但由于貿(mào)易緩和，進(jìn)口美豆增加，加上巴西大豆(3856, 22.00, 0.57%)豐產(chǎn)預(yù)期，明年上半年進(jìn)口大豆供應(yīng)較為寬松，油廠套保鎖利意愿較強(qiáng)，將拖累連粕反彈。我們認(rèn)為M05難有趨勢(shì)性上漲，反彈波段思路對(duì)待。風(fēng)險(xiǎn)，巴西天氣惡化。

3、因到港進(jìn)口大豆集中，未來(lái)兩周油廠開(kāi)機(jī)率將繼續(xù)回升，豆粕累庫(kù)速度加快，供應(yīng)預(yù)期寬松，現(xiàn)貨基差繼續(xù)下行，35價(jià)差反套單繼續(xù)持有?？紤]到貿(mào)易關(guān)系緩和，美豆進(jìn)口放開(kāi)，且巴西天氣正常，05月供應(yīng)充裕，59價(jià)差反套思路，建議逢高做縮價(jià)差。

風(fēng)險(xiǎn)：巴西天氣惡化，美豆出口不及預(yù)期。

華泰期貨：高鎳鐵利潤(rùn)得以部分修復(fù)，304不銹鋼虧幅擴(kuò)大

鎳觀點(diǎn)：上周LME鎳庫(kù)存繼續(xù)大幅回升，高鎳鐵近半產(chǎn)能虧損后部分工廠出現(xiàn)檢修計(jì)劃，高鎳鐵廠惜售挺價(jià)，利潤(rùn)得以修復(fù)，但不銹鋼價(jià)格維持弱勢(shì)，未能跟隨鎳鐵價(jià)格反彈，不銹鋼虧幅擴(kuò)大。Mysteel消息春節(jié)期間國(guó)內(nèi)鎳鐵企業(yè)計(jì)劃集中檢修，但當(dāng)前高鎳鐵利潤(rùn)已經(jīng)得以修復(fù)，部分盈利的鎳鐵廠檢修計(jì)劃或打折扣。當(dāng)下原生鎳供應(yīng)略有收縮，但需求仍維持偏弱態(tài)勢(shì)，不銹鋼價(jià)格若一直維持弱勢(shì)則抑制鎳價(jià)彈升空間。

中線供應(yīng)來(lái)看，精煉鎳供應(yīng)增量主要在于濕法產(chǎn)能和復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能，最近可能投產(chǎn)的濕法產(chǎn)能主要在于OBI項(xiàng)目和格林美項(xiàng)目，但2020年上半年之前暫無(wú)確切投產(chǎn)時(shí)間，2020年上半年可能會(huì)出現(xiàn)一些復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能，但復(fù)產(chǎn)需要較長(zhǎng)時(shí)間，因此2020年上半年精煉鎳產(chǎn)量可能難有明顯增量。中線需求來(lái)看，因印尼禁礦和菲律賓高鎳礦山關(guān)停導(dǎo)致中國(guó)鎳礦和鎳鐵品位下滑，不銹鋼廠增加精煉鎳使用量滿足生產(chǎn)需要，在印尼高品位的高鎳鐵大量釋放之前，精煉鎳需求將出現(xiàn)一定增量。因此精煉鎳中線供需可能表現(xiàn)為供應(yīng)難有增量、需求小幅增長(zhǎng)，在濕法產(chǎn)能投產(chǎn)或印尼高品位的高鎳鐵大量釋放之前，精煉鎳去庫(kù)持續(xù)。因此，中線來(lái)看，2020年上半年可能依然存在供需缺口，2020年四季度后鎳供需面可能轉(zhuǎn)空。

不銹鋼觀點(diǎn)：本周不銹鋼鋼廠遠(yuǎn)期訂單在前期火熱成交后市場(chǎng)開(kāi)始逐漸降溫，一方面臨近年末商家急于回籠資金，多以讓利出貨為主，買(mǎi)貨意愿不高，另一方面鋼廠近期冷軋現(xiàn)貨資源將集中到港，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒顯露。前期不銹鋼熱軋隱性庫(kù)存的利空因素可能已經(jīng)逐漸被價(jià)格消化，同時(shí)鋼廠產(chǎn)量逐漸出現(xiàn)小幅下滑、鎳鐵價(jià)格回升，304不銹鋼價(jià)格利空情緒有所緩解，短期價(jià)格出現(xiàn)企穩(wěn)，但隨著年尾臨近需求將逐漸走弱，鋼廠產(chǎn)量降幅可能不及需求降幅，后市或仍不樂(lè)觀，預(yù)計(jì)短期以震蕩為主。