美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息了！這十馀年來未曾動(dòng)用，被市場認(rèn)為具有力挽狂瀾的多頭萬靈丹，在主席鮑威爾上周公開喊話后，本周悄然而至。北京時(shí)間周二晚上十一點(diǎn)，美股在低開半小時(shí)候出現(xiàn)井噴式急速拉抬，隨后新聞報(bào)出美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息兩碼，一小時(shí)候鮑威爾將召開記者會(huì)。

可讓人提心吊膽的是，急拉超過500點(diǎn)的道瓊斯指數(shù)，隨著記者會(huì)的進(jìn)行，對(duì)話越多，漲幅越收斂。收盤時(shí)道瓊斯反殺收跌700余點(diǎn)，當(dāng)天振幅達(dá)1300點(diǎn)以上。

上周我們文章提過，面對(duì)持續(xù)蔓延的疫情，貨幣政策是否有效，或者說市場是否賞光，有待觀察。觀察行情對(duì)于降息后的反應(yīng)，不去預(yù)設(shè)降息后行情的反應(yīng)。如今四個(gè)交易日過去，也看到了周三單日大漲逾千點(diǎn)，隔天卻又吐超過一半回去，周五續(xù)跌。在漲漲跌跌之間，多空似乎理不出個(gè)頭緒，投資人也就隨波逐流。

與此同時(shí)，美債十年期收益率創(chuàng)下了歷史新低，說明避險(xiǎn)資金的需求及市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將再度出手降息救世，黃金急漲、美元走弱。感覺別的市場都很直觀的反應(yīng)市況，偏偏就股市來個(gè)漲跌互見、上沖下洗。

其實(shí)在資本市場操作中，有一個(gè)鐵律是永遠(yuǎn)不會(huì)改變的。就是以行情慣性來看，好做的階段結(jié)束了，就會(huì)開始難做；難做的時(shí)間久了，之后就會(huì)好做。我們常常聽到「黎明前的黑暗」，指的也就是這個(gè)。而這里所說的好做、難做，是指針對(duì)一個(gè)有效的技巧來說，比如就波段的技巧來看，2/20崩跌之后到2/27，是順勢交易者的大舞臺(tái)，獲利豐厚，謂之好做；之后行情開始反彈，卻有沒走出個(gè)像樣的多頭反攻，往往一日行情后就回吐一大半，之后順勢就變得難做。同樣的道理反向運(yùn)用在逆勢交易者也適用。

那以理想的狀況來看，是不是辨別出了好做、難做的框架，然后各自運(yùn)用順勢、逆勢等不同的技巧來配合，達(dá)到通通可以獲利的目標(biāo)？

邏輯上可行，實(shí)務(wù)上很難！因?yàn)椴粌H當(dāng)下不容易辨別，在操作習(xí)性上能自由切換的人性問題也難以克服。舉例來說，當(dāng)3/2出現(xiàn)道瓊斯出現(xiàn)反彈逾1000點(diǎn)之后，3/3晚間美聯(lián)儲(chǔ)盤中降息、行情急拉，對(duì)于之前崩跌時(shí)交易大賺的順勢交易者而言，就很容易想要搶反彈來做個(gè)多頭的趨勢盤，結(jié)果自然就踢到鐵板。但若輕松的說何不就切換成逢高放空的逆勢技巧？面對(duì)跌深后美聯(lián)儲(chǔ)喊話，前一天剛急彈千點(diǎn)的走勢，對(duì)于才順勢大賺的交易者來說，逆勢放空談何容易？

因此若把人性考量進(jìn)去，面對(duì)風(fēng)格切換的行情結(jié)構(gòu)，較好的作法是掌握好做的階段、避開難做的格局。面對(duì)紅黑交雜、漲跌互見、每日動(dòng)輒近千點(diǎn)的不乾脆走勢。在打完一場漂亮的空勢戰(zhàn)役之后，空手，或許是最好的選擇。

附圖  漲漲跌跌之間，不脫震蕩格局

以技術(shù)面來看，或許一周看下來會(huì)認(rèn)為行情漲漲跌跌沒有個(gè)章法。但以較大的格局來說，那不過就是跌勢末端長陰線范圍內(nèi)的震蕩。把震蕩當(dāng)做是一種多空研判的選項(xiàng)，把重要長陰線高點(diǎn)視做多方正式走強(qiáng)的分水嶺，破底則是空勢的再起。不去在乎單日振幅及漲跌點(diǎn)數(shù)，這看似無序的走勢，其實(shí)正說明著行情在醞釀著下一波的表態(tài)，亂中有序、盤整待變就是它的節(jié)奏。

（Jack 2020/3/7）