近期鋼廠進(jìn)入了調(diào)價(jià)高峰，螺紋鋼在原料價(jià)格上漲的推動(dòng)下，其成本急劇上升，鋼廠的出廠價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格倒掛壓力加劇。上周初，在國(guó)家房貸政策的組合拳出擊之下，股市和期市大幅下挫，滬鋼下跌100多點(diǎn)，之后維持振蕩格局。筆者認(rèn)為，在成本上升與國(guó)家調(diào)控房地產(chǎn)政策的博弈下，近期滬鋼仍將上下兩難，弱勢(shì)振蕩格局將延續(xù)。

房貸新政策影響市場(chǎng)心理，對(duì)短期鋼價(jià)產(chǎn)生沖擊

今年年初開始，國(guó)家開始進(jìn)行房地產(chǎn)調(diào)控政策，通過增加第二套房貸首付比例、房地產(chǎn)公司土地拍賣政策等來(lái)抑制房?jī)r(jià)，但并沒有明顯改善房屋價(jià)格繼續(xù)上漲的事實(shí)。在國(guó)家房屋調(diào)控出臺(tái)后房屋價(jià)格并承壓回落，反倒是再度走高。受民生問題影響，本月17日國(guó)家地產(chǎn)調(diào)控打出空前嚴(yán)厲的政策組合拳，政策規(guī)定在購(gòu)買二套房貸款首付比例不得低于50%、三套房大幅度提高首付比例和利率水平的基礎(chǔ)上，17日國(guó)務(wù)院下發(fā)通知指出，在房?jī)r(jià)過高地區(qū)，商業(yè)銀行可根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)狀況暫停發(fā)放購(gòu)買第三套及以上住房貸款，同時(shí)提出了建立問責(zé)機(jī)制等配套措施。此消息公布之后19日在房地產(chǎn)股票領(lǐng)跌的情況下，上證A股重挫150點(diǎn)，成本走高的支持亦難以對(duì)螺紋鋼價(jià)格提供足夠支撐，當(dāng)天滬鋼主力合約RB1010大幅下挫86點(diǎn)。上漲格局被打破后，滬鋼多空進(jìn)入膠著狀態(tài)。

當(dāng)前來(lái)看，房?jī)r(jià)節(jié)節(jié)攀升的原因除了剛性需求外，主要是投資資金的推動(dòng)，國(guó)家政策連出勢(shì)必影響房屋需求量。從近幾年發(fā)展情況來(lái)看，建筑用鋼量每年占全國(guó)鋼材用量的50%左右，房地產(chǎn)市場(chǎng)的興衰將決定鋼材的需求，而投資者在房地產(chǎn)政策出臺(tái)后開始沽空鋼價(jià)。但筆者認(rèn)為，本次調(diào)控主要是限制房?jī)r(jià)上漲，對(duì)于我國(guó)建筑業(yè)用鋼短時(shí)間不會(huì)產(chǎn)生太大影響。首先，在年初的時(shí)候我國(guó)出臺(tái)的新政策中明確規(guī)定，新拍賣的建筑用土地兩年內(nèi)必須建房。其次，國(guó)務(wù)院為控制房?jī)r(jià)，年初為加快保障性和廉租住房的建設(shè)，把原本2009年到2011年，三年內(nèi)建成700萬(wàn)套房屋，改完今年全部建完，就相當(dāng)于今年要建500萬(wàn)套此類住房。第三，去年四萬(wàn)億的投資帶動(dòng)下的基礎(chǔ)建設(shè)工程并未完工，鋼材需求依然強(qiáng)勁。第四，房地產(chǎn)是我國(guó)GDP增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)來(lái)源，每年房地產(chǎn)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)在1-2%左右，如果無(wú)房地產(chǎn)支持，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將面臨壓力。此次國(guó)家意在調(diào)控房?jī)r(jià)，對(duì)整體房屋需求不會(huì)產(chǎn)生太多的影響，因而對(duì)鋼價(jià)的沖擊有限。

鋼材成本上漲，庫(kù)存依舊偏高

3月至今，在鐵礦石談判的影響下，原料價(jià)格上漲，鋼材成本持續(xù)走高，鋼價(jià)節(jié)節(jié)攀升。自鐵礦石價(jià)格較去年上漲近90%后，中鋼協(xié)采取應(yīng)對(duì)措施發(fā)布自律公告，提出減少進(jìn)口三大礦石鐵礦石數(shù)量，并對(duì)鐵含量于低于60%以下的鐵礦石視為不合格產(chǎn)品停止進(jìn)口，鐵礦石進(jìn)口數(shù)量出現(xiàn)一定幅度的減少。按照當(dāng)前我國(guó)日均粗鋼產(chǎn)量170萬(wàn)噸左右來(lái)測(cè)算，如果不進(jìn)口鐵礦石，港口鐵礦石進(jìn)口量只夠維持1到1個(gè)半月左右，港口鐵礦石價(jià)格將迅速高企，并且有望超過2008年鐵礦石現(xiàn)貨最高價(jià)格195美元/噸的水平。如果后期沒有妥善的解決方案，港口鐵礦石價(jià)格或許還將上漲。消息稱，在當(dāng)前成本高企，利潤(rùn)偏低的情況下，部分中小鋼廠已經(jīng)對(duì)于長(zhǎng)協(xié)價(jià)格產(chǎn)生妥協(xié)。

雖然原料價(jià)格連續(xù)上漲，但是鋼材庫(kù)存始終維持較高水平，后期需求將影響鋼材價(jià)格走勢(shì)。雖然當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入螺紋鋼需求旺季，但本周庫(kù)存下降明顯減少，其主要是受到當(dāng)前產(chǎn)能過大的影響。因此，即使當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入鋼材需求旺季，如果后期庫(kù)存不能有效的消耗，鋼材價(jià)格將面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。

此外，鋼廠調(diào)價(jià)謹(jǐn)慎，后期存在不確定性。在上周武鋼調(diào)高產(chǎn)品價(jià)格之后，本周國(guó)內(nèi)主流鋼廠整體調(diào)價(jià)，鋼企小幅調(diào)價(jià)主要是受到原料上漲的沖擊被迫調(diào)價(jià)，而部分鋼廠已經(jīng)把月調(diào)價(jià)改為旬調(diào)價(jià)。雖然鋼廠整體再度調(diào)高其出廠價(jià)格，但是從其幅度上看已經(jīng)相當(dāng)謹(jǐn)慎，說明當(dāng)前鋼廠對(duì)于市場(chǎng)判斷存有疑慮，螺紋鋼價(jià)格后期走勢(shì)還需基本面和消息面的指引。

筆者認(rèn)為，雖然原料價(jià)格大幅上漲對(duì)鋼材價(jià)格底部產(chǎn)生一定支持，但是在國(guó)家房地產(chǎn)政策調(diào)控、鋼廠調(diào)價(jià)謹(jǐn)慎、庫(kù)存始終高于歷史同期水平的背景下，滬鋼短期仍將偏弱震蕩，操作上建議投資者以觀望為主。