5月13日，國內(nèi)期市收盤漲跌互現(xiàn)，黑色系集體飄紅，鐵礦石漲逾2%，焦煤漲逾1%；能化分化，玻璃漲逾2%，純堿、塑料漲逾1%，燃油、LPG跌近3%，原油跌近2%；有色走跌，滬鉛跌逾2%，滬鋅跌逾1%；農(nóng)產(chǎn)品中，菜油、豆油漲逾1%，雞蛋、蘋果跌逾1%。

鋼廠生產(chǎn)熱情不減 5月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)續(xù)創(chuàng)7個月新高

長流程鋼廠存在一定的盈利空間，部分短流程鋼廠處于盈虧平衡邊緣，在政策推動以及終端需求高位下，鋼廠整體生產(chǎn)興致不減，中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，5月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比增加1.97%至205.17萬噸，超去年同期0.28%，繼續(xù)刷新9月下旬以來新高，不過下游軋鋼企業(yè)或受假期影響，日均鋼材產(chǎn)量旬環(huán)比有所下降。此外，因節(jié)前市場備庫情緒高漲，5月上旬重點(diǎn)鋼企鋼材庫存環(huán)比僅下降0.45%至1466.18萬噸。

注：重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量，是中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會對近百家重點(diǎn)監(jiān)測鋼鐵企業(yè)（集團(tuán)口徑）的粗鋼產(chǎn)量加總平均的結(jié)果，反映了重點(diǎn)鋼企在本旬度內(nèi)的生產(chǎn)情況。

鄭煤、焦煤齊頭并進(jìn) 背后邏輯卻各有不同

前期，受全球新冠疫情緊張形勢影響，國內(nèi)商品期貨價格瘋狂“打折”。整個4月份，鄭煤始終徘徊于500元關(guān)口下方，最低甚至跌至476.4元/噸，創(chuàng)近4年低位。鋼材及雙焦期貨則亦創(chuàng)近3年新低。近日，焦煤及鄭煤同步反彈，今日更雙雙收長陽，但其看漲邏輯卻各不相同。

煤焦比亟待修復(fù) 焦煤放量長陽

假期補(bǔ)庫疊加高速恢復(fù)收費(fèi)影響，節(jié)前鋼材表觀需求創(chuàng)歷史新高，黑色系集體拉漲，焦企首輪50元/噸提漲落地，但焦煤表現(xiàn)相對弱勢。節(jié)后，下游采購需求保持良好，鋼廠高爐開工率持續(xù)高位，Mysteel預(yù)估5月上旬全國粗鋼預(yù)估日均產(chǎn)量281.76萬噸，環(huán)比4月下旬增加0.78%，連續(xù)六旬上升，創(chuàng)下年內(nèi)新高，個別焦企開始第二輪提漲。

而J2009/JM2009比值一度突破1.6，達(dá)年內(nèi)高位，焦煤補(bǔ)漲需求升溫。中煤協(xié)曾倡議各焦煤企業(yè)自5月1日起，依據(jù)本企業(yè)一季度焦精煤日均產(chǎn)量，實(shí)施減產(chǎn)10%的生產(chǎn)措施，或在一定程度上形成利好。今日午后，黑色系整體反彈，焦煤主力放量拉漲，最高升至1116.5元/噸，漲幅達(dá)近3%，成交量較昨日增加4.53萬至12.7萬手，為半年來高位，成交排名前20的期貨公司席位成交量均環(huán)比增加。

實(shí)際上，鋼材需求持續(xù)性仍待驗(yàn)證，焦企第二輪提漲能否順利落地仍不得而知，焦煤依然是整個黑鏈中最薄弱的一環(huán)，比值修復(fù)完畢后，獨(dú)立漲勢難現(xiàn)。

電廠日耗改善提振煤價 期現(xiàn)達(dá)基差隱患不可輕視

自2016年供給側(cè)改革以來，煤價一直保持高位運(yùn)行。近兩年煤炭產(chǎn)能釋放較快，短期內(nèi)難以改變供過于求的態(tài)勢，且受全球疫情影響，煤價一度跌至紅色區(qū)間。因此，煤企以及行業(yè)協(xié)會也開始倡議主動減產(chǎn)穩(wěn)定市場。

隨氣溫逐漸上升、工業(yè)用電繼續(xù)回暖，國內(nèi)用電量、電廠日耗等數(shù)據(jù)不斷改善。5月11日，6大電廠日耗達(dá)到65.94萬噸，再創(chuàng)新高，電廠存煤可用天數(shù)快速降至23天左右。鄭煤價格亦強(qiáng)勁反彈至1個半月高位，重回綠色區(qū)間。

高速公路恢復(fù)收費(fèi)之后，陜蒙煤市汽運(yùn)費(fèi)上漲30-60元/噸不等，部分終端暫停采購，司機(jī)拉運(yùn)積極性較差。山西煤礦主要維持長協(xié)發(fā)運(yùn)，煤價暫穩(wěn)運(yùn)行。故產(chǎn)地煤炭市場整體表現(xiàn)疲弱。相對而言，進(jìn)口煤仍具有絕對的價格優(yōu)勢，受國內(nèi)煤價堅挺影響，國際貿(mào)易商拒絕低價出貨，且目前港口進(jìn)口煤管控再有收緊，港口市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，煤價預(yù)計將小幅上漲。

下旬，“兩會”即將召開，大同市20座煤礦即日起進(jìn)行全面停產(chǎn)檢修的消息已經(jīng)得到證實(shí)，后續(xù)隨著各地環(huán)保及安全檢查力度加大，產(chǎn)量供應(yīng)或逐步收緊，各大電廠提前補(bǔ)庫或進(jìn)一步提振沿海煤炭需求。

值得注意的是，當(dāng)前動力煤期貨盤面走勢與現(xiàn)貨分化，期價當(dāng)前已經(jīng)漲回500元/噸上方，而秦港現(xiàn)貨價格依舊持穩(wěn)于470元一線，對期貨貼水高達(dá)45元，歷史上極為罕見。動力煤現(xiàn)貨再次跌入紅色區(qū)間動力不足，止跌反彈為大概率事件，而面對大基差的情況下，仍需謹(jǐn)慎關(guān)注期貨價格走勢。