一個月前，美國WTI原油2005合約跌到-38美元，但隨著下一個油價分水嶺----6月合約將在周二（5月19日）到期，盡管目前市場對原油后市普遍感到樂觀，但需留意的是目前WTI原油期貨7月合約成交量已超過6月合約，多數(shù)流動性提供商近期已提前移倉換月成7月合約，投資者仍需警惕在6月合約到期前油價或再度出現(xiàn)如5月期貨合約到期因活躍性降低而導(dǎo)致油價崩跌可能。

上個月時，由于新冠疫情在全球范圍內(nèi)的流行，對原油產(chǎn)業(yè)造成了不可估量的損害。隨著各個國家實(shí)施疫情封鎖禁令，數(shù)十億人停止旅行造成了燃料需求的巨量崩潰，以至于全球路基油儲設(shè)施也幾近飽和，新生產(chǎn)的原油除了大型油輪和管道幾乎沒有地方可以儲存。

因此，在WTI 原油5月合約到期的前一天（4月20日），持有未平倉原油合約的投資者不得不付錢給石油買家。WTI 2005合約一度暴跌至近-40美元．．．．

油價有所回升

油價出現(xiàn)負(fù)值的一個月后，世界各國政府都在慢慢解除旅行限制，有跡象表明，原油需求正從最低點(diǎn)回升。

目前，油價出現(xiàn)了一定程度的回升，美國原油價格接近每桶30美元。隨著全球原油生產(chǎn)商迅速減產(chǎn)，庫存壓力正在緩解：美國政府本周公布的數(shù)據(jù)顯示，原油庫存下降。

OANDA高級市場分析師克雷格-埃爾拉姆（Craig Erlam）表示：“隨著原油合約即將到期，原油市場顯然有了不同的感受，全球都在實(shí)施減產(chǎn)，無論是通過協(xié)議還是單方面的減產(chǎn)?！薄暗@是否足以避免另一個恐慌性拋售時刻？幾率確實(shí)降低了……自信和自滿之間只有一線之隔，我們只能希望這條線沒有被越過，否則下周初它可能很快就會被打破?！?/p>

CFTC發(fā)出罕見負(fù)價警告

不過，美國期貨和期權(quán)交易的監(jiān)管機(jī)構(gòu)美國商品期貨交易委員會（CFTC）上周三向交易所運(yùn)營商和經(jīng)紀(jì)商發(fā)出了罕見的負(fù)價警告：衍生品經(jīng)紀(jì)商、交易所以及清算所應(yīng)該為期貨合約可能在疫情期間再次以負(fù)價進(jìn)行交易做好準(zhǔn)備。考慮到WTI原油5月合約出現(xiàn)負(fù)價以及市場存在非同尋常的高度波動性，提醒各大流動性供應(yīng)商負(fù)有評估市場環(huán)境變化以及在合約即將到期時采取適當(dāng)措施應(yīng)對的義務(wù)。

CME提高6月份合約保證金

主辦WTI期貨交易的芝加哥商品交易所（CME）上周將6月份期貨合約的維持保證金提高了20%。這將使一些規(guī)模較小的散戶投資者在合約到期前持有大量未平倉頭寸的會有這較高的成本。當(dāng)被問及CME的預(yù)期時，一位發(fā)言人表示，該交易所不會猜測任何產(chǎn)品的價格是否會為負(fù)，并讓投資者參考有關(guān)其系統(tǒng)適應(yīng)負(fù)定價能力的通知。

交易商限制6月合約存貨

自油價暴跌以來，包括巨頭TD Ameritrade在內(nèi)的多家券商或期貨經(jīng)紀(jì)上（FCM）已限制客戶購買部分原油合約的新倉位。

上個月，芝加哥商品交易所命令美國最大的原油交易所交易產(chǎn)品——美國石油基金（USO）將其在6月合約中的頭寸限制在不超過1萬手。該基金已向投資者提交了相關(guān)文件，并通過將于7月、8月和9月到期的合約來分散持股。

Refinitiv Eikon的數(shù)據(jù)顯示，受這些舉措影響，6月未平倉合約數(shù)量已經(jīng)在減少，周四約為75000手。這一價格較周三的近13.5萬手有所下降。而在4月17日，也就是5月合約到期前兩天，未平倉合約約有108600手。

油價暴跌的影響

WTI原油合約的實(shí)際結(jié)算意味著到期的持有者必須在俄克拉荷馬州庫欣提取原油。而只熱衷交易期貨合約的散戶投資者往往對交接原油實(shí)物并不感興趣。上個月，散戶投資者發(fā)現(xiàn)未平倉的合約即將到期時市場上買家稀缺，而庫欣地區(qū)的庫存實(shí)際上已經(jīng)被訂滿，這促使他們瘋狂拋售合約，以致于價格跌到負(fù)值。

風(fēng)險管理顧問公司W(wǎng)inhall risk Analytics的亨利?利希滕斯坦（Henry Lichtenstein）和布雷特?弗里德曼（Brett Friedman）表示：“坦率地說，當(dāng)時在5月份合約交易中，小散戶根本無利可圖?！彼麄儽硎?，這些交易員的FCMs、交易所或CFTC本應(yīng)介入，禁止他們進(jìn)行交易?！斑@本來可以避免至少38億美元的金融影響?！?/p>

受影響的投資者包括WTI衍生品合約的投資者，這些合約在遠(yuǎn)至中國和俄羅斯的交易所進(jìn)行交易。

EIA數(shù)據(jù)顯示庫存減少

美國能源情報署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，庫欣庫存已開始下降，上周減少300萬桶，這是有助于避免本月危機(jī)重演的另一個因素。這應(yīng)該會為那些持有6月份合約的人騰出一些儲油空間。

在實(shí)物市場（買賣實(shí)際原油而非期貨合約的場所），交易活動在到期前放緩。實(shí)物交易的定價通常以基準(zhǔn)價格為基礎(chǔ)，交易員希望避免在合約到期前出現(xiàn)任何波動。