4月底以來，國際金融市場風(fēng)云突變，中國政府突襲房產(chǎn)投機、希臘債務(wù)危機、美國高盛事件等等接連襲來，引發(fā)全球股市與商品期貨市場持續(xù)大幅下挫，近期持續(xù)堅挺的連豆市場也未能幸免，上周出現(xiàn)了寬幅震蕩走勢。本周一，受歐盟批準(zhǔn)7500億歐元救助歐元區(qū)內(nèi)債務(wù)危機成員計劃的利好消息刺激，全球股市及商品期貨大幅反彈，而避險品種美元及黃金出現(xiàn)大幅回落，連豆市場也呈現(xiàn)單日反轉(zhuǎn)態(tài)勢。自此，金融市場動蕩形勢得以暫時企穩(wěn)，后期商品市場能否持續(xù)企穩(wěn)，特別是連豆市場能否繼續(xù)保持強勢，成為投資者關(guān)注的焦點，筆者認(rèn)為可從以下幾個方面窺出端倪：

一、歐元區(qū)債務(wù)救助計劃必將引發(fā)新一輪通脹預(yù)期 經(jīng)過10多個小時的漫長談判，歐元區(qū)16國與國際貨幣基金組織 10日凌晨達(dá)成一項總額7500億歐元的救助機制，以幫助可能陷入債務(wù)危機的歐元區(qū)成員國，防止希臘債務(wù)危機蔓延。明眼人可以看出此次救援規(guī)模已經(jīng)超過去年2月份落定的7870億美元的美國經(jīng)濟刺激計劃，成為史上最龐大的救助機制。在美國出臺刺激計劃后的一年多時間里，美元一度大幅貶值，并引發(fā)包括原油、黃金在內(nèi)的商品市場的大幅上漲，此間，世界經(jīng)濟雖有緩慢恢復(fù)，但商品價格的上漲并非來自于消費的有效支持，而是主要得力于各主要貨幣的整體大幅貶值帶來的通脹預(yù)期。
 
　　二、歐洲債務(wù)危機的化解可能是傳說中的第二只靴子落地 在中國政府即將刺破房地產(chǎn)泡沫從而化解可能發(fā)生的金融系統(tǒng)風(fēng)險之后，除了歐盟以外，搜遍全球已經(jīng)再難找到足夠大的能夠影響全球金融系統(tǒng)的危險經(jīng)濟體。美國經(jīng)濟在經(jīng)過一年多的修整后已經(jīng)開始走向溫和復(fù)蘇，澳大利亞已經(jīng)持續(xù)4次升息，中國政府將年內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo)定位在8％，其他多個經(jīng)濟體雖然未能出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，但整體上看，類似于08年的大范圍經(jīng)濟危機已經(jīng)再難出現(xiàn)，世界經(jīng)濟從此走向相對穩(wěn)定的漸進(jìn)式復(fù)蘇局面是可以期待的，這也就意味著，消費市場將隨之走向穩(wěn)定復(fù)蘇。
 
　　三、航運價格上漲抬高進(jìn)口成本 波羅的海干散貨運價指數(shù)周一升至3,707點，為去年12月10日以來的最高位。該指數(shù)是衡量初級商品如鐵礦石、水泥、煤炭和農(nóng)產(chǎn)品等運價的一個主要指標(biāo)。有分析師表示，“干散貨運價指數(shù)近期持續(xù)上漲，因全球工業(yè)商品購買需求漸強。”此外，印度國家航運近日宣布將從5月15日起提高印度西行往歐洲航線的運價，提價幅度為200美元/teu、400美元/feu。這將是這家船公司今年在該航線上第3次提價。由此，海運費的上漲將抬高進(jìn)口成本。
 
　　四、國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格整體上漲局面近期難以改變 由于災(zāi)害性天氣的持續(xù)影響，自去年下半年以來，國內(nèi)包括蔬菜、稻谷、小麥、玉米、棉花在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品價格出現(xiàn)持續(xù)性上漲。這當(dāng)中除了政府調(diào)高稻谷、小麥、玉米的政策收購價的支持外，更主要的因素在于我國的有效耕地播種面積已經(jīng)達(dá)到峰值，在單位產(chǎn)量未能繼續(xù)提高，而人口繼續(xù)增長消費持續(xù)剛性增加的影響下，農(nóng)產(chǎn)品價格整體上漲局面已經(jīng)難以改變。另外，由于油、水、電價格上漲及人工費上升帶來的成本增加也墊高了農(nóng)產(chǎn)品價格。
 
　　五、玉米價格優(yōu)勢仍在影響大豆播種
 
　　四月中旬以來，為抑制現(xiàn)貨價格過快上漲，國家進(jìn)行了4次臨儲玉米拍賣，從成交量來看，每一輪的拍賣成交率都在99.99%以上。以5月4日的成交價格來看，1734元/噸的平均成交價，加上出庫費（30元/噸）、升貼水（60元/噸）以及其他雜費，這批臨儲玉米實際出庫價格約在1834元/噸上下，這已經(jīng)明顯高于市場價格。本周臨儲玉米拍賣暫停，目前有傳言稱下周臨儲拍賣只允許飼料企業(yè)參加，深加工及貿(mào)易企業(yè)不得參與，此消息若經(jīng)核實將進(jìn)一步刺激玉米現(xiàn)貨供應(yīng)的緊張氣氛。
 
　　國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員程國強近日表示，由于耕地面積有限，不同糧食作物與大豆的比價收益關(guān)系，將直接決定農(nóng)民種植大豆的意愿。拿東北產(chǎn)區(qū)來講，多年的實踐表明，大豆與玉米的合理比價應(yīng)該保持在2.3∶1。若大豆價格太低，將使農(nóng)民放棄大豆種植，轉(zhuǎn)向玉米或者水稻生產(chǎn)。目前，大連期貨市場大豆/玉米比價在2.0左右，黑龍江與吉林當(dāng)?shù)氐默F(xiàn)貨比價在2.1附近徘徊，這是當(dāng)前東北地區(qū)農(nóng)民大豆種植意向下降的根本原因所在。
 
　　六、大豆市場多重利空已經(jīng)大部消化，種植季節(jié)天氣因素受到重視
 
　　年初以來，全球范圍內(nèi)的大豆產(chǎn)量利空消息一直充斥市場。1月份公布的USDA報告顯示，預(yù)計美國2009/2010年度大豆產(chǎn)量為33.61億蒲式耳，轉(zhuǎn)庫存為2.45億蒲式耳，均高于市場預(yù)期。隨后幾個月的USDA報告當(dāng)中，美豆產(chǎn)量預(yù)估仍保持在高水平，并且全球大豆產(chǎn)量由1月報告的2.5338億噸逐步調(diào)高至4月供需報告的2.5746億噸。但是利空消息并沒有對大豆價格形成有效打壓，相反在高庫存和高產(chǎn)量的雙重壓力下，最近的幾個月當(dāng)中，大豆價格基本保持橫盤振蕩的走勢。美豆指數(shù)在920—980美分，連豆一指數(shù)在3800—3950區(qū)間波動，波動范圍較小。說明在此期間，不論是南美豐產(chǎn)數(shù)據(jù)還是全球產(chǎn)量不斷調(diào)高，都沒有對市場形成實質(zhì)利空。
 
　　當(dāng)前，美豆進(jìn)入播種時期，也進(jìn)入了傳統(tǒng)的季節(jié)性炒作時期，播種期間的天氣、預(yù)估播種面積的波動、生長初期的病蟲災(zāi)害等因素，都可以成為炒作的題材。我國東北主產(chǎn)區(qū)持續(xù)降雨，耕地澇情加重，播種進(jìn)度延遲10-20天，若天氣狀況不能迅速改善，積溫日照不足，新季的各類農(nóng)作物單產(chǎn)都存在降低的可能性。
 
　　總結(jié)：歐元區(qū)債務(wù)危機通過近萬億美元的救助規(guī)劃基本解除，在明顯降低全球經(jīng)濟復(fù)蘇進(jìn)程的同時，也帶來了新一輪通脹的強烈預(yù)期。由此，商品市場繼續(xù)下跌的空間明顯受限，維持高位震蕩將成為可能。國際大豆市場在成功避過狂風(fēng)襲擊后，投資者視線仍將轉(zhuǎn)向其供需基本面，在繼續(xù)消化供應(yīng)壓力的同時，北半球主產(chǎn)區(qū)生長季節(jié)的天氣情況將再次成為炒作熱點，如果有明顯災(zāi)害性天氣發(fā)生，連豆市場不排除繼續(xù)突破年初新高的可能。