山東、山西兩省焦化行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的任務(wù)原計(jì)劃10月底完成，焦炭各環(huán)節(jié)庫(kù)存低迷，現(xiàn)貨價(jià)格自8月末以來連續(xù)六輪累計(jì)300元/噸幅度的提漲，奠定焦炭期價(jià)強(qiáng)勢(shì)上行的基礎(chǔ)。目前焦炭供需偏緊格局仍存，現(xiàn)貨或還有1—2輪提漲機(jī)會(huì)，多頭格局尚未結(jié)束，考慮到2101合約期價(jià)近一個(gè)月超500元/噸的漲幅已升水現(xiàn)貨，近一周加速上行漲幅超11%，焦化利潤(rùn)高企而鋼廠利潤(rùn)較低，煤焦比高達(dá)1.8:1，期價(jià)在前高2500元/噸存有較大壓力，逢急漲嘗試博弈階段調(diào)整。

2019年底以來，山東、江蘇已經(jīng)執(zhí)行了近2100萬噸在產(chǎn)產(chǎn)能的淘汰任務(wù)，新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)展較慢，國(guó)內(nèi)焦炭產(chǎn)能凈減近1000萬噸，以致于今年焦炭供需呈現(xiàn)偏緊的狀態(tài)。2020年前9個(gè)月，全國(guó)焦炭累計(jì)生產(chǎn)35085.8萬噸，同比縮減0.9%，但進(jìn)入6月以來，隨著焦化利潤(rùn)上揚(yáng)，焦炭月度產(chǎn)量在6—9月基本維持4000萬—4100萬噸的水平，較2019年同期增長(zhǎng)明顯。目前山東、山西、河南去產(chǎn)能任務(wù)尚未完成，預(yù)計(jì)11月和12月焦炭產(chǎn)能仍有縮減空間，在焦炭需求不出現(xiàn)明顯下滑的情況下，焦炭?jī)r(jià)格偏多運(yùn)行。

從庫(kù)存情況來看，截至11月6日當(dāng)周，焦炭廠庫(kù)庫(kù)存報(bào)于25.42萬噸，較2月7日當(dāng)周的階段高點(diǎn)103.25萬噸，下降50.91萬噸，說明焦企出貨較為順暢；焦炭港口庫(kù)存報(bào)于341.50萬噸，較3月6日當(dāng)周的261.00萬噸增加80.50萬噸，但近一個(gè)月相對(duì)平穩(wěn)；焦炭鋼廠庫(kù)存報(bào)于462.81萬噸，較4月中旬下降30.58萬噸。整體而言，焦炭總庫(kù)存水平出現(xiàn)回落。

我國(guó)投資持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)的大趨勢(shì)沒有改變，中央一系列穩(wěn)投資、穩(wěn)增長(zhǎng)措施實(shí)施，各項(xiàng)投資增速降幅均逐漸收窄，四季度預(yù)期良好。終端鋼材產(chǎn)量維持高位，去庫(kù)存進(jìn)一步加快顯示需求有所好轉(zhuǎn)，焦炭需求相對(duì)穩(wěn)定，但鋼廠進(jìn)入采暖季限產(chǎn)節(jié)奏中，對(duì)焦炭消費(fèi)產(chǎn)生一定制約。

焦炭現(xiàn)貨價(jià)格近一個(gè)月開啟連續(xù)六輪50元/噸提漲，累計(jì)漲幅達(dá)300元/噸。隨著5月以來焦炭現(xiàn)貨三輪累計(jì)150元/噸的提漲，鐵礦石期現(xiàn)貨共振大漲均超100元/噸，噸鋼利潤(rùn)遭受顯著擠壓收縮，截至5月末已回吐殆盡，焦化利潤(rùn)則超過500元/噸。

焦炭現(xiàn)貨價(jià)格近一個(gè)月累計(jì)漲幅達(dá)300元/噸，焦煤價(jià)格并沒有跟漲，煤焦比擴(kuò)大至1.8左右的階段高位，遠(yuǎn)超1.4∶1的正常水平，盤面毛利潤(rùn)顯著增加至500元/噸左右的水平，存有調(diào)整空間。

操作策略：2400—2500元/噸區(qū)間階段性逢高沽空，期待100—200元/噸左右的調(diào)整，即目標(biāo)位看向2200—2300元/噸，倉(cāng)位不超過七成，止損位設(shè)在2500元/噸一線。風(fēng)險(xiǎn)因素：去產(chǎn)能超預(yù)期、終端鋼材消費(fèi)好轉(zhuǎn)、環(huán)保限產(chǎn)力度從嚴(yán)。