受美國(guó)高盛欺詐事件、希臘和葡萄牙等5個(gè)西歐國(guó)家信貸等級(jí)下調(diào)、國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控新政等利空因素的共同影響，滬鋁從4月12日開(kāi)始演繹了一輪單邊下跌行情。短短的21個(gè)交易內(nèi)，滬鋁主力1008合約由4月14日的最高點(diǎn)17210元/噸跌至5月7日的最低點(diǎn)15435元/噸，下跌了1775元/噸，跌幅達(dá)到了10.31%。

目前，盡管美國(guó)高盛欺詐事件對(duì)全球市場(chǎng)的利空影響逐步淡化、希臘等國(guó)家債務(wù)危機(jī)因歐盟國(guó)家聯(lián)手干預(yù)趨于緩解，但國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)新政對(duì)滬鋁的利空影響仍繼續(xù)存在，而且該因素將成為近期內(nèi)抑制滬鋁價(jià)格上漲的主要因素。

房地產(chǎn)新政對(duì)滬鋁市場(chǎng)的利空影響主要通過(guò)以下幾個(gè)方面表現(xiàn)出來(lái)：

第一，房地產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)影響到有關(guān)部門(mén)對(duì)房地產(chǎn)后續(xù)調(diào)控措施的制定，進(jìn)而會(huì)影響到鋁市的消費(fèi)。

由于鋁在建筑業(yè)上被越來(lái)越多地廣泛應(yīng)用，特別是在鋁合金門(mén)窗、鋁塑管、裝飾板、鋁板幕墻等方面的應(yīng)用，因此，房地產(chǎn)行業(yè)是國(guó)內(nèi)鋁市消費(fèi)大戶(hù)。

盡管自4月份開(kāi)始，中央政府和北京等地方政府連續(xù)出臺(tái)措施打壓房?jī)r(jià)，但4月份全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷(xiāo)售價(jià)格仍同比上漲12.8%，新建非住宅銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲6.7%，辦公樓銷(xiāo)售價(jià)格上漲10.0%，商業(yè)營(yíng)業(yè)用房銷(xiāo)售價(jià)格上漲4.3%，其他用房銷(xiāo)售價(jià)格上漲5.6%。由于打壓房?jī)r(jià)是此次調(diào)控的主要目標(biāo)，房產(chǎn)價(jià)格高漲有可能招致新一輪更加嚴(yán)厲的調(diào)控措施出臺(tái)。不過(guò)，在房?jī)r(jià)高居不下的情況下，房屋銷(xiāo)售面積已開(kāi)始明顯下降，房屋銷(xiāo)售面積下降將影響到房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的進(jìn)度，進(jìn)而會(huì)減少鋁市的消費(fèi)，最終會(huì)對(duì)鋁價(jià)產(chǎn)生抑制影響。

全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)趨勢(shì)圖

第二，房?jī)r(jià)的變動(dòng)影響到國(guó)家后續(xù)調(diào)控政策的制定，也會(huì)影響到市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的預(yù)期。

目前，雖然房?jī)r(jià)尚未納入CPI指數(shù)統(tǒng)計(jì)樣本，但房?jī)r(jià)對(duì)國(guó)家出臺(tái)后續(xù)調(diào)控政策有很大的影響力。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份CPI同比上漲2.8%，環(huán)比上漲0.2%；PPI同比上漲6.8%，環(huán)比上漲1.0%。目前，CPI指數(shù)不僅接近政府年初預(yù)定的3%的目標(biāo)，而且高于基礎(chǔ)利率水平。

從今后一段時(shí)間市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，通脹壓力依然很大。一是歐美國(guó)家至今仍在繼續(xù)執(zhí)行寬松貨幣政策，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)面臨輸入性通脹壓力；二是國(guó)內(nèi)去年信貸量高達(dá)9.59萬(wàn)億元，今年預(yù)計(jì)為7.6萬(wàn)億元，充足的流動(dòng)性加大了通脹壓力；三是年初至今的企業(yè)用工緊張?zhí)岣吡巳肆Τ杀?，加大了成本推?dòng)的通脹壓力；四是國(guó)內(nèi)災(zāi)害事件頻發(fā)，部分農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)供應(yīng)不足進(jìn)一步加大了市場(chǎng)通脹的壓力。

年初至今，我國(guó)央行已經(jīng)3次調(diào)高銀行法定存款準(zhǔn)備金率，但物價(jià)上漲勢(shì)頭仍未得到有效遏制，因此，不排除后期加息的可能。而加息預(yù)期將成為抑制滬鋁價(jià)格上漲的重要力量。

第三，國(guó)內(nèi)外鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)壓力較為沉重。

目前，國(guó)內(nèi)外鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)仍呈現(xiàn)供過(guò)于求格局，且相對(duì)前幾年庫(kù)存壓力更加沉重。據(jù)了解，截至目前，LME鋁庫(kù)存仍在450萬(wàn)噸以上，滬鋁庫(kù)存則從年初不足30萬(wàn)噸增加至上周未的43萬(wàn)噸以上。另外，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份國(guó)內(nèi)電鍍鋁產(chǎn)量達(dá)到了137萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)57%。而除了上述顯性庫(kù)存以外，民間庫(kù)存數(shù)量依然很多，如廣東地區(qū)有35萬(wàn)噸鋁錠現(xiàn)貨，東北地區(qū)有20萬(wàn)噸，上海、杭州、無(wú)錫等地合計(jì)有80萬(wàn)噸。整體來(lái)看，產(chǎn)能過(guò)剩已成為鋁價(jià)上漲的重要阻力。

第四，成本因素對(duì)滬鋁市場(chǎng)的支撐作用需要經(jīng)過(guò)一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程才能發(fā)揮出來(lái)。

目前，由于氧化鋁、電費(fèi)、人工及輔料成本不斷上升，1噸鋁的生產(chǎn)成本已在15500—16000元/噸。而滬鋁近月1005合約當(dāng)前的價(jià)格在15300元/噸附近，已經(jīng)跌至冶煉廠的生產(chǎn)成本以?xún)?nèi)，成本因素將限制鋁價(jià)的下跌空間。但是，盡管鋁現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)低于生產(chǎn)成本，而由于鋁生產(chǎn)工藝的特殊性，即使短期內(nèi)鋁現(xiàn)貨價(jià)格低于生產(chǎn)成本，短期內(nèi)鋁市產(chǎn)能也不會(huì)馬上關(guān)停、鋁供應(yīng)數(shù)量也不會(huì)立即減少，這決定成本對(duì)鋁價(jià)產(chǎn)生支撐作用要經(jīng)歷一個(gè)比較緩慢的過(guò)程。

筆者認(rèn)為，由于當(dāng)前市場(chǎng)仍存在對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步緊縮的預(yù)期，加上房地產(chǎn)調(diào)控措施的存在，滬鋁近期上漲的阻力依然很重。另外，盡管成本因素對(duì)滬鋁具有一定的利多影響，但該因素發(fā)揮作用需要一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程，所以，滬鋁短期內(nèi)將以振蕩走低為主。