近期大宗商品期價(jià)普遍呈現(xiàn)弱勢(shì)振蕩格局，而鄭棉期價(jià)卻強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，形成鮮明對(duì)比?，F(xiàn)貨市場(chǎng)上，在印度停止其棉花出口之后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)棉花需求更顯旺盛，新疆棉報(bào)價(jià)也呈現(xiàn)出明顯上漲趨勢(shì)。筆者認(rèn)為，無(wú)論是之于工業(yè)品還是農(nóng)產(chǎn)品而言，目前棉花都是供需面最好的品種，這將支撐鄭棉期價(jià)繼續(xù)振蕩上行。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告定調(diào)棉花供應(yīng)偏緊

美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新公布的5月份供需報(bào)告顯示，全球棉花供應(yīng)偏緊局面明顯，特別是中國(guó)的供需缺口較大。2009/2010年度全球棉花預(yù)估產(chǎn)量2240.6萬(wàn)噸，其中中國(guó)產(chǎn)量預(yù)估為707.6萬(wàn)噸。報(bào)告預(yù)估2009/2010年度全球累計(jì)消費(fèi)量2523.2萬(wàn)噸，供需缺口282.6萬(wàn)噸，中國(guó)累計(jì)消費(fèi)量為1034.2萬(wàn)噸，供需缺口達(dá)326.6萬(wàn)噸。全球期末庫(kù)存預(yù)計(jì)將會(huì)下降56.6萬(wàn)噸，至1091.5萬(wàn)噸，消費(fèi)庫(kù)存比為42%，為1994/1995年度以來(lái)的最低值。單從庫(kù)存消費(fèi)比就可以看出，2009/2010年度全球棉花仍處于貨源趨緊格局中。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部同時(shí)公布的下個(gè)年度預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2010/2011年度全球棉花供應(yīng)有所增長(zhǎng)，但依然偏緊。2010/2011年度全球棉花預(yù)期產(chǎn)量將達(dá)到2479.6萬(wàn)噸，較2009/2010年度調(diào)增239萬(wàn)噸。其中中國(guó)產(chǎn)量預(yù)期達(dá)到718.5萬(wàn)噸，增加11.5萬(wàn)噸。全球消費(fèi)量預(yù)期為2592.7萬(wàn)噸，較2009/2010年度調(diào)增69.5萬(wàn)噸，期末庫(kù)存1091.5萬(wàn)噸，減少57萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比為42.1%，相比上個(gè)年度只有略微的提升。

國(guó)內(nèi)棉花種植情況不理想

本年度國(guó)內(nèi)棉花種植情況并不理想，未來(lái)產(chǎn)量還存在很大的不確定性。中棉所發(fā)布的調(diào)查報(bào)告顯示，今年全國(guó)植棉意向呈減少趨勢(shì)，種植面積比2009年同期減少3.5%，預(yù)測(cè)植棉面積將下滑至7202萬(wàn)—7325萬(wàn)畝。本年度北方天氣異常寒冷，棉花播種遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于同期水平。據(jù)中央氣象臺(tái)預(yù)報(bào)，近期新疆北部氣溫偏低，有大風(fēng)和降雨，南疆氣溫較高，但伴有大風(fēng)揚(yáng)塵天氣，均不利于棉花生長(zhǎng)。長(zhǎng)江流域部分區(qū)域又由于降雨強(qiáng)度太大，也不利于棉花生長(zhǎng)。目前已進(jìn)入棉苗的移栽時(shí)期，但受惡劣天氣影響，今年移栽或?qū)⑼七t，加上前期低溫或多雨天氣的影響，可能造成棉花單產(chǎn)水平下降。

棉花下游需求恢復(fù)較好

在國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)面臨供應(yīng)偏緊的情況下，需求卻呈現(xiàn)不斷好轉(zhuǎn)的局面。中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月份我國(guó)服裝及衣著附件出口金額為81.55億美元，比3月份的59.56億美元大幅增長(zhǎng)36.9%，增幅超過(guò)全國(guó)出口增幅。由于市場(chǎng)資源供需缺口凸顯，尤其是高等級(jí)皮棉極度稀缺，囤棉企業(yè)看漲氛圍濃厚。國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至5月5日，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫(kù)存使用天數(shù)約38.4天(含到港進(jìn)口棉數(shù)量)，較4月初下降了3.2%，比上年同期增加了24.6%，比近三年平均庫(kù)存使用天數(shù)增加了8.2%。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)推算，全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存約為108.13萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.2%，同比增加29.4%，比近三年平均庫(kù)存增加7.5%。

進(jìn)口棉花難填供需缺口

在較大的供需缺口下，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)開(kāi)始轉(zhuǎn)移到進(jìn)口棉花上，近期市場(chǎng)上關(guān)于國(guó)家將再次發(fā)放棉花進(jìn)口配額的傳言愈演愈烈。但是筆者認(rèn)為，在全球棉花供需缺口較大的情況下，發(fā)放棉花進(jìn)口配額，只能夠短暫緩解供需偏緊的局面，而中長(zhǎng)期難有較大改觀。

2010年4月我國(guó)進(jìn)口棉花32.4萬(wàn)噸，與3月份基本持平，同比增幅達(dá)122%。4月份進(jìn)口棉花價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)，達(dá)1755美元/噸，較3月上漲0.76%。今年前4個(gè)月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花117萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)181%，棉花進(jìn)口速度呈現(xiàn)出加快趨勢(shì)。但是筆者預(yù)計(jì)，在全球棉花供應(yīng)偏緊，特別是作為全球第二大棉花出口國(guó)以及中國(guó)第二大棉花供應(yīng)國(guó)的印度宣布暫停棉花出口的情況下，我國(guó)進(jìn)口棉花數(shù)量將很難保持高水平。美國(guó)農(nóng)業(yè)部5月份供需報(bào)告預(yù)測(cè)，2009/2010年度中國(guó)棉花進(jìn)口量為217.7萬(wàn)噸，而中國(guó)海關(guān)總署的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止到4月份，我國(guó)2009/2010年度累計(jì)進(jìn)口棉花172萬(wàn)噸，已達(dá)到美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估的全年進(jìn)口量的79%，預(yù)計(jì)后期進(jìn)口數(shù)量有限。

綜上所述，目前國(guó)內(nèi)外棉花市場(chǎng)均呈現(xiàn)供應(yīng)偏緊的局面，棉花進(jìn)口配額的發(fā)放對(duì)市場(chǎng)的打壓作用較為有限，在國(guó)內(nèi)棉花下游需求不斷回升的刺激下，鄭棉期價(jià)仍有上升空間。但宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性，特別是國(guó)內(nèi)通貨膨脹率的進(jìn)一步上升，將制約鄭棉期價(jià)短期難以出現(xiàn)加速上漲行情，預(yù)計(jì)未來(lái)仍將是振蕩上行的格局。