經過兩日的急速下跌后，昨日鄭糖期價盤中終于迎來反彈行情，使市場多頭得以稍事喘息。不過期價此波回升主要緣于短期超跌后的回調，鄭糖市場濃密的利空陰云依然籠罩。本月內鄭糖期價或將呈現區(qū)間振蕩走勢。

在上月底的昆明糖會上，中糖協理事長曾經說過，“國內現貨糖價跌破5000元/噸是不合理的”。這句話一度給了白糖期、現貨市場一個信號，那就是5000元/噸一線將是“鐵底”，而近期廣西地區(qū)現貨糖價和鄭糖1009合約期價也確實在此價位寬幅整理。不過隨著外盤原糖價格的重新走低以及國內食糖月度銷售數據的打壓，國內白糖期、現貨市場價格再次雙雙跌破“鐵底”，鄭糖主力1101合約期價18日最低探至4586元/噸。

銷售數據利空打壓糖價

中糖協報告顯示，截至2010年4月底，本制糖期全國累計銷售食糖583.81萬噸（上制糖期同期銷售食糖670.16萬噸），累計銷糖率54.7%（上制糖期同期為54.47%）。其中，銷售甘蔗糖548.34萬噸（上制糖期同期為626.21萬噸），銷糖率54.44%，銷售甜菜糖35.47萬噸（上制糖期同期為43.95萬噸），銷糖率59.12%。

本榨季4月份單月銷糖量為近幾個榨季最低，但產量的下滑反而導致銷糖率為近幾個榨季最高。不過，市場依然認為此銷售數據偏空，致使期價節(jié)節(jié)敗退。因此，5月份的銷售數據能否扭轉頹勢將對鄭糖期價走勢起到較大影響。

再來看看年度消費數據情況。在本榨季初的鄭州糖會上，中糖協預測本榨季的消費量不會低于1390萬噸，如果按照近幾個榨季的增速測算，本榨季消費量預期在1450萬噸左右。從近幾個榨季5月至9月的累計銷量來看，本榨季后期消費量或將達到驚人的866.19萬噸，即使除去期間國儲拋儲102萬噸和結轉庫存約50萬噸，實際消費量也會達到714.19萬噸。

內外價差擴大刺激進口

從去年4月開始，進口糖的到岸價與國內現貨價格的價差一直維持正值，這種情況一直持續(xù)到今年2月底，隨后內外盤糖價均出現不同程度的下滑，使得兩者價差在正負之間不斷變換。進入4月份后，原糖價格的加速下跌使得這一價差完全轉負，從而使得進口盈利成為現實，而出口則被有效遏制。海關公布的進口數據顯示，3月份白糖單月進口74257噸，環(huán)比暴增1109%。相信在價差持續(xù)為負的情況下，國內進口量還會有所增加，這將在一定程度上縮小國內的供需缺口。

現貨升水才剛剛開始？

自去年年初開始，鄭糖市場出現了穩(wěn)定的現貨貼水局面，基差一直處在合理的范圍內。然而，持續(xù)一年的現貨貼水走勢近期卻遭到了逆轉，且現貨升水幅度有越來越大的趨勢。從鄭糖上市以來的基差走勢圖看，2006年同期也出現過較大幅度的升水，而當年的基本面情況和今年有著驚人的相似之處，令人猜測今年的現貨升水或許才剛剛開始。2006年基差的峰值出現在10月份，隨后其大幅收斂是以現貨市場的暴跌而告終。

含糖食品產量增長成多頭“救命稻草”

在眾多利空消息的打壓下，國內含糖食品產量的增長似乎成為了多頭最后的“救命稻草”。國家統計局發(fā)布的數據顯示，今年截至4月底，主要含糖食品中乳制品、碳酸飲料、果汁、蔬菜飲料及罐頭的累計產量分別為646.85萬噸、369.69萬噸、471.73萬噸和213.67萬噸，同比增幅為10.31%，7.93%，26.73%和22.87%。如此之大的增幅，使得部分投資者對白糖的需求維持看好。

綜上，筆者認為，近期在諸多利空因素影響下，鄭糖期價短期跌幅過大，后期將有一定的超跌反彈，但空間不大。后期的銷售數據和國內進口情況將左右整個糖市，尤其是5月和6月的銷量能否超過同期水平，將成為判斷糖市能否進入拐點的重要指標。本月內，鄭糖呈現區(qū)間振蕩走勢的可能性較大。