經(jīng)過(guò)5月11日至19日的大幅下跌，滬銅已經(jīng)跌至前期低點(diǎn)附近，加上空頭獲利平倉(cāng)，短期內(nèi)滬銅存在技術(shù)性反彈要求。

短期內(nèi)出現(xiàn)了難得的調(diào)控真空期

最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月份我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)為105.66，比3月份回落0.23點(diǎn)。13個(gè)月以來(lái)，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)首次出現(xiàn)下調(diào)，從年初開(kāi)始的房地產(chǎn)調(diào)控開(kāi)始見(jiàn)效。由于“國(guó)十條”剛剛發(fā)布，調(diào)控效果尚待觀察，在此期間，只要房?jī)r(jià)開(kāi)始止?jié)q，政府繼續(xù)出臺(tái)調(diào)控措施的可能性不大。由于目前處于消息真空時(shí)期，市場(chǎng)尚缺乏新的做空題材，因此，倫銅、滬銅出現(xiàn)階段性反彈也在情理之中。

空頭力量已經(jīng)得到比較充分釋放

首先，從K線圖上看，經(jīng)過(guò)4月中旬至今幅度為12000左右的大幅下挫，滬銅已經(jīng)跌至前期低點(diǎn)61500—61800元/噸區(qū)域內(nèi)。從技術(shù)角度看，該區(qū)域有可能成為振蕩區(qū)間下沿。

其次，從盤(pán)中交易看，空頭已經(jīng)在控制盤(pán)面走勢(shì)前提下逐步平倉(cāng)。從近幾個(gè)交易日看，盡管逢高有新空入市打壓，但空頭逢低獲利平倉(cāng)跡象也非常明顯，滬銅指數(shù)持倉(cāng)總量由5月11日的39.3萬(wàn)手降至5月19日的37.1萬(wàn)手。隨著多頭認(rèn)輸出局，空頭獲利平倉(cāng)，滬銅在當(dāng)前價(jià)位繼續(xù)下跌的動(dòng)能明顯減弱。

全球經(jīng)濟(jì)總體趨穩(wěn)和美國(guó)建筑行業(yè)數(shù)據(jù)走好對(duì)銅價(jià)構(gòu)成支撐

總體上看，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的勢(shì)頭始終沒(méi)有改變。世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)2010年4月為57.9，較3月份提升5.4個(gè)百分點(diǎn)。日本經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)4月份為75.2，5月份提高到57.9。德國(guó)制造業(yè)企業(yè)景氣指數(shù)2010年2月為-6.4，3月份提高到-0.4。美國(guó)商務(wù)部18日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)回暖，其中美國(guó)4月房屋開(kāi)工年率增加5.8%，建筑許可年率下降11.5%。美國(guó)4月房屋開(kāi)工年率為67.2萬(wàn)戶，預(yù)估為65萬(wàn)戶，3月修正為63.5萬(wàn)戶，前值為62.6萬(wàn)戶。美國(guó)4月房屋開(kāi)工年率為2008年10月以來(lái)最高。

鑒于上述因素的存在，筆者認(rèn)為，當(dāng)前價(jià)位倫銅、滬銅下跌空間比較有限，甚至不排除在低位振蕩基礎(chǔ)上走出一輪上漲行情。

盡管短期內(nèi)倫銅、滬銅可能出現(xiàn)一定幅度的上漲行情，但加息預(yù)期、房市調(diào)控以及現(xiàn)貨壓力等利空因素仍將抑制倫銅、滬銅的上漲高度。

第一，截至目前，法定存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)接近歷史最高記錄17.5%的水平，不排除中央銀行第三季度開(kāi)始加息的可能。加息預(yù)期成為抑制倫銅、滬銅上漲高度的一個(gè)主要因素。

第二，國(guó)務(wù)院對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格調(diào)控的態(tài)度非常堅(jiān)決。5月16日，中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院總理溫家寶在天津調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)決遏制部分城市房?jī)r(jià)過(guò)快上漲。為保證房地產(chǎn)調(diào)控措施落實(shí)到位，國(guó)家發(fā)改委目前正在牽頭起草一部“更嚴(yán)厲”的樓市調(diào)控的新文件，其力度和范圍將大于剛剛出臺(tái)的“國(guó)十條”。這一樓市調(diào)控新政的出臺(tái)時(shí)間，將視此次樓市調(diào)控情況而定。“如果調(diào)控達(dá)不到預(yù)期，將會(huì)很快出臺(tái)”。由此看來(lái)，我們決不能輕視此次政府對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控決心。

第三，國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)旺季即將過(guò)去，但全球銅現(xiàn)貨壓力依然非常沉重。截至目前，LME庫(kù)存為482225噸，上海期貨交易所為173095噸，全球庫(kù)存總量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于往年正常水平。由于現(xiàn)貨壓力沉重，現(xiàn)貨價(jià)格近期內(nèi)也呈現(xiàn)低位振蕩特點(diǎn)。5月19日，長(zhǎng)江有色金屬銅現(xiàn)貨成交均價(jià)為53400元/噸，現(xiàn)貨貼水200—400元/噸不等。倫敦場(chǎng)外最近報(bào)價(jià)為6505美元/噸，現(xiàn)貨小幅升水22.5美元/噸。下游消費(fèi)不暢影響到現(xiàn)貨價(jià)格，并可能進(jìn)一步抑制滬銅反彈高度。

綜上因素，筆者認(rèn)為，盡管近期內(nèi)滬銅可能展開(kāi)一輪反彈行情，但鑒于政府對(duì)房地產(chǎn)的嚴(yán)格調(diào)控以及加息預(yù)期的存在，滬銅中期上漲高度有限，即將展開(kāi)的上漲行情只能看作一次技術(shù)性反彈，滬銅反彈目標(biāo)預(yù)計(jì)為55000—56000元/噸。操作建議：1.短期內(nèi)，激進(jìn)交易者可在嚴(yán)格止損前提下逢低買(mǎi)進(jìn)，但注意輕倉(cāng)交易，并保持短線特點(diǎn)；2.中線穩(wěn)健交易者耐心等待反彈高點(diǎn)擇機(jī)沽空。