昨日抱團(tuán)股再次被大肆拋售，有近百只個(gè)股再刷節(jié)后新低，部分抱團(tuán)股節(jié)后跌幅超過(guò)30%甚至40%。讓人擔(dān)心的是抱團(tuán)股質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)逐漸浮現(xiàn)，有分析也認(rèn)為抱團(tuán)股的調(diào)整可能還未完全結(jié)束，但也有樂(lè)觀的觀點(diǎn)指出，經(jīng)過(guò)此前的調(diào)整，主跌階段結(jié)束了。在策略上，機(jī)構(gòu)建議加大對(duì)價(jià)值風(fēng)格的配置比例。

抱團(tuán)股再遭拋售滬指失守3400點(diǎn)

3月24日，滬深股指低開(kāi)低走，三大指數(shù)跌幅均超過(guò)1%。具體來(lái)看，滬指收?qǐng)?bào)3367.06點(diǎn)，跌幅1.30%；深成指報(bào)13407.35點(diǎn)，跌幅1.47%； 創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2634.61點(diǎn)，跌幅1.25%。行業(yè)板塊多數(shù)收跌，兩市合計(jì)成交7623.56億元，較前一交易日略有縮量。不過(guò)，北向資金凈買(mǎi)入50.06億元。

值得注意的是，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股再次被大肆拋售。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，24日有近百只抱團(tuán)股再刷節(jié)后新低(按盤(pán)中最低價(jià)統(tǒng)計(jì))，其中不乏獲超百只基金重倉(cāng)持有的公司，如寧德時(shí)代、陽(yáng)光電源、隆基股份、恒瑞醫(yī)藥、比亞迪、順豐控股、洋河股份、立訊精密、紫金礦業(yè)、恒生電子、華友鈷業(yè)、三一重工等等。

另?yè)?jù)記者統(tǒng)計(jì)，這些再創(chuàng)節(jié)后新低的機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股中，有20多只個(gè)股的跌幅超過(guò)30%。具體看，陽(yáng)光電源最慘，節(jié)后累計(jì)跌幅高達(dá)46.82%，是目前抱團(tuán)股中最接近腰斬的公司。此外， 通威股份、思瑞浦、龍蟒佰利、榮盛石化、恒力石化跌幅超過(guò)40%，比亞迪、立訊精密等跌幅近40%。

更讓人擔(dān)心的是，抱團(tuán)股質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)逐漸浮現(xiàn)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自去年12月以來(lái)，有20多只“抱團(tuán)股”的控股股東曾開(kāi)展過(guò)股票質(zhì)押業(yè)務(wù)。隨著此輪下跌，此前一些抱團(tuán)股大股東在股價(jià)高位時(shí)進(jìn)行的股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始浮現(xiàn)。目前，立訊精密、龍蟒佰利大股東在今年1-2月間開(kāi)展的多筆股票質(zhì)押業(yè)務(wù)或已跌破了平倉(cāng)線。

中銀證券認(rèn)為，核心資產(chǎn)的調(diào)整可能還未完全結(jié)束。財(cái)信證券更悲觀，其認(rèn)為當(dāng)前A股機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股仍有較大殺估值的空間。但海通證券樂(lè)觀地表示，從市場(chǎng)持續(xù)縮量的信號(hào)可以判斷，之前“抱團(tuán)股”的主跌階段結(jié)束了。華創(chuàng)證券也認(rèn)為抱團(tuán)股的調(diào)整或不再如前期極端，經(jīng)過(guò)本輪調(diào)整后，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)有可能“卷土重來(lái)”。

機(jī)構(gòu)建議加大對(duì)價(jià)值風(fēng)格配置比例

近期，雖然受機(jī)構(gòu)抱股持續(xù)估值回歸影響，滬深兩市整體表現(xiàn)欠佳，但個(gè)股走勢(shì)活躍。對(duì)此，東北證券指出，市場(chǎng)資金在指數(shù)不佳的情況下，更多偏好于股價(jià)處于底部形態(tài)的低估值板塊，而缺乏主動(dòng)攻擊前期機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股的能力；風(fēng)險(xiǎn)偏好下降是短期A股市場(chǎng)的主要制約因素、機(jī)構(gòu)抱團(tuán)板塊目前尚缺乏資金面的顯著支持，快進(jìn)快出是主要的策略思路。

安信證券首席策略分析師陳果表示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)基本面組合良好，但部分行業(yè)、公司仍有降估值的壓力。從利率的角度來(lái)說(shuō)，10年期國(guó)債收益率早已升至去年疫情前的水平。從估值的角度來(lái)說(shuō)，滬深300當(dāng)前PE(TTM)、PB均顯著高于疫情前的水平，在當(dāng)前利率穩(wěn)定甚至可能緩步上行的背景下，市場(chǎng)需要通過(guò)股價(jià)調(diào)整或盈利超預(yù)期來(lái)實(shí)現(xiàn)估值的回歸。

在中歐基金看來(lái)，市場(chǎng)擔(dān)心的A股估值壓力較高或?qū)⒃诮衲晟习肽暧捎谏鲜泄緲I(yè)績(jī)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)而獲得修復(fù)。雖然當(dāng)前A股靜態(tài)PE高于過(guò)去一年平均水平，但按照滬深300凈利潤(rùn)增速的一致性預(yù)期及過(guò)去五年季度盈利結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)二季度末將降至接近過(guò)去五年均值。行業(yè)風(fēng)格劇烈輪動(dòng)，不單體現(xiàn)了極端估值分化之下市場(chǎng)的自我修復(fù)能力，更可能隱含了市場(chǎng)對(duì)于走出疫情后的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)偏好的預(yù)期。

策略上，中歐基金表示，考慮到當(dāng)前市場(chǎng)資金和估值結(jié)構(gòu)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和未來(lái)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向，在金融/周期和科技/成長(zhǎng)之間的均衡配置在二季度更加有利。部分成長(zhǎng)領(lǐng)域如新能源、新能源車(chē)和醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域已具備較好的中長(zhǎng)期投資價(jià)值。但相較均衡配置的標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)前可能仍需加大對(duì)價(jià)值風(fēng)格的配置比例，建議關(guān)注價(jià)值風(fēng)格中與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)度較高的金融、地產(chǎn)與化工。