5月初集中爆發(fā)的歐洲債務(wù)危機(jī)給了全球股市和大宗商品市場當(dāng)頭一棒。原油在短短的兩周內(nèi)大跌超過20%以上，而國內(nèi)連塑也向下跌破自3月份以來的震蕩區(qū)間，最低至1萬關(guān)口附近。后期連塑是繼續(xù)維持“5位數(shù)”還是跌至“4位數(shù)”呢？這里筆者簡單的分析一下近期影響連塑的主要幾個因素。
 
　　1、宏觀方面：歐洲債務(wù)危機(jī)對全球經(jīng)濟(jì)影響的雙重性。

雖然近期歐債危機(jī)加劇了市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受阻甚至可能二次觸底的擔(dān)憂，而市場自5月份以來的大幅下挫似乎也在證實這一點(diǎn)；但是我們也需要看到這個“硬幣”的另一面，即歐債危機(jī)加劇市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的憂慮的同時也消弱了市場對各國的加息預(yù)期，推遲了各國退出刺激政策的步伐和對貨幣政策的調(diào)整。這些都將部分的中和歐債危機(jī)對全球經(jīng)濟(jì)的利空影響，另外歐盟不予余力地解決希臘等國的債務(wù)危機(jī)以及前期市場大幅下跌或已緩解甚至是消弱了市場對此的擔(dān)憂和恐慌，從而有助于市場的企穩(wěn)。
 
　　2、原油市場：基本面處于穩(wěn)步改善中，前期的大跌為后面的上揚(yáng)奠定基礎(chǔ)。
 
　　首先就原油來看，受歐債危機(jī)影響原油在短短的兩周內(nèi)跌幅超過20%以上，油價短期內(nèi)大幅下挫的同時也大量釋放了市場的利空壓力。目前原油在70美元附近處于震蕩走勢。雖然歐債危機(jī)還未得到有效解決，市場憂慮仍然存在，但我們也需看到，美國經(jīng)濟(jì)目前表現(xiàn)仍然穩(wěn)健，各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)依舊處于較好的復(fù)蘇態(tài)勢中，以中印為代表的發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)也處于穩(wěn)步快速增長中，對原油需求穩(wěn)步提升，正因如此，美國能源署在5月的《短期能源展望》中進(jìn)一步上調(diào)了今年全球能源需求預(yù)期。全球原油需求仍處于穩(wěn)步增長的趨勢中。
 
　　庫存方面，雖然目前原油庫存處于高位水平，但隨著美國夏季季節(jié)性消費(fèi)期以及颶風(fēng)多發(fā)期的到來，市場對原油產(chǎn)品特別是汽油的消費(fèi)需求將逐步增加，而庫存料將逐步回落，從而有助于油價的企穩(wěn)和向上走高。美國汽油庫存連續(xù)兩周下滑和美國煉廠開工率的逐步上升都說明美國季節(jié)性消費(fèi)期已經(jīng)臨近。
 
　　3、亞洲石腦油和乙烯市場：近期的下跌為補(bǔ)跌行情。
 
　　雖然最近幾天亞洲石腦油和乙烯價格大跌，但我們從圖1中可以看出，受歐債危機(jī)的影響，原油和國內(nèi)連塑在5月初便開始震蕩向下，但亞洲石腦油和乙烯價格一直處于區(qū)間震蕩，直至上周初才開始較大幅度下跌，但近期原油和國內(nèi)連塑經(jīng)過前期的大跌后已有逐步企穩(wěn)的跡象，而這時的石腦油和乙烯的大跌實為補(bǔ)跌，而這對國內(nèi)連塑走勢的影響料將有限。
 
　　圖1：LLDPE期現(xiàn)價格以及其上游原料自今年以來的價格比值走勢

4、國內(nèi)供求面：國內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張對連塑的影響已逐步淡化。

4月份，我國PE供給量為154.86萬噸，雖然產(chǎn)量創(chuàng)出92.3萬噸的新高，但進(jìn)口環(huán)比的大幅下滑使得4月份的國內(nèi)PE總體供應(yīng)量較3月份下滑16.32萬噸。

國內(nèi)產(chǎn)能的大量擴(kuò)張自09年第四季度以來便一直籠罩著國內(nèi)PE市場，自那時起，市場就一直擔(dān)心這種集中供應(yīng)，然而經(jīng)過近半年的消化和預(yù)期的兌現(xiàn)，筆者認(rèn)為國內(nèi)產(chǎn)能的集中釋放對PE市場的走勢的影響力已“退居二線”甚至是處于淡化的趨勢，雖然市場都在談?wù)摦a(chǎn)能的集中釋放，但其對PE市場的影響在經(jīng)過較長時間的消化后將傾向于平滑PE的價格趨勢，而對PE市場價格走勢的導(dǎo)火索作用將越來越弱。

其原因有以下幾點(diǎn)，首先雖然近一兩年產(chǎn)能大量擴(kuò)張，但我國的PE市場仍是處于供不應(yīng)求的狀況。另外國內(nèi)產(chǎn)能的沖擊從長期來看將擠壓進(jìn)口料在我國市場的空間，使得我國的PE對外依存度下降。

其次，我國下游塑料產(chǎn)品需求穩(wěn)步增長，其中4月份我國塑料制品產(chǎn)量為456.4萬噸，同比增加27%，而以包裝膜和農(nóng)膜產(chǎn)量為主的薄膜4月份產(chǎn)量為79.5萬噸，同比增長21%。下游需求的穩(wěn)步增長部分的吸收了國內(nèi)PE產(chǎn)能的大量擴(kuò)張，使得國內(nèi)產(chǎn)能的擴(kuò)張對PE價格的影響減弱。

再次，我們來看圖2的PE供給量與國內(nèi)塑料產(chǎn)量的比值走勢。從圖中我們可以看出自09年以來，國內(nèi)PE供給量與國內(nèi)塑料產(chǎn)量比值的震蕩區(qū)間明顯高于07年和08年的震蕩區(qū)間，其原因筆者認(rèn)為是隨著需求的增加和國內(nèi)產(chǎn)能的大量釋放使得國內(nèi)市場的PE流轉(zhuǎn)量和容量增大，而在一個更大的供求市場中，同量的產(chǎn)能增長對市場價格的影響力度則相對有限。這一點(diǎn)我們或許可以從圖3可以得出，自09年以來，國內(nèi)PE供給量與國內(nèi)塑料產(chǎn)量比值便上升至一個更高的區(qū)間，而相應(yīng)的PE價格卻是一直處于穩(wěn)步上揚(yáng)中。另外我們也可以看出4月份的比值從前期的高位回調(diào)至09年的正常區(qū)域，這可能預(yù)示著在近期國內(nèi)供給量對PE市場的壓力沖擊將減小。在原油處于70美元關(guān)口，連塑在1萬關(guān)口震蕩的情況下，預(yù)計后期連塑的走勢更多將受原油走勢的影響。

5、小結(jié)：近期原油走勢將成為影響連塑走勢的主導(dǎo)因素。

隨著市場對國內(nèi)PE產(chǎn)能大增對市場的影響效果的不斷吸收和消化，其后期對連塑價格的影響將越來越趨于平淡和弱化。在原油目前處于70美元，連塑在1萬關(guān)口的情況下，國內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張的影響將“退居二線”，而原油在70美元是否能站穩(wěn)將是影響連塑是維持“5位數(shù)”或跌至“4位數(shù)”的關(guān)鍵所在。

綜合上述宏觀因素和原油走勢分析，筆者認(rèn)為原油受助于美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇以及中國等國家的快速發(fā)展對需求的增長，油價在70美元得到支撐的可能性較大，即便短期內(nèi)受困于歐洲債務(wù)危機(jī)的影響而跌破70美元，預(yù)計其持續(xù)時間也不久，受此影響，筆者認(rèn)為后期連塑繼續(xù)維持“5位數(shù)”的可能性大，即便短期內(nèi)跌至“4位數(shù)”，筆者認(rèn)為只要在全球主要國家沒有加息之前都應(yīng)傾向于逢低持有的策略。