上期所螺紋鋼主力1010合約近10個交易日呈箱體振蕩格局，鋼價在4150-4300區(qū)間內(nèi)做寬幅振蕩。昨日鋼價在工業(yè)品紛紛跌停的情況下大幅低開，4000元/噸的關鍵支撐面臨下破，筆者認為后市鋼價仍將以弱勢振蕩為主。

鋼廠訂單大幅下滑，寶鋼7月大幅降價

寶鋼大幅度下調(diào)了7月份各品種鋼材的價格，其中汽車板降幅較大。寶鋼此次調(diào)價，汽車用鋼和高強度鋼的下調(diào)幅度高達1300元/噸，降幅達17%，普通冷軋下調(diào)了800元/噸，熱軋、酸洗、熱鍍鋅等的降幅均達到了400元/噸至600元/噸，降幅約為10%。

大量的庫存積壓決定了汽車用鋼的需求將出現(xiàn)放緩。5月我國汽車產(chǎn)銷量環(huán)比雙雙下降14%，其中產(chǎn)量更是連續(xù)第二個月下滑，“拐點”態(tài)勢已經(jīng)確立。現(xiàn)在的鋼市正面臨內(nèi)憂外患，國內(nèi)房地產(chǎn)以及汽車增長拐點的出現(xiàn)蘊含巨大風險，而外部又存在歐洲債務危機等諸多不確定因素的影響，相比2008年的高產(chǎn)能以及高庫存，此次引發(fā)鋼價下跌的因素有過之而無不及。各利空因素疊加足夠推動一波類似2008年的鋼價大滑坡行情，長協(xié)礦與現(xiàn)貨礦倒掛的景象或許又將重現(xiàn)。

成本表面“漲聲”不斷，實際出現(xiàn)松動

力拓公布其二季度正式的協(xié)議價，國內(nèi)鋼企最終結(jié)算的品位63.5%粉礦價格將在135美元/噸左右，這使得國內(nèi)鋼廠在之前支付的110美元/噸的基礎上將多支付給三大鐵礦石巨頭25美元/噸左右。同時據(jù)媒體報道，三大礦山必和必拓、力拓和淡水河谷擬要求鐵礦石和煉焦煤等煉鋼用大宗商品進一步漲價，三季度鐵礦石平均價格上漲30%至35%，煉焦煤價格將上漲10%至15%，這使得本來就處于虧損境地的國內(nèi)鋼廠將面臨更強的挑戰(zhàn)，鋼廠大面積的減產(chǎn)或?qū)⒃诙径饶?、三季度初發(fā)生。

與表面上看起來“漲聲”不斷的礦石價格相比，實際成本價格卻出現(xiàn)了不小的松動。國內(nèi)港口居高不下的現(xiàn)貨礦價格近期出現(xiàn)一定的下跌，63%品味的印度礦從1300元/噸下跌至1100元/噸附近，新加坡期貨交易所的鐵礦石遠月掉期合約現(xiàn)貨到岸價格160美元/噸，而遠月價格則呈貼水結(jié)構(gòu)，2011年的鐵礦石掉期價格均在140元/噸下方。雖然三大鐵礦石巨頭對三季度協(xié)議價上漲勢在必得，但全球鐵礦石需求預期已經(jīng)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變。鋼價如果繼續(xù)下行，煉鋼行業(yè)虧損面積擴大，鐵礦石需求量將出現(xiàn)減少，隨著出口退稅取消等政策的實施，屆時現(xiàn)貨礦價格領跌，甚至與長協(xié)礦倒掛的局面均可能發(fā)生。

高位庫存不見改觀，房地產(chǎn)拐點尚未顯現(xiàn)

鋼價此輪下跌的導火索是房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控政策，近期又盛傳房產(chǎn)稅將相繼出臺。正是調(diào)控預期的作用使得鋼價出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)，而價格的松動又使得很多實際買盤出現(xiàn)了觀望情緒，買漲不買跌的心理再度作用到鋼價上，價格出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)。在鋼價下跌過程中，實際供需關系并未發(fā)生實質(zhì)改變，自鋼價高位回落至今，全國社會庫存變化量不超過1%，而價格卻波動了20%。

根據(jù)筆者的分析，螺紋鋼需求還未進入拐點，基建以及房地產(chǎn)對于螺紋鋼下游需求的拉動在二季度仍然將保持強勢，2010年1-3月國內(nèi)房屋新開工面積3.23億平方米，同比增長60.8%。作為反映螺紋鋼后市需求的先行指標，3月份單月房地產(chǎn)新開工面積創(chuàng)下歷史新高，這個數(shù)據(jù)是對二季度下游建筑鋼材需求強勁的確認。

值得擔憂的是，實際需求尚未發(fā)生質(zhì)變，鋼材價格卻已經(jīng)飛流直下，三季度商品房新開工面積在政策影響下一旦拐頭的話，建材庫存持續(xù)攀高、鋼廠全面虧損的局面將出現(xiàn)。從這個角度來看，鋼材庫存真正上升的時間尚未到來，房地產(chǎn)行業(yè)需求轉(zhuǎn)弱對于鋼價的影響還未真正顯現(xiàn)。雖然價格下跌已經(jīng)反映了一部分預期，但后市鋼價繼續(xù)下跌的空間猶存，并很可能以持續(xù)陰跌的形式來用時間換空間。

鋼廠減產(chǎn)與否決定鋼價何時見底

近期，國內(nèi)加大淘汰落后產(chǎn)能以及重新開工大量保障性住房的計劃目標提振了多頭人氣，鋼價是否真正見底還是要看鋼廠的減產(chǎn)情況。

如果現(xiàn)貨持續(xù)在3900元/噸以下運行超過1個月的時間，鋼廠出廠價格再繼續(xù)下調(diào)，沙鋼等鋼廠出廠價格持續(xù)低于4000元/噸的話，使用協(xié)議礦的鋼廠將出現(xiàn)全面虧損。從歷史規(guī)律來看，鋼材現(xiàn)貨價格一旦跌破長協(xié)礦煉鋼成本，并且持續(xù)一段時間，隨后需求將出現(xiàn)改觀，鋼價會出現(xiàn)大幅度的反彈。由于前期鋼廠均有較大利潤，假如鋼價不跌穿成本達到一定的時間與幅度是較難促成鋼廠大面積減產(chǎn)的。所以鋼價若想觸底反彈，跌破成本導致鋼廠大面積減產(chǎn)是基礎，目前國內(nèi)一部分中小鋼廠已經(jīng)開始減產(chǎn)，年內(nèi)鋼價觸底回升依稀可見。

綜上所述，鋼價在需求轉(zhuǎn)弱的預期下，上漲壓力重重，鋼廠的減產(chǎn)幅度將決定鋼價何時見底，近期滬鋼仍有繼續(xù)下探的可能。