由于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩以及流動(dòng)性收緊預(yù)期影響，進(jìn)入5月以來，商品市場(chǎng)整體出現(xiàn)了大幅回調(diào)。相比有色金屬與能源化工產(chǎn)品，豆類市場(chǎng)下跌幅度較小，但當(dāng)前豆類市場(chǎng)利空消息云集，在巨大的供給壓力之下，預(yù)計(jì)豆類市場(chǎng)破位下行的可能性較大。

主權(quán)債務(wù)危機(jī)余震不斷

今年，主權(quán)債務(wù)危機(jī)是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大障礙，從迪拜危機(jī)到希臘危機(jī)，都導(dǎo)致了全球金融市場(chǎng)的大幅動(dòng)蕩。繼5月28日西班牙主權(quán)信用評(píng)級(jí)遭惠譽(yù)評(píng)級(jí)“突降”后，法國(guó)又被拋進(jìn)了危機(jī)漩渦的中心。法國(guó)預(yù)算部長(zhǎng)弗朗索瓦·巴魯安5月30日承認(rèn)，法國(guó)必須制定并切實(shí)執(zhí)行經(jīng)濟(jì)改革和削減財(cái)政赤字計(jì)劃，否則其“AAA”主權(quán)信用評(píng)級(jí)也可能遭到下調(diào)。上周五，市場(chǎng)言傳匈牙利也面臨希臘式的債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致歐美股市與主要大宗商品又一次暴跌，雖然匈牙利政府在周末發(fā)表聲明稱國(guó)內(nèi)財(cái)政狀況穩(wěn)定，并且能將財(cái)政赤字控制在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的3.8%，但國(guó)際社會(huì)對(duì)歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景甚憂。

一般而言，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)危機(jī)不外乎債務(wù)太重或財(cái)政赤字過高，使國(guó)家資不抵債或缺乏還債能力，最終或?qū)е缕飘a(chǎn)。從外債水平看，較高且呈惡化趨勢(shì)的有希臘、荷蘭及愛爾蘭。而讓人憂慮的是，英國(guó)、葡萄牙等國(guó)家的情況也很不妙。近期，意大利、丹麥、西班牙、日本等國(guó)家政府紛紛出臺(tái)緊縮政策，以減少財(cái)政赤字，這一積極措施有助各國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，但緊縮財(cái)政必然影響到社會(huì)總需求，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不利。目前，歐元兌美元匯率創(chuàng)下了近4年來的新低，大量避險(xiǎn)需求導(dǎo)致美元指數(shù)大幅上漲，美元指數(shù)近期的上漲速度與2008年金融危機(jī)時(shí)期相當(dāng)。美元指數(shù)上漲會(huì)導(dǎo)致整個(gè)商品市場(chǎng)承壓，豆類市場(chǎng)也無法幸免。

豆類市場(chǎng)供過于求格局難以改觀

全球大豆產(chǎn)量大幅增加是制約豆類市場(chǎng)價(jià)格上漲的關(guān)鍵因素，從美國(guó)2009/2010年度創(chuàng)歷史記錄的大豆產(chǎn)量到南美大豆今年產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)近40%，無不對(duì)豆類市場(chǎng)造成巨大的壓力。美國(guó)農(nóng)業(yè)部最近公布的供需報(bào)告顯示，豆類市場(chǎng)供過于求的格局沒有得到任何緩解。美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的5月份月度供需報(bào)告預(yù)計(jì)，2010/2011年度全球大豆產(chǎn)量為25013萬噸，低于2009/2010年度的25800萬噸，但期初庫(kù)存為6370萬噸，遠(yuǎn)高于上一年度的4304萬噸，2010/2011年度全球大豆總供給將比上一年度高出1279萬噸；預(yù)計(jì)2010/2011年度全球豆油與豆粕產(chǎn)量分別為3996萬噸與16964萬噸，較上一年度分別增加195萬噸與801萬噸。

國(guó)內(nèi)方面，我國(guó)油脂油料主要依賴進(jìn)口。由于2009年我國(guó)油脂企業(yè)產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，國(guó)家糧油信息中心預(yù)計(jì)，今年5、6、7月連續(xù)3個(gè)月大豆的進(jìn)口量都將超過500萬噸。中國(guó)商務(wù)部上周五表示，今年6月份中國(guó)大豆進(jìn)口量可能達(dá)到522萬噸，比上年同期增長(zhǎng)11%；6月份豆油進(jìn)口量為83003噸，相比之下，5月份為39600噸。由于商務(wù)部根據(jù)5月1日到15日期間進(jìn)口商的報(bào)道得出上述預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，實(shí)際進(jìn)口量可能要高于商務(wù)部的預(yù)測(cè)，因此，下半年國(guó)內(nèi)豆類市場(chǎng)供給將持續(xù)保持充裕。

在國(guó)際原油價(jià)格不出現(xiàn)大幅上漲的情況下，豆類商品缺乏生物柴油概念的題材炒作，作為普通的農(nóng)產(chǎn)品，其需求往往比較穩(wěn)定，價(jià)格走勢(shì)主要由其自身的供需關(guān)系決定，在全球大豆產(chǎn)量居高不下，國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口創(chuàng)下新高的情況下，國(guó)內(nèi)外豆類市場(chǎng)供過于求的格局在短期內(nèi)將難以改觀，這必然抑制豆類市場(chǎng)價(jià)格。

資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)大幅減持豆類期貨多單

據(jù)CFTC最新公布的商品持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日當(dāng)周，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)持續(xù)4周減持CBOT豆類期貨凈多單。截至5月25日當(dāng)周，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在CBOT大豆期貨的凈多持倉(cāng)為24706手，較前一周減少8513手，連續(xù)4周減持凈多單；資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在CBOT豆粕期貨的凈多持倉(cāng)為25573手，較前一周減少2412手，連續(xù)3周減持凈多單；資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在CBOT豆油期貨的凈空持倉(cāng)為14617手，較前一周增加6396手，連續(xù)4周減持凈多單。CFTC最新公布的截至6月1日持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，5月25日至6月1日當(dāng)周，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)減持豆類空單，增持多單，CBOT豆類市場(chǎng)也出現(xiàn)了止跌的跡象，但預(yù)計(jì)只是短期的技術(shù)性買入，豆類市場(chǎng)中長(zhǎng)期走勢(shì)不容樂觀。

北半球大豆生產(chǎn)情況

根據(jù)USDA公布的每周作物生長(zhǎng)報(bào)告，截至5月30日當(dāng)周，美國(guó)大豆種植率為74%，去年同期為63%，大豆出芽率為46%，去年同期為33%。目前，美國(guó)大豆生長(zhǎng)情況較上年要好，后期天氣不出現(xiàn)異常的話，今年美國(guó)大豆有可能繼續(xù)豐產(chǎn)。

國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前東北地區(qū)大豆播種已經(jīng)結(jié)束，由于今年大豆春播時(shí)期低溫多雨，主產(chǎn)區(qū)大豆播種進(jìn)程緩慢，較往年平均延遲15—20天。從苗情來看，6月初黑龍江大豆苗高度整體在4—5厘米，正常年份同期大豆苗高度普遍在20厘米左右，今年大豆生長(zhǎng)進(jìn)度較往年晚半個(gè)月左右。由于今年?yáng)|北春耕普遍推遲，許多農(nóng)戶改種早熟品種，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為只要后期天氣配合，今年黑龍江大豆產(chǎn)量仍比較樂觀。

綜上所述，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程依然緩慢，需求放緩與主權(quán)債務(wù)危機(jī)的蝴蝶效應(yīng)導(dǎo)致大宗商品價(jià)格大幅回落，當(dāng)前鋅、塑料等商品價(jià)格已經(jīng)回落至去年同期水平，流動(dòng)性帶動(dòng)的價(jià)格扭曲上漲將得到修正，豆類市場(chǎng)不再是商品市場(chǎng)中的價(jià)值洼地。在現(xiàn)有供給壓力與未來產(chǎn)量穩(wěn)定的預(yù)期下，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)也大量減持豆類期貨凈多單。因此，在眾多利空因素影響下，豆類市場(chǎng)將維持弱勢(shì)，同時(shí)繼續(xù)破位下行的可能性也存在。