摘 要

全球銅市供過于求局面仍然持續(xù)。倫銅及滬銅走出前期超跌反彈行情后，本周在低于預期的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響下進行小幅回調。但因近期歐元區(qū)國家努力采取各種措施穩(wěn)定市場對歐元及歐盟國家前景的信心，市場非理性恐慌情緒已經(jīng)基本消失，倫銅及滬銅近期再度大幅下跌的可能性較小。但另一方面，無論是宏觀面還是基本面均無重大利好消息給予倫銅及滬銅價格足夠的刺激使其大幅上行。預計下周滬銅行情以震蕩上行為主，雖有望上行至53000甚至30日均線一帶，但其間恐怕需出現(xiàn)反復震蕩行情。操作上建議日內高拋低吸為主，趨勢單可逢低做多，有效跌破5日均線處止損。

行情回顧

本周因端午節(jié)假期周一至周三休市，僅周四、周五開市。周四滬銅主力合約1009高開1250元于52600元，但當日即下跌收陰線。周五延續(xù)周四的跌勢，最終收于50930元/噸，較上周下跌470元，或0.91%。

倫銅03期貨本周呈先漲后跌走勢。周一、周二上漲，周三沖至近10天來最高點6775美元后開始回落，周四、周五連續(xù)下跌，周五最低價為6310美元，最終收于6420美元，較上周下跌40美元，或0.62%。

宏觀經(jīng)濟分析

1、 美國房屋數(shù)據(jù)及初請失業(yè)金數(shù)據(jù)均低于預期

美國商務部周三數(shù)據(jù)顯示，美國5月房屋開工年率為59.3萬戶，大大低于4月修正

值65.9萬戶；5月房屋開工年率下滑10.0%，建筑許可年率下降5.9%；5月獨棟房屋開工年率減少17.2%,為1991年1月以來最大跌幅。美國對銅需求最大的行業(yè)為建筑業(yè)，5月份美國房屋開工年率較4月下滑較多，建筑許可年率及獨棟房屋開工年率均減少較多，顯示美國房地產(chǎn)市場在政府優(yōu)惠政策到期后，重新進入缺乏活力的局面，由此降低了國際市場對建筑用銅需求的預期。

此外，截至6月12日當周美國初請失業(yè)金人數(shù)為47.2萬人，高于前周初請失業(yè)金人數(shù)修正值46萬人，且高于市場預期。近幾周美國初請失業(yè)金人數(shù)均不如市場預期理想，對國際銅價帶來負面影響。

2、國內工業(yè)增長仍然強勁符合預期

工信部18日報告顯示，5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長16.5%，增速比上月回落1.3個百分點。1-5月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長18.5%，增速同比加快12.2個百分點。

工業(yè)增加值仍然保持平穩(wěn)快速發(fā)展的良好狀況，但增速較上月有所下降的情況，符合政府及市場預期，因前期政府出于控制通脹和經(jīng)濟過熱的考慮，對房地產(chǎn)行業(yè)采取了較為嚴厲的調控措施，對工業(yè)增長增速產(chǎn)生了減緩作用。

3、歐盟就改革方案達成共識，欲重振市場信心

在17日歐盟領導人峰會上，歐盟就一系列改革方案達成了共識，確定歐盟未來10年的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略，同意今后強化財政紀律和加強對成員國的宏觀經(jīng)濟監(jiān)督，以避免債務危機重演；并決定在尊重各國預算主權的前提下，自2011年開始，成員國的預算方案應接受歐盟委員會的評議，對違反歐盟財政紀律的成員國將實施懲罰，具體建議將于6月底提交。此外，歐盟領導人還同意對銀行業(yè)進行壓力測試并最晚于7月下旬公布測試結果，以提高透明度和平息市場對于歐洲銀行業(yè)健康狀況的猜疑。歐盟近期努力采取各種措施提高市場對其信用及經(jīng)濟前景的信心，積極的處理態(tài)度使市場對歐元價值的信心有所恢復，間接重新燃起人們對金融市場的風險偏好，利多銅價。

供需基本面分析

1、國內銅產(chǎn)量仍在高位，進口數(shù)據(jù)有所回落

工信部報告顯示，5月份電解銅產(chǎn)量為39.8萬噸，同比增長17.8%，日均產(chǎn)量為1.28萬噸，比上月增長1.4%；1-5月，電解銅產(chǎn)量為188萬噸，同比增長15.7%。海關數(shù)據(jù)顯示，5月份未鍛造銅及銅材進口39.7萬噸，同比下降6.1%，環(huán)比下降8.9%；1-5月，未鍛造銅及銅材進口190萬噸，同比增長8.2%。

從以上數(shù)據(jù)及下圖可以看到，5月份國內銅產(chǎn)量仍然較大，且增速并未回落；本年度前5個月，累計產(chǎn)量一直高于2008年和2009年同期，顯示市場上供應十分充足。在國內供應充足，需求旺季已結束的情況下，5月份進口銅數(shù)據(jù)的回落，也從另一側面反映出市場需求并不旺盛。

2、 上交所銅庫存繼續(xù)下降，倫敦及芝加哥交易所庫存穩(wěn)定

本周五上交所銅庫存量為135944噸，較上周的139332噸減少3388噸，為七周以來的連續(xù)減少。近七周上交所庫存共下降53497噸，降幅達28.24%。庫存量的持續(xù)下降，表明市場對銅需求仍較為穩(wěn)定，為銅價提供支撐。

國外庫存方面，倫敦金屬交易所庫存近一周保持在46萬噸左右，周五為45.74萬噸。但從下圖中可以看到，倫敦銅庫存一直呈減少趨勢，已經(jīng)由6月初的47.55萬噸減少了1.81萬噸。全球經(jīng)濟及房地產(chǎn)市場的回暖增加對銅需求是倫敦銅庫存減少的重要原因。

3、全球精煉銅仍供過于求

世界金屬統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2010年前4個月，全球精煉銅產(chǎn)量增長4.1%至624萬噸，全球銅消費量為607萬噸，銅市場供應過剩177,000噸。而2009年1-4月全球銅市場供應過剩僅為59,900噸，2009年全年過剩290,000噸。從世界金屬統(tǒng)計局數(shù)據(jù)及中國5月銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，生產(chǎn)企業(yè)仍有較高熱情保持銅的高生產(chǎn)量，只要銅價格仍遠高于生產(chǎn)成本，第二、第三季度銅供過于求的局面預計仍將維持，基本面不支持銅大幅上行。

技術面分析

本周滬銅09合約周四、周五連續(xù)走出兩根陰線，但在5日均線處得到良好支撐，KD指標前期出現(xiàn)背離形態(tài)，且近期形成金叉；MACD指標在低位糾纏，有望形成金叉。從技術上看，后市有望止跌反彈至30日均線一帶。

結論

全球銅市供過于求局面仍然持續(xù)。倫銅及滬銅走出前期超跌反彈行情后，本周在低于預期的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響下進行小幅回調。但因近期歐元區(qū)國家努力采取各種措施穩(wěn)定市場對歐元及歐盟國家前景的信心，市場非理性恐慌情緒已經(jīng)基本消失，倫銅及滬銅近期再度大幅下跌的可能性較小。但另一方面，無論是宏觀面還是基本面均無重大利好消息給予倫銅及滬銅價格足夠的刺激使其大幅上行。預計下周滬銅行情以震蕩上行為主，雖有望上行至53000甚至30日均線一帶，但其間恐怕需出現(xiàn)反復震蕩行情。操作上建議日內高拋低吸為主，趨勢單可逢低做多，有效跌破5日均線處止損。