昨日棕櫚油在國(guó)內(nèi)央行匯改消息和外盤(pán)原油大幅走高的影響下，早盤(pán)高開(kāi)一路上揚(yáng)，收?qǐng)?bào)6518元/噸，上漲84元/噸，漲幅1.31%，反彈之勢(shì)強(qiáng)勁。筆者認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示全球經(jīng)濟(jì)依然延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)影響在逐漸減弱，但受全球大豆創(chuàng)紀(jì)錄增產(chǎn)、中國(guó)市場(chǎng)植物油進(jìn)口到港以及結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存整體充足等基本面因素影響，棕櫚油短期仍會(huì)延續(xù)目前區(qū)間振蕩筑底的格局。

人民幣匯率改革啟動(dòng)，匯率明升暗降

上周末央行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，退出人民幣匯率實(shí)際盯住美元的匯率政策，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，以增強(qiáng)人民幣匯率彈性。這或許意味著人民幣兌美元貶值，而非美國(guó)所希望的升值。因?yàn)槎唐诿涝H值空間有限，人民幣近幾個(gè)月兌歐元大幅升值，如果歐元持續(xù)貶值，人民幣可能將不得不相對(duì)美元貶值。雖然節(jié)前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇，但短期內(nèi)歐洲債務(wù)危機(jī)的影響仍將持續(xù)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路上仍存在不確定性，因此歐元短期持續(xù)上漲的可能性很小，人民幣大幅升值可能性不大。而人民幣穩(wěn)定或者貶值，或?qū)⑻嵴裼椭?lèi)價(jià)格上漲。

馬來(lái)西亞棕櫚油即將進(jìn)入增產(chǎn)期，氣候因素影響產(chǎn)量

此前馬來(lái)西亞棕櫚油局公布5月份棕櫚油產(chǎn)量庫(kù)存數(shù)據(jù)，其中5月份棕櫚油產(chǎn)量為138.5萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)約6%，較符合市場(chǎng)預(yù)期，因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期產(chǎn)量在137萬(wàn)—140萬(wàn)噸之間；出口量與庫(kù)存則部分超出市場(chǎng)的預(yù)期，其中出口量約136萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)約6.2%；月末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存持續(xù)第五個(gè)月下降，減至160萬(wàn)噸以下的水平，為156萬(wàn)噸，中國(guó)為第一進(jìn)口大國(guó)進(jìn)口量為26萬(wàn)噸。出口數(shù)據(jù)利好支撐棕櫚油價(jià)格，但市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的焦點(diǎn)首先是即將到來(lái)的棕櫚油產(chǎn)量增長(zhǎng)周期，其次是近期馬來(lái)西亞貨幣走強(qiáng)，使得棕櫚油進(jìn)口價(jià)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，從而打壓了毛棕油價(jià)格。據(jù)預(yù)測(cè)，2010年下半年馬來(lái)西亞有可能面臨拉尼娜氣候，這種天氣狀況將帶來(lái)更多的降雨，但其影響究竟如何還要視降雨量的大小而定，若降雨量過(guò)大則將抑制棕櫚油產(chǎn)量。同時(shí)，外圍市場(chǎng)美原油在70美元附近企穩(wěn)，上周末收?qǐng)?bào)于77美元，后期原油價(jià)格將在70—82美元區(qū)間運(yùn)行，下跌空間有限，對(duì)棕櫚油價(jià)格起到一定支撐作用。

我國(guó)植物油消費(fèi)保持較快增長(zhǎng)，供應(yīng)相對(duì)充足

據(jù)我國(guó)統(tǒng)計(jì)局公布的5月產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)5月份精制食用植物油產(chǎn)量為306.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.5%；1—5月累計(jì)產(chǎn)量為1389.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.8%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月報(bào)告最新數(shù)據(jù)顯示，2009/2010年度中國(guó)主要植物油國(guó)內(nèi)消費(fèi)增速為8.4%，其中，食用植物油增速達(dá)到8.68%，消費(fèi)保持較快增長(zhǎng)。不過(guò)，從我國(guó)統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)食用植物油前5個(gè)月產(chǎn)量增速呈現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)，因此，供應(yīng)依然保持充足。

國(guó)內(nèi)短期庫(kù)存高企，期待消費(fèi)旺季到來(lái)

端午節(jié)后，油脂現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有升，價(jià)格保持在6450—6670元/噸之間，成交一般；各港口庫(kù)存已經(jīng)高達(dá)70萬(wàn)噸，為歷史單月最高水平。同時(shí)，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為200萬(wàn)噸左右，加上600萬(wàn)噸的大豆庫(kù)存和6月預(yù)計(jì)到港的600萬(wàn)噸共計(jì)1200萬(wàn)噸大豆，折合豆油庫(kù)存為200萬(wàn)噸左右，這樣算來(lái)，豆油庫(kù)存壓力達(dá)400萬(wàn)噸左右，壓力非常大。顯而易見(jiàn)，龐大的庫(kù)存短期將壓制油脂價(jià)格的上漲。

如果油脂庫(kù)存在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)不能得到有效消化，那么油脂類(lèi)價(jià)格將有一跌。如何消化龐大的庫(kù)存，成為目前國(guó)內(nèi)棕櫚油走勢(shì)的關(guān)鍵。這里就不得不考慮天氣因素，今年我國(guó)大部分地區(qū)氣候反常，進(jìn)入6月份之后，氣溫回升緩慢，北方地區(qū)晝夜溫差大，南方省市陰雨、洪澇天氣增多，不利于棕櫚油的勾兌和正常銷(xiāo)售，導(dǎo)致棕櫚油消費(fèi)旺季不旺?？上驳氖?，6月下旬各地氣溫開(kāi)始普遍上升，炎熱天氣持續(xù)，或?qū)⑻嵴褡貦坝拖M(fèi)需求，消化高企的庫(kù)存。

綜上所述，目前棕櫚油市場(chǎng)面臨諸多利空利多因素影響，在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨緩的情況下，棕櫚油未來(lái)價(jià)格將更多的取決于供求基本面的變化，短期內(nèi)維持區(qū)間振蕩筑底走勢(shì)，投資者可關(guān)注6300元/噸重要支撐位，密切關(guān)注棕櫚油庫(kù)存變化和未來(lái)氣候變化。