連豆近期跟隨美豆走勢(shì)反彈走高，主力1101合約突破其下行通道。昨日該合約以3870元收盤(pán)，期價(jià)再次回到前期震蕩區(qū)間頂部附近。但從其影響因素來(lái)看，連豆短期持續(xù)反彈的難度較大。

美豆持續(xù)反彈的壓力較大。受產(chǎn)區(qū)不利天氣推動(dòng)，美豆近期走出一波明顯的反彈行情，但從美豆基本面來(lái)看，期價(jià)持續(xù)反彈的壓力較大。首先，美豆播種和生長(zhǎng)順利，這使得產(chǎn)區(qū)不利天氣的影響有所減弱。截至6月20日當(dāng)周，美國(guó)大豆種植率為93%，前一周為91%，去年同期為91%。美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為69%，去年同期為67%。其次，美豆出口需求持續(xù)疲弱，這不利于豆價(jià)上行。截至6月17日當(dāng)周，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量為715.1萬(wàn)蒲式耳，前一周修正后為789.2萬(wàn)蒲式耳，而去年同期大豆出口檢驗(yàn)為1532.0萬(wàn)蒲式耳。再次，創(chuàng)紀(jì)錄的南美大豆產(chǎn)量對(duì)美豆構(gòu)成較大壓制。美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月供需報(bào)告顯示，巴西2009/10年度大豆產(chǎn)量預(yù)估高達(dá)6900萬(wàn)噸，阿根廷產(chǎn)量預(yù)估5400萬(wàn)噸，雙雙創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。

充足的大豆供應(yīng)不利于連豆上行。據(jù)中國(guó)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，1-5月份我國(guó)進(jìn)口大豆1960萬(wàn)噸，同比增加12.8%，其中5月進(jìn)口大豆量為437萬(wàn)噸，同比增加24%。目前國(guó)內(nèi)主要港口庫(kù)存量約在559.4萬(wàn)噸，處于歷史高位，港口大豆供應(yīng)壓力較大。預(yù)計(jì)6月份進(jìn)口大豆到貨量會(huì)急劇增加，有望再次創(chuàng)新進(jìn)口紀(jì)錄，7-8月份也仍將維持較高水平。在與日俱增的進(jìn)口量和龐大的港口庫(kù)存壓力下，各主要港口的分銷(xiāo)價(jià)持續(xù)走低，目前國(guó)內(nèi)港口大豆分銷(xiāo)價(jià)格回落至3400-3420元之間。而大豆制品豆粕和豆油的疲弱導(dǎo)致油廠壓榨利潤(rùn)的虧損幅度不斷擴(kuò)大，部分地區(qū)油廠虧損幅度已經(jīng)高達(dá)200元/噸。持續(xù)的虧損使得多數(shù)油廠壓榨意愿日漸消極，這無(wú)疑將進(jìn)一步減緩港口庫(kù)存的消耗，不利于豆價(jià)上行。

外圍市場(chǎng)的動(dòng)蕩仍未完全平息。雖然兩大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪和標(biāo)普相繼將希臘政府債券評(píng)級(jí)降至垃圾級(jí)，但受歐元區(qū)國(guó)債成功拍賣(mài)及好于預(yù)期的制造業(yè)數(shù)據(jù)提振，投資者的不安情緒有所緩解，紐約股市逐漸擺脫前段時(shí)間的連挫走勢(shì)趨于平穩(wěn)，大部分商品市場(chǎng)出現(xiàn)一定程度的反彈。但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)目前仍是危機(jī)四伏。首先，西班牙等國(guó)僅寄希望于債券發(fā)行的成功，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并未明顯好轉(zhuǎn)。其次，取消高赤字、高福利政策需要付出加快經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇（財(cái)政擴(kuò)張）的代價(jià)。再次，高失業(yè)率嚴(yán)重動(dòng)蕩了社會(huì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心。最后，龐大的赤字和飆升的失業(yè)率導(dǎo)致西班牙國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)正逐步擴(kuò)大。

綜上看來(lái)，雖然近期美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)不利天氣提振美豆價(jià)格，進(jìn)而帶動(dòng)連豆反彈，但連豆基本面仍存在諸多的利空因素，連豆短期恐難持續(xù)反彈走勢(shì)。