受歐元區(qū)債務(wù)危機以及國內(nèi)宏觀政策打壓影響，近期膠價大幅波動。車市疲軟、割膠旺季來臨令市場對膠價未來走勢保持謹(jǐn)慎態(tài)度。2010年世界經(jīng)濟整體上延續(xù)了2009年回升向好的態(tài)勢，但復(fù)蘇的進程充滿不確定性。歐洲主權(quán)債務(wù)危機、銀行系統(tǒng)對實體經(jīng)濟的信貸不足、失業(yè)率居高不下以及貿(mào)易保護主義等因素令市場擔(dān)憂經(jīng)濟復(fù)蘇進程減緩。

從供需角度看，五六月份進入全球天膠供應(yīng)的季節(jié)性增長期，今年天膠供給好于預(yù)期的可能性較大。我們預(yù)估，今年天膠供需仍將維持總體平衡并有可能略顯充裕，馬來西亞橡膠局表示，2010年天然橡膠產(chǎn)量預(yù)計同比將大幅攀升17%至100萬噸，遠(yuǎn)高于5月預(yù)估的90萬噸。受車市刺激政策作用減弱的影響，中國汽車產(chǎn)銷增速顯著回落，甚至一些汽車銷售商打起了價格戰(zhàn)。

從國際大環(huán)境來看，近期公布的PMI指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)增速減緩跡象。歐元區(qū)綜合采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）從4月的57.3降至56.2，表明當(dāng)月經(jīng)濟增速較4月份放緩。制造業(yè)部門的擴張速度降至雷曼兄弟垮臺以來最低，這與債務(wù)危機爆發(fā)以后歐元區(qū)市場的不確定性有關(guān)。從數(shù)據(jù)情況來看，歐元區(qū)問題已經(jīng)危及到實體經(jīng)濟領(lǐng)域，后期事態(tài)變化將對工業(yè)品需求產(chǎn)生密切影響。美國供應(yīng)管理協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月ISM制造業(yè)指數(shù)為59.7，低于上月的60.4。5月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為53.9，比上月回落1.8個百分點，該指數(shù)已持續(xù)15個月保持在50以上。全球主要國家和地區(qū)PMI指數(shù)在5月同時出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，這是一年半以來，首次顯示出歐元區(qū)債務(wù)問題逐步滲透到實體經(jīng)濟，隨著第三季度消費淡季的來臨，工業(yè)金屬面臨較強的壓力。

由圖可以看出，滬膠指數(shù)擊穿長期趨勢線后，反彈沒有再次站上趨勢線，日膠60日均線由支撐線變?yōu)閴毫€，持倉量的持續(xù)萎縮，資金的大量流出，成交量萎縮后K線收陰放量，都表明了后市看空氛圍比較濃重。

綜上，中國經(jīng)濟受宏觀調(diào)控政策的影響，經(jīng)濟增長中期將減速，同時發(fā)展中國家的通脹壓力也可能轉(zhuǎn)弱，這兩方面可能對大宗商品價格形成利空影響，橡膠也難以避免。操作上建議投資者逢高沽空。