盡管目前正值棕櫚油需求旺季，馬來西亞棕櫚油局近幾個月的庫存數(shù)據(jù)也顯示收緊，但國內(nèi)棕櫚油價格近來卻屢屢走低。筆者認為，由于前期大量進口造成目前國內(nèi)棕櫚油港口庫存過高，從而抑制了棕櫚油價格，因此，只要庫存壓力未消，棕櫚油價格就難見起色。

國內(nèi)棕櫚油庫存高企，打壓棕櫚油價格

今年以來，由于國內(nèi)植物油價格沖高回落，進口棕櫚油、大豆連創(chuàng)紀錄，加上持續(xù)的低溫天氣影響棕櫚油產(chǎn)品需求，國內(nèi)各主要港口棕櫚油庫存不斷創(chuàng)出歷史同期新高，壓力十分明顯。從食品安全角度來講，棕櫚油不易儲存，其酸值、色澤、過氧化值等指標會隨著儲存期的延長而發(fā)生較大變化而影響其品質(zhì)，所以不能像其他油脂一樣可以通過囤貨或者限制賣量來調(diào)節(jié)供給，只能采取降價方法來增加消費，高企的庫存使棕櫚油價難以擺脫低迷境況。

馬來西亞棕櫚油庫存下降周期即將結束

盡管馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量因棕櫚樹重播項目的進行而增長緩慢，但是其2010年前5個月的產(chǎn)量仍較去年同期有所增加。據(jù)MPOB報告，2010年1—5月份，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為655.7萬噸，上年同期為647萬噸。而且，下半年馬來西亞棕櫚油將進入生產(chǎn)旺季，其產(chǎn)量增長將會高于上半年。同時隨著夏季的結束，棕櫚油的季節(jié)性消費將趨淡。需求下滑和供應增加將使得馬來西亞國內(nèi)棕櫚油庫存逐漸升高。從歷史數(shù)據(jù)可以看出，6月份以后，馬來西亞棕櫚油的庫存將逐漸進入上升周期，這將繼續(xù)壓低毛棕櫚油價格。

美豆播種面積繼續(xù)增加，油脂總體承壓

6月30日美農(nóng)業(yè)部公布的種植面積報告顯示，2010年大豆種植面積為創(chuàng)紀錄的7886.8萬英畝，較3月份報告預估值增加77萬英畝，高于上年度的7750萬英畝，也高于市場平均預測的7829.2萬英畝。加之當前美豆天氣情況基本正常，大豆作物生長狀況良好，只要后期天氣不出大的問題，美豆實現(xiàn)甚至超過預期產(chǎn)量的可能性較大，這對后期大豆價格帶來較大壓力。供過于求的預期導致豆油價格持續(xù)回落，作為替代品的棕櫚油價格也將受大豆增產(chǎn)的壓制。

國際經(jīng)濟局勢不明，遠期合約仍然較弱

近期隨著道瓊斯指數(shù)與原油價格的大幅調(diào)整，全球經(jīng)濟復蘇步伐減緩，歐洲債務危機的困擾和全球經(jīng)濟持續(xù)增長動力不足加劇了大宗商品動蕩。未來經(jīng)濟的不確定性，以及市場對油脂強勁需求能否持續(xù)的擔憂，使棕櫚油遠月合約更加脆弱。

綜合來看，在宏觀經(jīng)濟形勢存不確定、需求難以持續(xù)放大的背景下，棕櫚油受國內(nèi)油脂高庫存壓制，難以擺脫弱勢局面。同時，市場對后期大豆供應充沛的預期也對整個油脂市場形成壓力，因此在高庫存未消化前，棕櫚油弱勢將會持續(xù)。