自四月中旬國家嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺以來，國內(nèi)股市遭受沉重打擊，上證指數(shù)大幅下挫近800點，有色金屬期貨價格同期也跟隨股市大幅跳水，在近三個月的綿綿下跌之后，當(dāng)前的市場已經(jīng)在熊市的恐慌中麻木，投資者中空頭情緒彌漫，更多的人是在期望有色金屬跟隨股市繼續(xù)跳水。但是，從市場近期的走勢變化來看，有色金屬正在醞釀一波大級別的反彈。

上證指數(shù)下跌基本到位

從2009年7月份至2010年4月份，上證指數(shù)走出了一個巨大的收斂三角形，后隨著國家房地產(chǎn)調(diào)控政策的出臺，該三角形選擇向下突破。從形態(tài)學(xué)理論上來說，到目前為止上證指數(shù)基本下跌到位。如圖所示，該三角形上下最大垂直邊距大約為700點，而三角形突破之時上證指數(shù)在3150點左右。按照三角形形態(tài)論，三角形突破后，其突破幅度應(yīng)該為三角形的垂直邊距，那么可以估算上證指數(shù)的下跌目標(biāo)為2450點左右。目前上證指數(shù)剛好是在2400點左右，可以說已經(jīng)完成了三角形的突破下跌。前期上證指數(shù)一度在2500點顯示出較強的支撐力度，說明市場在此處有較多買盤進(jìn)入，但后來農(nóng)行IPO導(dǎo)致大盤破位下跌，這波下跌明顯帶有非理性和誘空的味道。整體上看來，股市很可能在2400點下跌到位后開始出現(xiàn)較大級別的反彈。

二季度A股市場大跌主要是國家今年實行了房地產(chǎn)調(diào)控、信貸規(guī)模控制、淘汰落后產(chǎn)能等一系列緊縮政策，其本質(zhì)為了轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式。緊縮政策很自然的導(dǎo)致近期部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的暫時回落以及市場資金面的緊張，但投資者不應(yīng)將此簡單的理解為經(jīng)濟(jì)二次探底。股市之所以會出現(xiàn)大跌主要是調(diào)控政策的超預(yù)期，而目前國家正在觀察政策的執(zhí)行效果。若調(diào)控效果明顯，政策有望再次放松；若經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化遲鈍，政策可能會繼續(xù)收緊，但收緊的幅度不會再大超預(yù)期。一旦政策面和資金面有所改善，下半年市場將仍有大幅反轉(zhuǎn)的機會。

證券行業(yè)近期出爐的下半年策略報告中，已有基金公司認(rèn)為下半年A股市場存在大幅反轉(zhuǎn)的機會。其主要原因在于，經(jīng)過前期大幅下跌，A股市場當(dāng)前的整體PE水平已經(jīng)相當(dāng)于2005年的998點和2008年的1664點左右的水平，市場估值已經(jīng)處于歷史底部區(qū)域。5月份上市公司大股東增持金額達(dá)到減持金額的1.68倍，為2008年10月以來的首次月度凈增持，體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本對A股當(dāng)前估值水平的認(rèn)可。AH股溢價指數(shù)跌破100,創(chuàng)近4年新低，說明與國際資本市場估值水平比較，A股市場的估值也已處于低位。股市的風(fēng)格轉(zhuǎn)換在過去的兩個月中已經(jīng)初步顯現(xiàn)，中小股票在醫(yī)藥股的帶動下出現(xiàn)大幅回調(diào)，同時以金融地產(chǎn)為代表的大盤藍(lán)籌開始領(lǐng)先市場。

倫銅出現(xiàn)短期底部形態(tài)

作為有色金屬期價變化的風(fēng)向標(biāo)，銅價的漲跌一直受到投資者密切關(guān)注。雖然2010年上半年，銅價在高位走出了類似于M頭的形態(tài)，但是近期的下跌并未直接有效的擊穿頸線位置，而是出現(xiàn)了短期底部形態(tài)特征。如圖所示，倫銅M頭的頸線在6500美元一線，前期價格雖然跌穿此價位，但迅速反抽回到該價位上方，此后一直圍繞著6500美元上下震蕩。值得注意的是在五、六月間的震蕩過程中，銅價走出了一個明顯的菱形，該菱形的中軸剛好在6500美元一線。菱形的出現(xiàn)說明市場在此價位分歧巨大，菱形之后期價依然處在強勢震蕩之中，因此，這個菱形很有可能是短期底部的特征，也就是說后期銅價會出現(xiàn)較大幅度的反彈。

操作建議：

從國內(nèi)股市和有色金屬期貨自身的走勢特征，我們認(rèn)為在7、8月間A股市場和有色金屬期貨會同步出現(xiàn)較大級別的反彈行情，因此前期中長線做空的投資者應(yīng)逢低位擇機離場，做多的投資者可以分批在布林線下軌附近逢低介入。對于反彈的高度，以銅為標(biāo)桿，銅價上漲的最大上限是前期M頭頂部附近，倫銅大約在7500美元/噸左右，滬銅大約在61000元/噸左右，鋁鋅價格的漲跌可跟隨銅價漲跌節(jié)奏做判斷。

從全年經(jīng)濟(jì)運行格局來看，2010年世界經(jīng)濟(jì)依然充滿了不安因素，各國經(jīng)濟(jì)政策也在不斷調(diào)整之中，有色金屬價格很難再創(chuàng)新高，此次反彈也只是在構(gòu)筑年內(nèi)頂部（如頭肩頂）或者是高位矩形震蕩區(qū)間。