近期銅價維持弱勢整理格局，全球宏觀經濟的不確定性是制約銅價反彈高度的主要原因。4月份以來，銅價在歐元區(qū)債務危機的沖擊下走出了大幅回落的行情，國內滬銅最低下探至49000元附近，隨后的反彈又遭遇中、美兩國宏觀數(shù)據的放緩再次回落至50000元附近，短期市場反彈壓力重重。

近期美國公布的宏觀數(shù)據，打擊市場對于美國經濟樂觀的預期。美國6月消費者信心指數(shù)銳降，一改之前連續(xù)3個月上升的態(tài)勢，房地產市場、就業(yè)、汽車市場的低迷是造成消費信心下降的主因；美國6月份的失業(yè)率自上個月的9.7%降至9.5%，這是去年7月以來的最低水平，但是6月非農就業(yè)人數(shù)減少超過預期，是受美國人口普查工作而雇用大量臨時工所致，當崗位撤銷時，便出現(xiàn)大規(guī)模的失業(yè)人員，美國就業(yè)市場仍是制約美國經濟重要的環(huán)節(jié)。

房地產市場同樣令市場出現(xiàn)悲觀情緒，美國5月成屋、新屋銷售全部大幅下滑，新屋銷售更跌至1963年以來最低水平。受美國政府一系列扶助房市政策的推動，美國房地產市場過去幾個月出現(xiàn)難得的“小陽春”，但隨著政府購房最高可退稅8000美元的刺激政策于4月30日終止，美國房市隨即開始下滑。環(huán)比的數(shù)據顯示新屋及成屋都出現(xiàn)回落，但同比的數(shù)據依舊是顯示增長，目前只是增速減緩，美國住房市場可能已經或接近觸底，但走出低谷恐怕還需要相當長的時間。

在歐元區(qū)債務危機間歇期，宏觀數(shù)據的低迷成為近期打壓銅價的主要原因，但并不應對現(xiàn)階段的數(shù)據抱有過分悲觀的態(tài)度，經濟衰退與復蘇放緩依舊是兩個界限分明的情況，短期市場信心的波動是打壓市場的主要原因。

美國6月芝加哥采購經理人指數(shù)，連續(xù)兩個月下降，11個月處于50之上；中國制造業(yè)采購經理指數(shù)同樣連續(xù)兩個月回落，16個月處于50之上。數(shù)據的下滑，打擊了市場對于經濟復蘇的信心，這次的制造業(yè)指標放緩與2008年金融危機時存在明顯的差異。2008年系統(tǒng)性風險出現(xiàn)，流動性在歐美金融系統(tǒng)出現(xiàn)了問題，導致股市、商品等資本市場出現(xiàn)瀑布式的下跌；而當前制造業(yè)回落，是在2009年取得了一定的成績之后出現(xiàn)的結構性調整，國內對于房地產市場過熱的調控及流動性過熱的警惕，是調整經濟結構的必然舉措。

倫敦庫存保持持續(xù)流出。倫敦交易所（LME）銅庫存的變化顯示出需求依舊平穩(wěn)。LME銅庫存至今年2月以來持續(xù)減少，近期減幅有所放緩，但減勢依舊不改。倫敦庫存由55萬噸下降至44萬噸，注銷倉單依舊維持較高水準，5月份以來，注銷倉單增量便逐步加快，目前已在3萬噸之上，注銷倉單庫存比在8%附近，顯示后期庫存流出有望延續(xù)。

庫存分項數(shù)據看，亞洲地區(qū)及歐洲地區(qū)庫存流出明顯，顯示補庫的需求依舊強勁，消費勢頭良好；注銷倉單分項數(shù)據來看，亞洲地區(qū)注銷倉單增加速度較快，歐洲地區(qū)其次，預示亞洲地區(qū)庫存方面有望延續(xù)流出態(tài)勢，總體而言，淡季消費不淡體現(xiàn)出需求依舊持續(xù)。

美元現(xiàn)弱勢銅價有望受益反彈。美元在過去的五月份，美元創(chuàng)下了2009年以來的最大單月漲幅，主要原因有兩個。第一，美國經濟復蘇的相對優(yōu)勢明顯，升息預期逐漸升溫。第二，歐洲的債務危機問題令避險情緒長期困擾著市場投資者，作為當前最佳的避險幣種，美元必然被推高。目前來看支撐美元走強的兩個原因都在淡化，首先美國公布的就業(yè)、樓市、制造業(yè)和消費者信心表現(xiàn)疲弱，市場對美國經濟再次衰退的擔憂情緒日益升溫，從而使美聯(lián)儲推遲加息時間的預期迅速升溫。歐元區(qū)的狀況也在改善。先前支撐美元因素逐步失去光澤，美元在創(chuàng)出年內新高后快速回落，88—90一線的壓制依舊明顯。在歐元區(qū)危機暫緩后，美國經濟數(shù)據的弱勢造就了美元的持續(xù)走弱，引發(fā)前期快速上行的避險資金迅速撤離美元市場，美元的走弱也是支撐銅價走強的另一因素，后期美元預計仍將維持高位下行走勢，82附近為下方重要支撐。

在銅價近半年以來的調整過程中，倫銅庫存由55萬噸的高位持續(xù)溫和下滑至44萬噸，而注銷倉單占庫存比也處于年內高位，預示需求也在溫和復蘇。全球6月份PMI指數(shù)小幅下滑，并未出現(xiàn)受歐債危機影響大幅回落的局面，顯示出主要經濟體受到沖擊的影響要??；CFTC統(tǒng)基金凈多頭結束了連續(xù)下滑態(tài)勢，出現(xiàn)了連續(xù)3周凈多頭上漲，銅市短期利多因素在逐步占據上風，而對歐債危機及中國房地產市場的不確定性也將限制銅價反彈的高度，短期滬銅上方壓力位58000元，后期沖高再度回落的可能性較大，銅價重要支撐在48000—50000元，保持高位振蕩思路。