行情回顧：本周，PVC呈現(xiàn)下跌抵抗的走勢，在國內(nèi)主要商品期貨走出反彈行情的情況下，PVC的弱勢下跌也讓大部分多頭極為費(fèi)解。一周5個(gè)交易日，主力V1009合約從周一到周四收出四連陰，周五在國內(nèi)股市大幅走高的情況下勉強(qiáng)收出一根小陽線，全周下跌95元/噸，跌幅1.35%，成交與持倉繼續(xù)萎縮。

其實(shí)，PVC走出如此弱勢行情也實(shí)屬正常，從基本面來看，本周，PVC的上游電石和乙烯價(jià)格仍在回落，而現(xiàn)貨市場的低迷更是使得PVC現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)全面下跌，部分地區(qū)周跌幅達(dá)到150-200元/噸，而期貨市場的持倉與成交持續(xù)萎縮，則使得期貨價(jià)格處于一種原始慣性運(yùn)動(dòng)中，PVC期價(jià)在大的反彈環(huán)境中出現(xiàn)連續(xù)下挫也就不足為奇了。

圖一：PVC與WTI原油主力合約收盤價(jià)對比

數(shù)據(jù)來源：金石期貨研究所

國際方面： 美國能源署周四公布的周度庫存報(bào)告顯示，截止7月2日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存減少496萬桶至3.582億桶，市場預(yù)期為減少230萬桶；當(dāng)周汽油庫存增加132萬桶至2.194億桶，市場預(yù)期為減少20萬桶；餾分油庫存增加32.1萬桶至1.597億桶，市場預(yù)期為增加140萬桶，煉廠產(chǎn)能利用率上升1.4%至89.8%。

原油庫存大幅減少對油價(jià)起到一定提振作用，同時(shí)美國國家颶風(fēng)中心稱一熱帶性低氣壓在墨西哥灣西部成形，恐不利漏油救災(zāi)工作，加上EIA周三上調(diào)全球石油需求展望，預(yù)期2010年全球日需求較上年增加156萬桶，至8582萬桶。這些利多因素共同促使原油期價(jià)本周收出四連陽。

市場聚焦：1. 中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)2010年第二季度例會(huì)指出,下半年繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策,密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)金融形勢的發(fā)展,靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具,保持貨幣信貸適度增長。

2. 英國BP預(yù)計(jì)在8月前無法堵住墨西哥灣的泄漏油井。

3. IMF宣布，將自己對今年全球經(jīng)濟(jì)增長率的預(yù)期由4.1%調(diào)升至4.5%，預(yù)計(jì)今年美國經(jīng)濟(jì)將增長3.3%。但是，IMF同時(shí)警告道，歐洲債務(wù)問題引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)可能即將來臨。

4. 美國政府最高能源預(yù)測機(jī)構(gòu)稱，美國海上石油鉆井禁令將使美國明年的原油產(chǎn)量平均日減8.2萬桶，超過此前的估計(jì)數(shù)。

5. 穆迪投資者服務(wù)公司7月7日發(fā)布能源報(bào)告稱，全球油氣行業(yè)綜合前景保持穩(wěn)定，未來12至18個(gè)月有望繼續(xù)溫和復(fù)蘇，但國際石油企業(yè)的恢復(fù)將更加疲弱。

6. 6月末，廣義貨幣(M2)余額67.39萬億元，同比增長18.5%，增幅比上月和上年末分別低2.5和9.2個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額24.06萬億元，同比增長24.6%，增幅比上月和上年末分別低5.3和7.8個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額3.89萬億元，同比增長15.7%。上半年凈投放現(xiàn)金658億元，同比多投放1236億元(去年同期為凈回籠578億元)。

7. 6月份當(dāng)月我國進(jìn)出口值2547.7億美元，增長39.2%。其中出口1374億美元，增長43.9%；進(jìn)口1173.7億美元，增長34.1%。海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，6月份，我國月度出口值及進(jìn)出口總值均刷新2008年7月的歷史記錄，均創(chuàng)歷史新高。從環(huán)比來看，今年6月份進(jìn)出口較5月份環(huán)比增長4.4%；其中出口環(huán)比增長4.3%，進(jìn)口環(huán)比增長4.6%。

8.英力特一套14.5萬噸電石法PVC裝置（原西部氯堿裝置）計(jì)劃于本月15日起停車檢修，預(yù)計(jì)維持10日左右。

9.天津大沽：計(jì)劃七月底進(jìn)行裝置輪修，時(shí)間持續(xù)20天左右。

10.山東信發(fā)20萬噸/年P(guān)VC裝置6日起開始為期約10天左右的停車檢修，之后進(jìn)展順利的話則進(jìn)行二期40萬噸/年的PVC管道對接。

11.云南鹽化6月20日左右對13萬噸/年P(guān)VC裝置進(jìn)行停車檢修，現(xiàn)已在7月5日重新恢復(fù)生產(chǎn)。

上游原料方面：本周亞洲乙烯經(jīng)過上周五的暴跌及周一延續(xù)下挫后，跌勢放緩，本周四，CFR東南亞乙烯止跌回升，收盤價(jià)較上個(gè)交易日上升10美元/噸。據(jù)了解，中東低價(jià)貨源的不斷涌入仍是造成乙烯價(jià)格承壓下滑的主要原因，并且部分貿(mào)易商購買低價(jià)中東船貨然后轉(zhuǎn)賣套利更加加劇了市場的跌勢，市場需求疲軟，商談?dòng)邢?。隨著國際原油期貨止跌反彈，亞洲乙烯價(jià)格后市跌幅不大，短期內(nèi)仍將延續(xù)低位運(yùn)行。

本周電石價(jià)格大局盤整，電石整體出廠價(jià)格未再有更低價(jià)格出現(xiàn)，但是部分PVC廠電石接收價(jià)下滑20-50元/噸不等，帶動(dòng)了一些電石出廠價(jià)格的下滑。PVC價(jià)格屢次創(chuàng)下新低，本周下滑幅度達(dá)到了150元/噸，使得整體電石市場更顯悲觀。內(nèi)蒙電價(jià)問題一直存在，烏海、鄂爾多斯地區(qū)已接到上漲5分錢/度的通知，烏達(dá)、沙圪堵、薛家灣等工業(yè)園區(qū)陸續(xù)有電石停爐現(xiàn)象出現(xiàn)，部分工業(yè)園區(qū)多半已停產(chǎn)，烏盟地區(qū)前期接到的通知是電價(jià)暫緩執(zhí)行，所以除了個(gè)別停車檢修外其余開工維持前期。雖然如此，由于PVC減產(chǎn)或是停車檢修的現(xiàn)象也是屢次出現(xiàn)，所以電石產(chǎn)量減少與需求量降低并存，市場并未出現(xiàn)電石供應(yīng)緊張的局面，多數(shù)地區(qū)排隊(duì)卸貨現(xiàn)象還是較為明顯，下壓電石接收價(jià)也就不足為奇。

目前各地電石接收價(jià)格：山東德州305L/KG接收價(jià)3560元/噸，淄博地區(qū)明日起開始進(jìn)貨，接收價(jià)290-300L/KG的3500元/噸，濰坊地區(qū)295L/KG以上的3450元/噸，青島地區(qū)暫時(shí)在305L/KG的3600元/噸；河北滄州地區(qū)295L/KG接收價(jià)3500元/噸，河北唐山地區(qū)305L/KG接收價(jià)3580元/噸，河北保定地區(qū)285-295L/KG的接收價(jià)3450元/噸；天津地區(qū)305L/KG的接收價(jià)3570元/噸；河南主流接收價(jià)3350-3420元/噸；江浙地區(qū)285L/KG電石主流接收價(jià)3500元/噸左右；四川地區(qū)3200-3350元/噸，部分外調(diào)到家價(jià)略高；山西地區(qū)3340-3400元/噸，東北地區(qū)295L/KG的接收價(jià)3520-3570元/噸。

現(xiàn)貨市場方面：本周國內(nèi)PVC市場繼續(xù)下跌，市場價(jià)格慣性下滑， PVC期貨也慣性下滑，現(xiàn)貨市場貿(mào)易商心態(tài)不穩(wěn)，加之需求持續(xù)低迷，買家買漲不買跌，商家報(bào)價(jià)上讓利操作。隨著價(jià)格的下跌，市場與出廠形成倒掛，貿(mào)易商進(jìn)出貨比較謹(jǐn)慎，導(dǎo)致市場成交疲軟，部分市場有價(jià)無市。

華北地區(qū)PVC市場普通5型電石料PVC主流報(bào)價(jià)下調(diào)至6800-6850元/噸，不帶票在6500元/噸，較上周有50-100元/噸左右的下調(diào)幅度，乙烯法PVC上游乙烯、單體等價(jià)格一路走跌，加之出貨不暢，報(bào)價(jià)下調(diào)100元/噸左右，LG、大沽化報(bào)71000元/噸出廠。

華東地區(qū)PVC市場報(bào)價(jià)震蕩走低。市場普通5型電石料整體報(bào)價(jià)6900-6950元/噸，較上周小幅走軟50-100元/噸調(diào)整，河南、山東等料價(jià)格相對較好，部分內(nèi)蒙料價(jià)格在跌，杭州低價(jià)6900送到，整體在6900-6950元/噸成交。

華南地區(qū)PVC市場有價(jià)無市，成交慘淡，市場報(bào)價(jià)在期市震蕩的影響下，報(bào)價(jià)下拉，市場普通5型電石料PVC主流報(bào)價(jià)較上周下跌50-100元/噸，報(bào)6900-6950元/噸。

注冊倉單方面：本周，PVC在大商所的注冊倉單量在前期連續(xù)下滑后維持平穩(wěn)格局，截至周五，PVC注冊倉單量與上周五持平于6902手，合34510噸。注冊倉單止住下滑勢頭，和當(dāng)前市場現(xiàn)貨價(jià)格快速回落有著直接的關(guān)系，如果未來現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)回落，前期期現(xiàn)價(jià)格倒掛現(xiàn)象的消除將使得PVC的注冊倉單量迎來一波快速增加的狀況。

操作建議：由于近期PVC現(xiàn)貨出現(xiàn)全面的連續(xù)下挫，而前期成本支撐中的電石價(jià)格也全面回落，亞洲乙烯價(jià)格更是連續(xù)下挫近40%而不出現(xiàn)像樣的反彈，這也導(dǎo)致PVC期價(jià)近期開始連續(xù)陰跌，目前6900點(diǎn)的重要支撐位近在眼前，以目前盤面來看，若未來國內(nèi)股市和原油價(jià)格再度出現(xiàn)走弱的情況，V1009合約估計(jì)很難保住6900這一重要關(guān)口，一旦下破，預(yù)計(jì)未來期價(jià)將向6700一線看齊，建議投資者在PVC現(xiàn)貨價(jià)格起穩(wěn)之前保持逢高做空的思路。