在國內(nèi)端午假期結束之后，連塑料的交投開始逐步活躍起來，隨著持倉和成交的大幅增加，主力1009合約在1萬整數(shù)關口下方展開了激烈的爭奪。今年年初以來，國內(nèi)連塑料出現(xiàn)了反季節(jié)性的連續(xù)下跌局面，日均成交均在50萬手以下，但近期連塑料的日內(nèi)成交基本上都在70萬手以上，主要是由于經(jīng)過了此前連續(xù)大幅的下跌之后，部分抄底資金開始逢低介入，從而與空頭展開了激烈的拼殺，雙方意見分歧加大，這也是持倉跟成交高位運行的主要原因。筆者認為，目前國際原油的區(qū)間振蕩走勢決定了PE的生產(chǎn)成本處于相對穩(wěn)定的狀態(tài)，同時，美元指數(shù)的高位回落以及PE現(xiàn)貨報價的趨穩(wěn)都決定了連塑料的進一步下行空間有限。不過，現(xiàn)貨市場，特別是進口貨源的庫存依然處于高位，這對未來連塑料期價的上漲構成主要的利空影響。因此，在這些因素的共同作用下，后期連塑料的區(qū)間振蕩運行走勢或將延續(xù)一段時間，直到新的影響因素出現(xiàn)才能打破這個平衡。

盡管今年以來國內(nèi)連塑料期價的走勢常常跟國際原油的走勢不大一致，這主要是乙烯價格與原油的價格出現(xiàn)了階段性背離所致的，但是原油與連塑料的長期走勢仍處于較為明顯的正相關關系。從5月中旬至今近2個月的時間里面，原油主力8月合約基本上處于70-80美元的區(qū)間振蕩，油價在多種影響因素的制約下導致其難以單邊運行，而油價的振蕩運行也決定了PE的生產(chǎn)成本處于一個相對穩(wěn)定的區(qū)間內(nèi)，這也是目前連塑料期價難以單邊突破的重要因素，特別是目前塑料的價格已經(jīng)接近了其生產(chǎn)成本的情況下。雖然歐洲的債務危機曾今引發(fā)市場可能出現(xiàn)二次探底的言論，但是從目前的情況來看，歐洲債務危機的負面影響在逐步減弱，而以美國為代表的發(fā)達國家和以中國為代表的發(fā)展中國家正朝著經(jīng)濟復蘇的道路前景，全球經(jīng)濟穩(wěn)步向好的局面不變。正是由于預期全球經(jīng)濟將逐步回升，才使得以EIA為代表的石油組織沒有在歐洲債務危機發(fā)生之后大幅下調(diào)未來全球原油消費預期，可以這么說，全球經(jīng)濟的回暖是支撐目前油價的一個重要因素。在最新的短期能源展望中，EIA仍保持今年下半年WTI原油均價為79美元/桶的預估，很顯然這一價格處于今年上半年原油的運行區(qū)間內(nèi)，這也表明了今年原油運行的主基調(diào)是區(qū)間振蕩。一方面全球經(jīng)濟的向好對油價構成支撐，但另外一方面，OECD等發(fā)達國家原油庫存的高企又阻礙了油價上升的空間，兩個主要矛盾相互較量的結果就達成了相對均衡的局面。因此，筆者認為，原油自身的運行特性決定了未來接近成本價的連塑料將難以走出大幅單邊行情，振蕩運行將是主基調(diào)。
 
　　除了原油對連塑料單邊走勢起到制約作用外，以下兩個方面的多空因素也是決定未來連塑料振蕩運行的主要原因。首先，美元的沖高回落是促使目前全球以美元計價的大宗商品價格回升的一個重要因素。此前歐洲債務危機的爆發(fā)使得市場避險情緒發(fā)生逆轉，從非美貨幣以及大宗商品轉移至美元和黃金，從而引發(fā)了5月份以來美元和黃金的連續(xù)攀升。然而，隨著歐洲債務危機影響力的減弱，美元指數(shù)出現(xiàn)了明顯的技術性回落，形成了明顯的階段性頂部。而在美元不斷走低的帶動下，原油、基本金屬等大宗商品的價格開始觸底回升，進而帶動了國內(nèi)商品價格的反彈，這多少也對國內(nèi)連塑料期價構成了一定的支撐。除此之外，筆者了解到，經(jīng)過春節(jié)假期過后的連續(xù)下跌，盡管目前市場對于后期PE的上漲仍不抱過多的期望，但是也不會過分看空后期走勢，這就造成了部分庫存較小的貿(mào)易商在現(xiàn)有價格的基礎上嘗試性的逢低吸納貨源，在此帶動下，現(xiàn)貨市場報價下行的速度有所緩解。因此，筆者認為以上兩個因素雖然不會對連塑料構成明顯的利多支撐，但是起碼會限制其期價進一步下行的空間。
 
　　其次，目前對連塑料期價構成最大利空的因素莫過于PE現(xiàn)貨市場高企的庫存。今年國內(nèi)塑料市場反季節(jié)性的特征較為明顯，由于此前塑料價格的高企導致再生料被大量使用，進而使得塑料需求大幅下滑，出現(xiàn)了旺季清淡的局面，這就直接引發(fā)了春節(jié)前大量高位囤積的庫存無法得以有效消化，市場報價一路下行。一方面是需求的下降，而另外一方面則是供應的大幅增加，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月國內(nèi)PE產(chǎn)量和進口量均出現(xiàn)了同比增加的局面。去年下半年以來，國內(nèi)獨山子90萬噸、中沙天津60萬噸、福建聯(lián)合80萬噸、盤錦乙烯30萬噸以及近期開始運行的鎮(zhèn)海乙烯45萬噸的新增裝置相繼投入運行，這極大的增加了國內(nèi)PE的現(xiàn)有產(chǎn)能，1-5月份國內(nèi)PE累計產(chǎn)量為410.5萬噸，同比去年310.8萬噸的產(chǎn)量增加了99.7萬噸，增幅為32.1%。另外，1-5月份國內(nèi)PE進口量為334.8萬噸，較去年同期增長10%，特別是3月份，國內(nèi)PE進口量創(chuàng)出了歷史新高，達86.58萬噸。根據(jù)筆者的了解，目前國內(nèi)部分大型貿(mào)易商的PE庫存依然處于高位，其中很大一部分是今年的進口料，而按照目前的現(xiàn)貨價格來算，這些庫存每噸虧損在2000元左右，如此巨大的價差使得貿(mào)易商不愿低價賣貨，再加上信貸資金充足的緣故，導致其靜觀市場的變化而不貿(mào)然出動。不過，對于市場而言，這一部分庫存始終要流入現(xiàn)貨市場，一旦價格上漲至合理水平，那么大量流出的庫存將導致現(xiàn)貨價格承壓。
 
　　綜合以上的分析可以看出，目前充斥國內(nèi)連塑料市場的幾個重要因素并不足以支撐期價單邊運行，這些因素的相互左右或許將導致后期連塑料處于振蕩運行的格局當中。另外，從K線的走勢來看，在近1個月的時間里面，國內(nèi)連塑料主力1009合約在1萬整數(shù)關口存在較為明顯的壓力，而下方在9000以上存在較為明顯的支撐作用。因此，從操作上來看，建議投資者參考這個區(qū)間進行波段操作，如果后期出現(xiàn)單邊突破區(qū)間的話，則要考慮止損或加倉進場。