一 期貨市場行情回顧

如上圖紅色大橢圓圈出，可以看到，滬鋁已連續(xù)4個月下跌，近期跌至15000關口位，在此位置橫盤震蕩整理。受外盤帶動以及歐元兌美元走強影響，雖有所回升，但明顯上方壓力位重，均線呈并列格局。短期內(nèi)不具備大幅上行的技術面支撐。

二 中國鋁產(chǎn)量方面

國家統(tǒng)計局6月份發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2010年5月氧化鋁產(chǎn)量同比增加29.5 %至242.2萬噸，累計產(chǎn)量同比增加46.04% 至1228.6萬噸。同期中國鋁材產(chǎn)量為184.9萬噸，同比增加25.6%，累計產(chǎn)量同比增加29.5%至787.7萬噸。中國電(600795,股吧)解鋁產(chǎn)量同比增加0.35%至141.8萬噸，累計產(chǎn)量同比增加18%至667.4萬噸?？v橫比較下，我們認為中國鋁產(chǎn)速已出現(xiàn)放緩跡象，預計6月產(chǎn)能增速明顯低于5月份數(shù)據(jù)。由于當前減產(chǎn)產(chǎn)能主要集中在河南省，減產(chǎn)力度相對薄弱，一旦普及，淘汰落后產(chǎn)能政策深入實施后，或可舒緩當前鋁市供應壓力，為鋁市帶來一絲曙光。

三 國內(nèi)進出口方面

中國海關最新統(tǒng)計顯示，2010年6月份我國氧化鋁進口量為14萬噸，1-6月為235萬噸。與去年同期相比減少12.3%。2010年6月份我國廢鋁進口量為22萬噸，1-6月為138萬噸。2010年6月份我國未鍛軋鋁出口量為70,409噸，1-6月為350,327噸。與去年同期相比增加367.5%。我們發(fā)現(xiàn)，氧化鋁進口量已連續(xù)兩個月微幅下滑，未鍛軋鋁出口量繼續(xù)增加，雖然6月份后旬中國出臺新政取消有色金屬退稅制度，但難擋國內(nèi)鋁加工廠出口鋁的熱情，最主要還是國內(nèi)需求不足，刺激廠商外出尋求需求，以減輕其自身的生產(chǎn)壓力。

四 國內(nèi)房產(chǎn)需求方面

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，6月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為105.06，比5月份回落0.01點，比去年同期提高8.51點。上半年，全國房地產(chǎn)累計開發(fā)投資19747億元，同比增長38.1%， 6月當月，房地產(chǎn)開發(fā)完成投資5830億元，比上月增加1845億元，增長46.3%。

截止2010年6月，全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積30.84億平方米，同比增長28.7%；房屋新開工面積8.05億平方米，同比增長67.9%；房屋竣工面積2.44億平方米，同比增長18.2%，其中，住宅竣工面積1.96億平方米，增長15.5%。新開工面積，施工面積以及竣工面積同比增幅均出現(xiàn)較為明顯的下滑，中國房產(chǎn)疲弱運行，市場對鋁需求亦因此有所回落，從而帶跌鋁價。

五 國內(nèi)外庫存方面

從近期庫存量變化來看，倫敦庫存量連續(xù)下滑，已由原先的高位460萬噸下降至440萬噸，累計消化近20萬噸，庫存量的減少恰恰反映了外圍金屬消費力猶在，只是相對較為緩慢，而國內(nèi)低價的鋁金屬吸引了國外部分買家，從而帶動國內(nèi)鋁的出口量。截止7月9日，上海交易所庫存小計小減至49.6萬噸，相比上周消耗865噸庫存量，相比上月同期消耗2134噸庫存量。鋁供應壓力較其他金屬來的嚴峻，貿(mào)易商以及終端消費行業(yè)雙方僵持，一邊是出貨急切，一邊是接貨意愿不足，消費市場運行難暢順，庫存遲遲難以大幅消化，對鋁價構壓。

六 后市研判

從當前總體形勢來看，鋁減產(chǎn)力度不夠強勁，后期出口量受出口稅政策或因此減少，這將刺激鋁市供應壓力，利空鋁價。歐元兌美元走強，股市企穩(wěn)反彈為鋁價贏得較為舒適的環(huán)境，但受累于高產(chǎn)能高庫存水平，加上房產(chǎn)需求回落，鋁市反彈乏力，盤面15000關位始終無法有效突破，苦陷窄幅震蕩區(qū)，建議投資者15000下方擇高拋空，關注7月14日國內(nèi)公布的第二季度經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)，這將為有色金屬帶來進一步的方向指引。