今年災(zāi)害天氣頻發(fā)、市場(chǎng)階段性供給短缺等因素主導(dǎo)了早秈稻價(jià)格走勢(shì)，早秈稻期價(jià)振蕩走高。但目前看來，利多因素的炒作略顯透支，隨著新稻大量上市，供應(yīng)將有效增加，而且大的供需格局未變，因此，后期早秈稻大漲不易，維持區(qū)間振蕩走勢(shì)可能較大。

早秈稻期貨價(jià)格自6月底以來一直呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)格局，由于前期底部盤整時(shí)間較長，強(qiáng)勢(shì)突破激發(fā)了大量技術(shù)性買盤的參與，出現(xiàn)持倉成交雙增加的局面。強(qiáng)勢(shì)上漲源于對(duì)早秈稻因?yàn)?zāi)減產(chǎn)的預(yù)期，然而所有的影響因素都是有時(shí)間范圍的，前期種種利多因素合力炒作的效果已經(jīng)展現(xiàn)的淋漓盡致，且略顯透支。筆者認(rèn)為，由于早秈稻基本面本身偏中性，后期在沒有更多利好因素刺激的情況下，期價(jià)繼續(xù)大漲不易。

全球稻米供應(yīng)量較為充足

7月份公布的全球2010/2011年度稻米供需數(shù)據(jù)調(diào)整不大。美國、哈薩克斯坦和俄羅斯增產(chǎn)抵消了柬埔寨和埃及的減產(chǎn)，全球產(chǎn)量小幅上調(diào)；全球稻米消費(fèi)量下調(diào)近70萬噸，主要是因?yàn)槊绹?、埃及、柬埔寨及伊朗消費(fèi)量下降；全球2010/2011年度稻米貿(mào)易量幾乎未做調(diào)整；年終庫存上調(diào)30萬噸，達(dá)到9660萬噸。目前越南正值稻谷收獲高峰，市場(chǎng)供給壓力增大；而印度季風(fēng)降雨正常，夏糧生產(chǎn)前景樂觀，水稻播種面積較去年同期明顯增加，預(yù)計(jì)今年印度稻米產(chǎn)量將同比增長12%，市場(chǎng)認(rèn)為印度有望解除大米出口禁令。從全球的供需數(shù)據(jù)來看，供應(yīng)基本保持穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)明顯產(chǎn)不足需的情況，不會(huì)對(duì)國內(nèi)稻米價(jià)格造成大的影響。

宏觀政策拐點(diǎn)難現(xiàn)

時(shí)至年中，部分反映中國經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的先行指標(biāo)如PMI、發(fā)電量等出現(xiàn)掉頭回落的趨勢(shì)，對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂仍然不減，并逐步占據(jù)上風(fēng)，影響著市場(chǎng)的投資和消費(fèi)行為。大宗商品隨著其金融屬性的不斷增強(qiáng)，價(jià)格的持續(xù)上漲不易維持。由于前期政策效果尚未完全顯現(xiàn)，中國經(jīng)濟(jì)走勢(shì)也未明朗，當(dāng)前宏觀調(diào)控仍處于觀察期，短期內(nèi)政策出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)的可能性不大?？傮w來看，通貨膨脹壓力雖有所減輕，但宏觀經(jīng)濟(jì)政策未有新的利好呈現(xiàn)，在下半年對(duì)大宗商品價(jià)格，尤其是對(duì)大宗農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)價(jià)格的刺激將非常有限。

為穩(wěn)定糧價(jià)，國內(nèi)調(diào)控措施頻繁出臺(tái)

在建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制以后，國家主要采取經(jīng)濟(jì)手段調(diào)節(jié)市場(chǎng)，而在經(jīng)濟(jì)手段無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期效果時(shí)，國家將采取行政手段直接干預(yù)市場(chǎng)。近幾年我國農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)空間加大，尤其是今年以來，接連出現(xiàn)了“豆你玩”、“蒜你狠”、“辣翻天”等，與此同時(shí)，玉米(資訊,行情)、粳稻、小麥(資訊,行情)等農(nóng)作物價(jià)格也同樣出現(xiàn)了顯著的漲幅。國家密集出臺(tái)一系列措施，力求保障供應(yīng)，穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格，并且加大違法查處力度，對(duì)違法行為進(jìn)行處罰。今年自然災(zāi)害頻發(fā)，上半年預(yù)防通貨膨脹壓力增大，糧油價(jià)格穩(wěn)定首當(dāng)其沖，防止糧價(jià)過快上漲是國家調(diào)控的重要任務(wù)。因此，政府并不支持糧價(jià)繼續(xù)大幅上沖。后期不排除政府會(huì)采取減少托市收購量、取消東北稻米入關(guān)運(yùn)輸?shù)却胧﹣碚{(diào)控稻谷價(jià)格。

早秈稻托市收購預(yù)案發(fā)布，與市場(chǎng)預(yù)期相符

7月8日，《2010年早秈稻最低收購價(jià)執(zhí)行預(yù)案》正式發(fā)布，預(yù)案明確了最低收購價(jià)格水平、執(zhí)行區(qū)域和時(shí)間。2010年早秈稻最低收購價(jià)每市斤0.93元，執(zhí)行區(qū)域?yàn)榘不?、江西、湖北、湖南、廣西等5省（區(qū)），執(zhí)行期限為2010年7月16日至9月30日。在確定委托收儲(chǔ)庫點(diǎn)時(shí)，統(tǒng)籌考慮了中儲(chǔ)糧公司直屬庫、中糧集團(tuán)和中國華糧物流集團(tuán)公司所屬企業(yè)及地方國有糧庫。和去年預(yù)案相比，今年的預(yù)案提高了收購價(jià)格，并且增加了收購庫點(diǎn)。由于稻谷最低收購價(jià)的提高總體抬升了2010年稻谷的底部價(jià)格，支撐了稻米市場(chǎng)以高于2009年整體水平的價(jià)格運(yùn)行，2010年新季早秈稻上市初期主產(chǎn)區(qū)開秤價(jià)將超過托市價(jià)，借鑒小麥今年大量上市后的經(jīng)驗(yàn)，早秈稻大范圍啟動(dòng)預(yù)案的可能性較小。整體來看，預(yù)案內(nèi)容符合市場(chǎng)預(yù)期。

災(zāi)害天氣炒作略顯透支

今年南方地區(qū)降雨頻繁，且雨量較大，強(qiáng)降雨導(dǎo)致各地江河猛漲，洪水泛濫，多處堤壩被毀。雨季至今，國內(nèi)有關(guān)早秈稻生長情況的考察、調(diào)研較為頻繁，從各方調(diào)研中均可獲得的共同信息就是“惡劣天氣造成早秈稻減產(chǎn)”。不斷有報(bào)道稱江西、湖南等早秈稻主產(chǎn)省區(qū)部分稻田受淹或被沖毀，導(dǎo)致局部地區(qū)糧食作物絕收，部分地區(qū)甚至不得不“雙改單”。筆者認(rèn)為，盡管今年氣候異常，產(chǎn)區(qū)洪澇災(zāi)害嚴(yán)重，早稻或出現(xiàn)減產(chǎn)，但是稻谷整體庫存充足，完全可以彌補(bǔ)減產(chǎn)帶來的缺口。據(jù)悉，截至6月底，國內(nèi)仍有2008年產(chǎn)臨儲(chǔ)早秈稻45萬噸，2009年產(chǎn)早秈稻277萬噸，總計(jì)322萬噸，庫存同比增加200萬噸。雖然近期早秈稻期貨價(jià)格受減產(chǎn)預(yù)期影響大幅拉升，但整體來看稻谷總庫存仍處于高位，且天氣的炒作已經(jīng)持續(xù)了相當(dāng)長一段時(shí)間，略顯透支，后期價(jià)格因天氣因素炒作繼續(xù)大漲可能性不大。

交割月臨近，期價(jià)回歸態(tài)勢(shì)或?qū)⒅匮?/P>

回顧早秈稻期貨今年的行情走勢(shì)不難發(fā)現(xiàn)，從ER1005到ER1007，每一次交割月的臨近都伴隨著期價(jià)大幅回落的走勢(shì)。不管受政策、天氣、現(xiàn)貨價(jià)格以及大宗商品價(jià)格趨勢(shì)等多種因素影響，合約運(yùn)行期間過程有多復(fù)雜，最后隨著交割期的臨近，合約價(jià)值終將回歸。由于近期資金借助天氣等因素已經(jīng)推高了早秈稻期貨價(jià)格，而現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)幅度有限，近期拍賣成交價(jià)格維持在1860元/噸附近，加上各種費(fèi)用后，若繼續(xù)上漲則參與賣出套期保值將逐漸有利可圖，注冊(cè)倉單積極性將被帶動(dòng)起來，后期倉單壓力或?qū)⒅饾u增大。近月合約ER1009價(jià)格近日維持在2040元/噸上下波動(dòng)，而目前已至7月中旬，交割期逐漸臨近，期價(jià)回歸態(tài)勢(shì)或?qū)⒅匮荨?/P>

綜上所述，雖然今年災(zāi)害天氣頻發(fā)、市場(chǎng)階段性供給短缺等因素主導(dǎo)了早秈稻價(jià)格走勢(shì)，導(dǎo)致期價(jià)振蕩走高，但隨著新稻大量上市，供應(yīng)將有效增加，而且大的供需格局也未發(fā)生根本改變，加之政策層面的不確定性，后期早秈稻大漲不易，維持區(qū)間振蕩走勢(shì)可能性較大，不宜盲目追漲。