隨著6月30日美國(guó)農(nóng)業(yè)部關(guān)于美國(guó)大豆種植面積報(bào)告的出臺(tái)，影響油脂油料市場(chǎng)走勢(shì)的最大利空已經(jīng)出盡。盡管三季度還有去庫(kù)存化陰影以及宏觀經(jīng)濟(jì)面不確定性因素影響，但從近期價(jià)格走勢(shì)來看，油籽油脂市場(chǎng)在消化了供需面的利空后已經(jīng)步入振蕩筑底階段，隨著時(shí)間的推移，價(jià)格走勢(shì)有望緩慢向利多方向演化。

一、美元轉(zhuǎn)弱 大宗商品打壓過程結(jié)束
 
　　4月30日，美國(guó)之前的“首次購(gòu)房抵稅”優(yōu)惠政策正式結(jié)束，5月房地產(chǎn)市場(chǎng)一片低迷。 美國(guó)5月份成屋簽約銷售大降30%，結(jié)束了之前連續(xù)三個(gè)月穩(wěn)固增長(zhǎng)的局面。美國(guó)5月份成屋銷量下降2.2%，折合成年率為566萬套。房地產(chǎn)市場(chǎng)萎縮的直接拖累整個(gè)制造業(yè)，進(jìn)而拖累實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。另外，建筑業(yè)大量辭退臨時(shí)工人，導(dǎo)致6月建筑業(yè)新增就業(yè)大減。雖然失業(yè)率從5月份的9.7%下降到6月份的9.5%，但7月1日公布的初次與持續(xù)申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)高于預(yù)期。美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的復(fù)蘇顯得異常艱難。7月2日公布的5月份工廠訂單環(huán)比下降1.4%，而4月則是環(huán)比上升了1%。此外，美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)，2010年美國(guó)公共債務(wù)將達(dá)到GDP的62%，已是二戰(zhàn)以來最高水平。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景再次出現(xiàn)衰退端倪之際，美元很難再創(chuàng)達(dá)到6月上旬末的高點(diǎn)水準(zhǔn)，弱勢(shì)格局目前已經(jīng)顯現(xiàn)，對(duì)大宗商品的打壓過程已經(jīng)結(jié)束。
 
　　二、流動(dòng)性或卷土重來
 
　　當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)、尤其是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度明顯放緩，通貨膨脹預(yù)期下降。由于歐元區(qū)成員國(guó)紛紛出臺(tái)財(cái)政緊縮政策，遏制了該地區(qū)脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，未來歐元區(qū)加息將被大大推后。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)增長(zhǎng)，通脹低位運(yùn)行，美聯(lián)儲(chǔ)很可能維持現(xiàn)行貨幣政策，市場(chǎng)預(yù)計(jì)至少在2011年6月前將維持短期利率不變。對(duì)于中國(guó)而言，先行指標(biāo)PMI、發(fā)電量等已出現(xiàn)掉頭回落的趨勢(shì)，國(guó)際金融危機(jī)影響的嚴(yán)重性和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的曲折性都超過預(yù)期。對(duì)于下半年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，多數(shù)政府智囊和經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為，未來一段時(shí)間中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)必放緩，但二次探底的可能性并不大。當(dāng)前宏觀調(diào)控已進(jìn)入觀察期，緊縮的貨幣政策短期之內(nèi)不大可能繼續(xù)強(qiáng)化，繼續(xù)采購(gòu)刺激政策的可能性也比較大。在這種背景之下，國(guó)際和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的流動(dòng)性得到喘息之際有望卷土重來。
 
　　三、利空出盡 大豆沉悶筑底
 
　　6月30日農(nóng)業(yè)部公布了新季大豆的種植面積為7886.8萬英畝，高于分析師平均預(yù)估的7829.2萬英畝。相比較之下，3月份展望報(bào)告的預(yù)估為7809.8萬英畝，上年度為7750萬英畝。如果天氣正常，美國(guó)大豆接近或超過歷史最高產(chǎn)量。5月份以來，大豆市場(chǎng)一直在消化著美豆面積增長(zhǎng)這一預(yù)期，報(bào)告出臺(tái)后，無論是CBOT市場(chǎng)還是大連大豆均未因此繼續(xù)大跌，可見大豆市場(chǎng)的利空基本已經(jīng)出盡。盡管還有國(guó)內(nèi)港口大豆庫(kù)存偏高，7月份進(jìn)口量可能較大的影響，但也已經(jīng)在下跌過程中得以釋放。技術(shù)走勢(shì)上看，大連大豆在去年國(guó)家臨儲(chǔ)價(jià)格附近已經(jīng)在進(jìn)行筑底，低迷的交投也在暗示拋壓已盡，中期筑底行情正在進(jìn)行。
 
　　四、棕櫚油進(jìn)入庫(kù)存消化階段
 
　　二季度以來，棕櫚油市場(chǎng)缺乏利好支持一路下滑，主產(chǎn)國(guó)增產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)庫(kù)存高企限制了期價(jià)在下跌過程中的反彈力度。但從最新公布的供需報(bào)告來看，六月份馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為142萬噸，較5月僅增加2.5%。出口量為144萬噸，月比增長(zhǎng)5.5%，使得庫(kù)存水平下降至145萬噸，環(huán)比減少7%，遠(yuǎn)低于早先預(yù)期，庫(kù)存數(shù)據(jù)的意外下降支持了棕櫚油的反彈。
 
　　此外，雖然馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量在三季度增長(zhǎng)應(yīng)該是沒有懸念的，但厄爾尼諾天氣結(jié)束后，當(dāng)前的拉尼娜天氣引起的非正常的多雨天氣將損及作物產(chǎn)量。馬來西亞種植業(yè)和商品部長(zhǎng)預(yù)計(jì)多雨天氣引發(fā)產(chǎn)量憂慮，并預(yù)估今年的產(chǎn)量?jī)H為1780萬噸，而前次預(yù)估為1810萬噸，去年毛棕櫚油產(chǎn)量為1760萬噸。由于今年消費(fèi)市場(chǎng)因天氣因素特別低迷，國(guó)內(nèi)棕櫚油市場(chǎng)轉(zhuǎn)旺的歷史規(guī)律被打破。市場(chǎng)預(yù)期棕櫚油進(jìn)口量將在7月份出現(xiàn)縮減，這樣將有利于國(guó)內(nèi)積壓庫(kù)的釋放。
 
　　因此，當(dāng)前影響棕櫚油市場(chǎng)的主要利空因素都已經(jīng)顯現(xiàn)并消化，但由于去庫(kù)存化過程還相對(duì)較長(zhǎng)，市場(chǎng)反轉(zhuǎn)可能不大。而另一方面長(zhǎng)期下跌以后，由于大豆市場(chǎng)底部區(qū)間較為明顯，植物油市場(chǎng)繼續(xù)下跌空間可能相對(duì)有限，棕櫚油市場(chǎng)有望迎來筑底反彈行情。預(yù)計(jì)中期主要運(yùn)行區(qū)間或鎖定在6200-6500元，建議交易暫以反彈對(duì)待，選擇波段交易策略或?yàn)樯喜摺?/P>