進入夏季以來，鄭糖一改四五月份的“跌跌不休”，隨著主力合約1101接連突破上方壓制線4800和4900，其期價大幅拉升。夏季用糖高峰的到來與本榨季供需偏緊的現(xiàn)實是其期價上漲的主要動力，但本周鄭糖連續(xù)數(shù)次沖擊5000元一線均未站穩(wěn)，上漲動能略顯不足，回調(diào)壓力增大，鄭糖后市該何去何從？

一、原糖短期仍有上漲空間

根據(jù)國際糖業(yè)協(xié)會ISO公布的數(shù)據(jù)，2009/2010榨季全球食糖供求缺口為850萬噸，供需緊張。主要是因為世界各大產(chǎn)糖國產(chǎn)量減少，如巴西和印度的原糖產(chǎn)量與往年相比，均出現(xiàn)不同程度的減少，印度年產(chǎn)量勉強只夠滿足國內(nèi)消費所需，甚至每年需進口少量原糖。而下一榨季國際供求關系將發(fā)生根本性的逆轉，受良好的天氣和糖類種植面積擴大等因素影響，2010/2011榨季，全球供應可能出現(xiàn)約200萬噸的剩余量，生產(chǎn)和需求之間的缺口正在逐步消失。

但是2010/2011榨季,原糖產(chǎn)量將增長的利空消息被市場消化以后，市場投資者的目光將重新回到本榨季缺糖的事實上?，F(xiàn)貨市場供應緊張，印度本榨季仍需進口原糖，泰國招標十萬噸原糖等種種跡象表明，國際原糖至少在今年供不應求。如此以來，糖廠惜售心理加重，甚至出現(xiàn)有市無價的局面。國際原糖進入7月以來反彈勢頭強勁，目前已經(jīng)企穩(wěn)，于上周四一舉達到近十周的高位，至每磅17.09美分。需求增加和供給偏緊將在短期內(nèi)為國際糖價提供強有力支撐，且上方仍有上漲空間。

二、夏季消費形勢好轉

受西南干旱天氣影響，本榨季糖的畝產(chǎn)量和總產(chǎn)量與往年相比均出現(xiàn)了下滑。2009/2010年度新糖產(chǎn)量為1072.83萬噸，加上進口的40萬噸古巴糖和國家放儲的132余萬噸國儲糖，本年度糖總供應量近1245萬噸。截至六月末，已經(jīng)銷售近915.75萬噸，余糖總共不到400萬噸。

夏季到來，市場對冷飲，酸奶等降溫消消暑品需求加大，主產(chǎn)區(qū)糖類消費企業(yè)對高昂的現(xiàn)貨價格態(tài)度有所松動，糖產(chǎn)業(yè)鏈下游消費加速啟動，各含糖食品的生產(chǎn)情況與上月相比均出現(xiàn)了不同幅度的增長。

自七月開始，白糖(資訊,行情)月銷量將慢慢擴大，至九月時有望達到最高峰，本榨季糖供需偏緊的大環(huán)境使生產(chǎn)商惜售心理嚴重。從倉單的注冊情況來看，本榨季生產(chǎn)商僅面臨少量庫存積壓，現(xiàn)貨價格高企難下，將有力支撐短期糖價。

三、國儲糖拋售顯示國家調(diào)控決心

國家從去年12月底到現(xiàn)在，先后六次對市場拋售國儲糖。本月6日，第六批國儲糖的拍賣順利成交。在本榨季缺糖的大環(huán)境中，國家希望通過拋儲使近期合約1009上漲受到壓制，使其后期上漲空間不大，對遠期合約1101, 則是通過使用手段和下榨季產(chǎn)量增加的利空消息，使價格維持在一個合理的區(qū)間內(nèi)。如果后市糖價上漲過快，則國家將擇機拋售手中剩余的60余萬噸國儲糖來打壓糖價，前期傳聞國家有意在7月20日進行第七次拋儲或?qū)⒊蔀楝F(xiàn)實。

綜上所述，多重因素交織，國際原糖仍有上攻動能。供需偏緊的背景使鄭糖獲得強力支撐，下行空間不大，而拋售國儲糖則表明如果糖價上漲過快將遭到國家的調(diào)控打壓。從近期鄭糖的持倉量和交易量來看，兩者均處于相對高位，表明多空雙方對后市存在分歧，資金比拼激烈。筆者預計鄭糖隨后將步入調(diào)整，振蕩區(qū)間在4900—5100，中長線空單持有者可在5000—5100區(qū)間附近階段性布局，短線激進者可以在4940附近少量做多，注意控制倉位。