隨著時(shí)間步入農(nóng)產(chǎn)品的天氣敏感期后，美豆期價(jià)對(duì)于天氣題材的敏感度也隨之上升。7月7日的一根大陽(yáng)線，拉開了美農(nóng)產(chǎn)品季節(jié)性天氣升水行情的序幕。隨后的交易日里，資金借助高溫干燥天氣題材推動(dòng)CBOT大豆期價(jià)大幅收漲，各合約創(chuàng)了6個(gè)月來(lái)的最高水平。但隨著美豆指數(shù)價(jià)格靠近1000美分的重壓力位后，市場(chǎng)呈現(xiàn)了較大的調(diào)整壓力。美豆順勢(shì)回落至970美分附近的技術(shù)支撐位。從近3個(gè)交易日的市況分析，我們認(rèn)為美豆在970美分附近的整理有基本結(jié)束的征兆，未來(lái)天氣的變數(shù)以及期貨持倉(cāng)量能的增加，將配合美豆天氣升水行情延續(xù)且能突破1000美分的可能性較大。

干燥氣候成美豆反彈契機(jī)

在CBOT大豆近半個(gè)月的上漲中，來(lái)自中國(guó)市場(chǎng)的強(qiáng)勁采購(gòu)需求是CBOT大豆價(jià)格強(qiáng)有力的支撐；而正在進(jìn)入生長(zhǎng)關(guān)鍵階段的美國(guó)新季大豆的產(chǎn)區(qū)天氣狀況，也成為吸引買盤的重要基本面利多題材。但我們認(rèn)為，這些都只是為本輪反彈行情提供的基本面理由。從美豆大半年的運(yùn)行軌跡看，盡管市場(chǎng)遭遇多重利空，但CBOT大豆期價(jià)屢屢在900美分獲得強(qiáng)勁支撐。當(dāng)7月初美豆期價(jià)再次回落至900美分附近震蕩時(shí)，由于下方空間基本被封殺，市場(chǎng)尋求利多題材擺脫窘境的意愿顯得尤為強(qiáng)烈。7月7日作物良好率下降正好為強(qiáng)烈意欲反彈的市場(chǎng)提供了契機(jī)。當(dāng)天美豆即以一根大陽(yáng)線宣告以往頹勢(shì)的結(jié)束，隨后市場(chǎng)借助高溫干燥的天氣題材將反彈行情延伸。從最新的天氣預(yù)報(bào)顯示，美國(guó)中西部作物帶可能受高壓脊影響出現(xiàn)高溫，市場(chǎng)擔(dān)心炎熱天氣將一直持續(xù)到大豆進(jìn)入8月份的關(guān)鍵生長(zhǎng)期，說(shuō)明天氣升水行情仍將延續(xù)。

季節(jié)規(guī)律及新增量能確保反彈延續(xù)

從大豆的季節(jié)性走勢(shì)規(guī)律圖可以相對(duì)明顯的揭示，每年的7、8月份是農(nóng)作物生長(zhǎng)的關(guān)鍵時(shí)期。這段時(shí)期反映農(nóng)作物生長(zhǎng)狀況的作物優(yōu)良率指標(biāo)往往會(huì)發(fā)生較大的波動(dòng)，農(nóng)產(chǎn)品行情在這段時(shí)間波動(dòng)較大。主要表現(xiàn)為易漲難跌的特征。一旦出現(xiàn)不利氣候的征兆，市場(chǎng)往往借助相關(guān)題材做出一波天氣升水行情。啟動(dòng)標(biāo)志主要有兩個(gè)：1、作物生長(zhǎng)良好率出現(xiàn)下調(diào)；2、量能開始積聚，主要表現(xiàn)為具體品種的期貨總持倉(cāng)量開始逐步增加。從目前農(nóng)產(chǎn)品的資金變動(dòng)上看，7月中旬以來(lái)，包括玉米、小麥、豆類等整體農(nóng)產(chǎn)品的期貨總持倉(cāng)量均在穩(wěn)步增加。這部分新增的資金力量為農(nóng)產(chǎn)品后續(xù)反彈提供了堅(jiān)實(shí)的動(dòng)能基礎(chǔ)。從這個(gè)角度來(lái)看，美豆價(jià)格在970美分震蕩蓄勢(shì)后將延續(xù)季節(jié)性的天氣升水行情，并且從伴隨的新增量能看，美豆突破1000美分阻力上沖1050美分的可能性很大。

謹(jǐn)防8月沖高回落風(fēng)險(xiǎn)

盡管我們認(rèn)為在未來(lái)的一段時(shí)間里，天氣升水行情仍有望延續(xù)。但是我們要指出的是，從歷年的7、8月份的大豆走勢(shì)看，一旦天氣升水行情結(jié)束，作物單產(chǎn)未受到實(shí)質(zhì)性威脅，則行情將對(duì)以往建立的升水進(jìn)行回吐，并且由于在上漲過(guò)程中積累的大量空頭量能將使得回吐的速度以及幅度超出正常的預(yù)期。而且從目前美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的作物生長(zhǎng)進(jìn)度數(shù)據(jù)來(lái)看，美豆開花率和結(jié)莢率均高于去年同期水平。如果8月份美豆生長(zhǎng)未繼續(xù)遭遇威脅性天氣，那么2010/11年度全球大豆供應(yīng)將極為充足。這也就意味著目前頻繁炒作的天氣市，也難以扭轉(zhuǎn)秋季新作供應(yīng)過(guò)剩的格局，則行情在8月份存在著較大的回落風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，我們認(rèn)為在未來(lái)一段時(shí)間，市場(chǎng)仍將對(duì)天氣升水行情進(jìn)行延伸。并且從伴隨增加的量能幅度看，美豆在970美分附近整理完成后突破1000美分的可能性較大，并有望順勢(shì)上沖1050美分的阻力位。但需要指出的是，我們?cè)诜e極看待這輪天氣升水行情的同時(shí)，應(yīng)同時(shí)警惕8月份一旦天氣炒作結(jié)束后，在供應(yīng)性壓力重新成市場(chǎng)主導(dǎo)力量后，市場(chǎng)可能出現(xiàn)的超正常預(yù)期加速回落風(fēng)險(xiǎn)。