隨著7、8月份紡織生產(chǎn)傳統(tǒng)淡季來臨，加上市場面臨拋儲壓力，近來部分地區(qū)棉花及棉紗價格出現(xiàn)疲軟跡象。同時，新棉生長也逐漸進入關鍵時期，對眼下棉市行情的影響也日益顯現(xiàn)。進入年度后期，棉花企業(yè)惜售心理松動，排除天氣方面出現(xiàn)異常情況，棉價有望呈現(xiàn)穩(wěn)中偏弱格局，而15500至16000元將成為鄭棉期價的低位區(qū)間。

需求旺盛支撐棉價維持高位

盡管USDA將新年度的美棉產(chǎn)量預測調(diào)增到398萬噸，但同時美棉出口量也調(diào)增了17.4萬噸。今年年底之前，美棉需求將格外活躍。雖然從短期看美國棉花產(chǎn)量對國際棉價的影響較大，但從長遠看全球供需狀況對期貨市場來說更為重要。本年度全球期末庫存同比減少283萬噸，減幅達20％，這一點非同尋常。雖然USDA預計中國的產(chǎn)量將增加到718.5萬噸，但前一段時間中國新疆連續(xù)遭遇惡劣天氣，不少地區(qū)進行了補種，棉花產(chǎn)量可能會受到影響。值得注意的是，中國經(jīng)濟持續(xù)高速增長，政府經(jīng)濟刺激政策收到了很好的效果，有效地刺激了棉花需求，棉花進口預期不斷被調(diào)高，紡織品和服裝出口也大幅增長，這說明市場嚴重低估了中國的棉花消費量。因此，新年度的中國棉花進口量有望繼續(xù)調(diào)增40萬噸以上。雖然新年度全球產(chǎn)量同比增加305萬噸，而消費量只增加了65萬噸，但由于期初庫存很低，因此下年度全球期末庫存會繼續(xù)下降到1066萬噸。庫存連續(xù)兩年下降說明全球供需緊張的狀況還在繼續(xù)，因此新年度的國際棉價仍將處于較高水平。根據(jù)USDA預測，2010/2011年度全球期末庫存繼續(xù)下降，庫存消費比下降到41.7％，為1994/1995年度以來最低水平，這將為國際棉價提供長期支撐。

供應趨增壓制現(xiàn)貨棉價

從目前的情況看，美棉產(chǎn)量預期越來越高。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部7月份月報，美棉實播面積和單產(chǎn)較前幾個月明顯提高，產(chǎn)量預計達到398萬噸。即便如此，由于得州的棉花長勢極好，實際產(chǎn)量很可能進一步增加。中國的棉花產(chǎn)量預計穩(wěn)中有增。根據(jù)USDA的預測，2010/2011年度中國棉花產(chǎn)量增加到707萬噸。國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)最新預測，今年的棉花產(chǎn)量預計增長3.3％，與美國農(nóng)業(yè)部的預測相一致。盡管部分地區(qū)的春播延遲，但近期的長勢總體正常，市場對單產(chǎn)和總產(chǎn)預期持謹慎樂觀態(tài)度。印度方面，雖然季風雨匱乏，但可能無法阻止棉花產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。印度氣象部門稱，今年以來的降雨量較正常水平減少13％，但對棉花產(chǎn)量沒有明顯的影響。分析人士稱，只要降雨均勻，即使后期的降雨量持續(xù)偏少，也不會影響到棉花的正常生長。截至目前，印度中部和東北部地區(qū)相對較干旱，而南部地區(qū)降雨充沛，只要未來幾周里有大范圍降雨，印度棉花產(chǎn)量有望增加到544萬噸，從而拉低新年度的國際棉價。不過，如果中國和印度的產(chǎn)量持續(xù)看減，無論美國得州西部的產(chǎn)量多高，新年度的全球棉花庫存都將減少，并導致2010/2011年度的棉花均價上漲。按滑準稅進口棉看，現(xiàn)在15500元/噸的標準級美棉價格將成為中國新年度棉花現(xiàn)貨價格的底線。

推出國儲棉有望營造短期低點

日前，相關管理部門召集部分大型紡企代表座談近期國內(nèi)棉花供求形勢，與會代表多呼吁國儲棉推出盡快落實。據(jù)相關人士透露，國儲棉競拍有可能在本月底公告細節(jié)，8月份正式推出，但至目前還未最后確定；拋售數(shù)量前期就已經(jīng)確定，與市場傳言數(shù)量相符。雖然當前不少中小型棉企紛紛加大售棉力度，但仍有少數(shù)大型棉商依舊看好8月行情，其中部分國際棉商依舊保持觀望態(tài)度，并未表現(xiàn)出“急售”的心態(tài)。高等級皮棉報價依舊保持穩(wěn)定，其中高等級新疆地方棉以及兵團棉局部報價仍顯堅挺，甚至還出現(xiàn)中字頭棉企上調(diào)高等級疆棉報價的現(xiàn)象。一些大型棉商對新棉批量上市前的市場供應形勢依舊看好，并不畏懼國儲棉拋售所帶來的影響，一些棉商預計國儲棉推出資源難以超過60萬噸，且沿用以往競價拋售體制的可能性很大，數(shù)量不足以對市場價格形成明顯打壓。所以，一旦這一利空兌現(xiàn)，期貨市場極有可能依托16000以下的強勁買盤支撐逆轉頹勢。

技術面或反映未知的基本面信息

近期市場行情主要是被USDA的利空報告，以及經(jīng)濟層面的不佳數(shù)據(jù)來主導，ICE期棉或?qū)⒗^續(xù)面臨較強的壓力。然而，ICE期棉快速下跌后，最近數(shù)日持續(xù)窄幅盤整，并未再度延續(xù)下行，貿(mào)易買盤的強力支撐也確實發(fā)揮了作用。短線來看，這兩個因素的拉鋸戰(zhàn)還將持續(xù)下去。后市的主要影響因素是各國經(jīng)濟面的消息和天氣情況，以及資金多空雙方的博弈。展望2010/2011年度，ICE期貨可能再現(xiàn)本年度近遠月合約價格倒掛的情形，即2011年7月合約價格高于2011年12月合約，而且這個價差可能會達到12—13美分，其原因是下年度的全球庫存依然緊張。未來2—3個月，ICE期貨走勢會相對平穩(wěn)，但隨著北半球棉花產(chǎn)量逐漸明朗，市場的波動可能加大。短期內(nèi)，ICE期貨可能在73—75美分附近盤整，但棉花的上漲趨勢并沒有改變。從技術圖形看，12月合約已經(jīng)返回到73—75美分的穩(wěn)固區(qū)域。20日價格均線表明棉價還會進一步上漲。如果跌破這個區(qū)間，棉價將進一步跌至68美分。雖然2010年12月合約很難逾越80美分，但2011年12月合約有可能突破84美分。對應鄭棉而言，CF1101合約在15800左右的支撐異常強勁，18800到15800元將成為未來半年棉價波動的核心區(qū)間。