3月份，尿素市場面臨供應(yīng)持續(xù)提升、需求進(jìn)一步增強(qiáng)的狀態(tài)，有望進(jìn)入供需雙旺階段，但多空博弈將進(jìn)一步加劇。后期隨著需求持續(xù)釋放，尿素期價(jià)重心有望進(jìn)一步上移，需警惕旺季需求兌現(xiàn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

2月份尿素期貨價(jià)格維持偏強(qiáng)震蕩趨勢，主力合約運(yùn)行中樞小幅上移。截至2月28日，主力合約收盤價(jià)1805元/噸，月度漲幅2.21%。

同時(shí)，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)也較為強(qiáng)勢。2月份主流地區(qū)尿素價(jià)格漲幅多在130～160元/噸，僅個(gè)別地區(qū)漲幅不足100元/噸。截至2月28日，山東市場價(jià)格1810元/噸，河南市場價(jià)格1820元/噸，二者均較1月底上漲160元/噸。

從基本面來看，春節(jié)后尿素市場各方因素博弈較為明顯。尿素生產(chǎn)水平不斷提升，日產(chǎn)量已從春節(jié)前的19萬噸出頭攀升至近20萬噸。截至2月底，尿素日產(chǎn)量19.91萬噸，較1月底提升2.63%。

在尿素供應(yīng)不斷提升的同時(shí)，庫存卻在持續(xù)去化。截至2月底，尿素企業(yè)庫存已連續(xù)四周去化，降至129.51萬噸。雖然當(dāng)前庫存仍處于往年同期高位，但已較春節(jié)前下降9.74%。市場關(guān)注的是庫存去化的邊際變量，而非庫存絕對水平的高低。

春節(jié)后尿素需求體現(xiàn)出了旺季前的一些特征。下游生產(chǎn)水平緩慢提升，對尿素剛需存在支撐。尤其是復(fù)合肥行業(yè)，庫存此前持續(xù)攀升至歷史新高，但2月中下旬之后明顯緩解，行業(yè)開工積極性也有所提升。截至2月底，復(fù)合肥行業(yè)開工率已經(jīng)提升至57.75%，為往年同期最高水平。另外，隨著氣溫不斷回暖，春節(jié)后尿素農(nóng)業(yè)需求也不斷跟進(jìn)，市場成交階段性回暖，支撐廠家漲價(jià)心態(tài)。不過，2月距離旺季時(shí)間尚早，農(nóng)業(yè)需求持續(xù)性欠佳。

隨著旺季時(shí)間不斷臨近，保供穩(wěn)價(jià)政策導(dǎo)向愈發(fā)明顯。2月初，國家發(fā)展改革委下發(fā)關(guān)于做好2025年春耕及全年化肥保供穩(wěn)價(jià)工作的通知，要求加強(qiáng)化肥生產(chǎn)保障，穩(wěn)定能源資源供應(yīng)。隨后，工信部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、全國供銷社總社等部門先后召開2025年化肥生產(chǎn)保供工作座談會(huì)、啟動(dòng)實(shí)施奮戰(zhàn)120天抓春管提單產(chǎn)奪夏收糧油豐收行動(dòng)、發(fā)布關(guān)于全力做好2025年春耕農(nóng)資供應(yīng)工作的通知等，均提出要保障旺季周期化肥供應(yīng)、資源調(diào)度等工作方針。

2月以來國際市場尿素價(jià)格持續(xù)上漲，但由于我國出口依舊受限，國內(nèi)外價(jià)差暫時(shí)無法兌現(xiàn)成出口利潤。

展望3月，從供應(yīng)來看，前期檢修、故障企業(yè)將逐步復(fù)產(chǎn)，再加上2月份行業(yè)存在新增產(chǎn)能投放，3月或逐步達(dá)到穩(wěn)產(chǎn)狀態(tài)，預(yù)計(jì)尿素日產(chǎn)量有望升至20萬噸以上，再創(chuàng)歷史新高。按照季節(jié)性規(guī)律，3月之后尿素企業(yè)仍將處于去庫周期，但當(dāng)前庫存絕對水平處于往年同期最高位的壓力也不容忽視。此外，3月淡儲(chǔ)貨源將逐步投放，尿素產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)供應(yīng)壓力仍偏大。

好的方面在于尿素需求繼續(xù)跟進(jìn)。一方面，下游工業(yè)生產(chǎn)水平維持高位，尿素剛需依然存在支撐。另一方面，3月初國內(nèi)部分農(nóng)業(yè)大省經(jīng)歷雨雪天氣，有利于田間施肥活動(dòng)開展，疊加3—5月國內(nèi)將迎來年度最大的用肥旺季周期，尿素農(nóng)業(yè)需求仍有釋放空間。

綜合來看，3月之后尿素市場面臨供應(yīng)持續(xù)提升、需求進(jìn)一步增強(qiáng)的狀態(tài)，有望進(jìn)入供需雙旺階段，但多空博弈將進(jìn)一步加劇。通常來說，旺季周期尿素價(jià)格多由需求主導(dǎo)，后期隨著需求持續(xù)釋放，尿素期價(jià)重心有望進(jìn)一步上移。需要注意的是，在保供穩(wěn)價(jià)的大環(huán)境下，尿素價(jià)格上方空間將明顯受限。另外，近兩年時(shí)常出現(xiàn)旺季延遲等季節(jié)性規(guī)律失調(diào)現(xiàn)象，今年仍需警惕旺季需求兌現(xiàn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。需密切關(guān)注尿素新增產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)情況、日產(chǎn)水平變化、需求節(jié)奏及宏觀情緒變化。