在下個榨季產(chǎn)量恢復(fù)、國家宏觀調(diào)控以及全球食糖供應(yīng)轉(zhuǎn)為過剩的背景下，對糖市“翹尾”行情不宜過度樂觀。必須看到，全球食糖供給由缺口轉(zhuǎn)向過剩，決定了市場的牛熊轉(zhuǎn)換。

伴隨著國際糖價的突破性上漲，近期鄭糖也穩(wěn)步走高，周二主力1101合約盤中一度創(chuàng)出5125元/噸的兩個月來高點；周三繼續(xù)漲勢，盤中5121元的高點較5月18日創(chuàng)出的年度低點4586元，已大幅反彈逾500點。但也應(yīng)看到，大幅反彈后的糖價明顯缺乏高位追漲動力，一旦國際糖市結(jié)束反彈，國內(nèi)市場也很可能掉頭下行。

下一制糖年全球食糖現(xiàn)過剩

國際糖業(yè)組織（ISO）表示，在2009/10制糖年出現(xiàn)850萬噸的缺口后，預(yù)計2010/11年度全球食糖產(chǎn)量增長9%，全球糖市將轉(zhuǎn)變?yōu)檫^剩250萬噸。荷蘭合作銀行Rabobank認為，2010/11年度全球食糖產(chǎn)量將比消費量高出700萬噸，這將有利于各國重建食糖庫存。全球食糖供應(yīng)由缺口轉(zhuǎn)為過剩，決定了全球糖市將由牛市逐步轉(zhuǎn)熊。

巴西發(fā)貨困難利多有限

由于天氣原因?qū)е陆诎臀鞲劭诎l(fā)貨困難，大量運糖船等待裝糖，造成國際市場供應(yīng)偏緊；另一方面由于中東穆斯林國家齋月對食糖的需求達到最旺時期，加上泰國由于前期大量走私出口導(dǎo)致政府不得不從國際市場采購以平抑國內(nèi)糖價，幾方面的效應(yīng)同時作用，使得近期國際食糖價格持續(xù)走強。

但是，這種受短期需求疊加而成的強勢上漲行情不可能維持太久。兩三個月之后，歐盟甜菜糖上市，俄羅斯開機，亞洲產(chǎn)糖國將進入新榨季，屆時供應(yīng)大量增加，因此下一制糖年全球食糖供應(yīng)過剩的預(yù)期將再次主導(dǎo)市場。

國內(nèi)下游需求不甚樂觀

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2010年前5個月我國含糖食品生產(chǎn)處于增長態(tài)勢，但需注意的是，截至5月末，中國碳酸飲料規(guī)模以上企業(yè)累計產(chǎn)量為450.6萬噸，同比增長僅0.5%；而5月份當月同比下降7.1%。果汁及果汁飲料表現(xiàn)較好，截至5月末，累計產(chǎn)量為609.1萬噸，同比增長27.2%。主要含糖產(chǎn)品增幅不突出，為后市的翹尾行情蒙上了一層陰影，而高糖價對食糖現(xiàn)貨銷售的壓制作用也值得重視。

另外，玉米淀粉糖已經(jīng)成為我國主要的食糖替代品，隨著食糖價格持續(xù)高位，預(yù)計2010年淀粉糖產(chǎn)量將比2009年繼續(xù)增加，2010年中國淀粉糖的產(chǎn)量將達到690萬噸左右。

值得一提的是，本榨季國家計劃放儲200萬噸，前六批已累計拋儲132萬噸。現(xiàn)在，距離2010/11榨季開始的時間越來越近，隨著糖價的走高，國家放儲傳言也越來越多，這加重了市場的觀望情緒，如果后期放儲的傳言被證實，市場追高的意愿將減弱。自2009年12月10日本榨季第一批20萬噸儲備糖競賣以來，已經(jīng)有六批共計132萬噸儲備糖投放市場。

總體來看，全球食糖供求由缺口轉(zhuǎn)向過剩，決定了全球糖市牛熊轉(zhuǎn)換的趨勢。國內(nèi)受自身供求以及消費特點的影響，鄭糖或走出有自身特點的小周期行情，但在下個榨季產(chǎn)量恢復(fù)、國家宏觀調(diào)控的前提下，出現(xiàn)獨立上漲行情的可能幾乎沒有。（注：我國食糖的生產(chǎn)銷售年度從每年的10月至翌年9月，其中，甘蔗榨季從11月至翌年4月，甜菜榨季從10月至翌年2月）