在下個榨季產量恢復、國家宏觀調控以及全球食糖供應轉為過剩的背景下，對糖市“翹尾”行情不宜過度樂觀。必須看到，全球食糖供給由缺口轉向過剩，決定了市場的牛熊轉換。

伴隨著國際糖價的突破性上漲，近期鄭糖也穩(wěn)步走高，周二主力1101合約盤中一度創(chuàng)出5125元/噸的兩個月來高點；周三繼續(xù)漲勢，盤中5121元的高點較5月18日創(chuàng)出的年度低點4586元，已大幅反彈逾500點。但也應看到，大幅反彈后的糖價明顯缺乏高位追漲動力，一旦國際糖市結束反彈，國內市場也很可能掉頭下行。

下一制糖年全球食糖現(xiàn)過剩

國際糖業(yè)組織（ISO）表示，在2009/10制糖年出現(xiàn)850萬噸的缺口后，預計2010/11年度全球食糖產量增長9%，全球糖市將轉變?yōu)檫^剩250萬噸。荷蘭合作銀行Rabobank認為，2010/11年度全球食糖產量將比消費量高出700萬噸，這將有利于各國重建食糖庫存。全球食糖供應由缺口轉為過剩，決定了全球糖市將由牛市逐步轉熊。

巴西發(fā)貨困難利多有限

由于天氣原因導致近期巴西港口發(fā)貨困難，大量運糖船等待裝糖，造成國際市場供應偏緊；另一方面由于中東穆斯林國家齋月對食糖的需求達到最旺時期，加上泰國由于前期大量走私出口導致政府不得不從國際市場采購以平抑國內糖價，幾方面的效應同時作用，使得近期國際食糖價格持續(xù)走強。

但是，這種受短期需求疊加而成的強勢上漲行情不可能維持太久。兩三個月之后，歐盟甜菜糖上市，俄羅斯開機，亞洲產糖國將進入新榨季，屆時供應大量增加，因此下一制糖年全球食糖供應過剩的預期將再次主導市場。

國內下游需求不甚樂觀

根據國家統(tǒng)計局數據，2010年前5個月我國含糖食品生產處于增長態(tài)勢，但需注意的是，截至5月末，中國碳酸飲料規(guī)模以上企業(yè)累計產量為450.6萬噸，同比增長僅0.5%；而5月份當月同比下降7.1%。果汁及果汁飲料表現(xiàn)較好，截至5月末，累計產量為609.1萬噸，同比增長27.2%。主要含糖產品增幅不突出，為后市的翹尾行情蒙上了一層陰影，而高糖價對食糖現(xiàn)貨銷售的壓制作用也值得重視。

另外，玉米淀粉糖已經成為我國主要的食糖替代品，隨著食糖價格持續(xù)高位，預計2010年淀粉糖產量將比2009年繼續(xù)增加，2010年中國淀粉糖的產量將達到690萬噸左右。

值得一提的是，本榨季國家計劃放儲200萬噸，前六批已累計拋儲132萬噸?，F(xiàn)在，距離2010/11榨季開始的時間越來越近，隨著糖價的走高，國家放儲傳言也越來越多，這加重了市場的觀望情緒，如果后期放儲的傳言被證實，市場追高的意愿將減弱。自2009年12月10日本榨季第一批20萬噸儲備糖競賣以來，已經有六批共計132萬噸儲備糖投放市場。

總體來看，全球食糖供求由缺口轉向過剩，決定了全球糖市牛熊轉換的趨勢。國內受自身供求以及消費特點的影響，鄭糖或走出有自身特點的小周期行情，但在下個榨季產量恢復、國家宏觀調控的前提下，出現(xiàn)獨立上漲行情的可能幾乎沒有。（注：我國食糖的生產銷售年度從每年的10月至翌年9月，其中，甘蔗榨季從11月至翌年4月，甜菜榨季從10月至翌年2月）