【導語】近期不銹鋼基本面壓力持續(xù)存在，但普京訪華和地緣沖突帶動金融市場，不銹鋼行情跟隨走高。隨著基本面壓力繼續(xù)上升，疊加傳統(tǒng)消費淡季影響增強，行情下跌概率將明顯增加。

2024年以來不銹鋼市場整體呈現(xiàn)小幅震蕩態(tài)勢，近期行情有所上漲，但漲后成交氛圍一般。截至5月21日，無錫地區(qū)太鋼304冷卷價格在14600-14900元/噸，月內累計上漲1.37%，較去年同期跌6.35%。

5月份至今，不銹鋼市場跌后反彈。五一假期過后，不銹鋼市場補貨進度不及預期，市場庫存有一定累積，隨后在期貨盤面逐步下滑影響下，不銹鋼市場價格跟隨趨弱調整。中旬及之后在普京訪華和地緣沖突頻起影響下，有色金屬市場整體趨強為主，原料鎳跟隨連續(xù)上漲，帶動不銹鋼市場探漲意愿。雖然價格的上漲帶動部分終端接貨，但整體仍以剛需接貨為主，高位成交受阻，行情承壓有所上升。從不銹鋼行情走勢的驅動因素來看，供需壓力和金融市場帶動影響較大。

展望后市，基本面或持續(xù)承壓

從1-4月份變化來看，整體呈現(xiàn)供大于求態(tài)勢。1月份市場貨源消化力度相對偏強，在元旦假期前后和春節(jié)前的補貨帶動下，市場供需差降至階段低位至72.25萬噸，同比下降29.26%。但春節(jié)過后市場庫存有所累積，終端接貨不及預期下，供需壓力上漲明顯，供需差一直維持在89萬噸左右，較去年同期逐步由下跌轉為上漲，截至4月底，供需差調整至88.11萬噸，同比上升3.00%。供應上升與需求跟進不及預期是基本面承壓的主要原因。

從目前表現(xiàn)推測，5月份及之后，在不銹鋼生產利潤再度萎縮的情況下，市場供應量存在一定減量預期，但隨著傳統(tǒng)消費淡季的影響增強，需求端也呈減量預期，且預計需求端減量空間略高于供應端減量空間，因此整體供需差存在進一步上升可能，但上升空間或相對受限，預計整體維持在90萬噸左右的可能性大。受此影響，不銹鋼基本面壓力有增無減，或對不銹鋼市場行情形成壓力。

6月份行情下跌概率上升，但后市仍存樂觀預期

從卓創(chuàng)資訊監(jiān)測的歷年不銹鋼行情變化情況來看，2010年至今，不銹鋼市場1-4月份價格下跌概率整體呈現(xiàn)逐步增長的可能，其中5月份漲跌概率基本相當，但6月份下跌概率上升至86%。盡管2024年不銹鋼行情整體空間相對不大，但1、2月份均實現(xiàn)了價格的正向上漲，3、4月份行情不同程度下跌，均符合歷史漲跌概率變化。5月份至今，在月初基數(shù)高位與金融市場消息帶動下，不銹鋼價格重心有一定程度上漲。

進入6月份，考慮到隨著突發(fā)消息的影響逐步消散，后續(xù)美國對華電動汽車、醫(yī)療用品、太陽能產品等加征關稅的消息或對需求端形成偏利空拖累，增加6月份不銹鋼行業(yè)承壓的可能性。整體來看，不銹鋼市場在短期支撐過后，行情走勢或符合歷史漲跌變化規(guī)律，6月份高位回落風險的可能性較大。進入三季度后，考慮隨著年終補倉預期回升，傳統(tǒng)消費旺季的影響漸增，不銹鋼需求逐步回升的預期也同樣較強，屆時不銹鋼行情的表現(xiàn)預期或再度轉為樂觀。

（卓創(chuàng)資訊 張兆利）