7月初以來，CBOT大豆期價連續(xù)上行，至今漲幅已超過10%。目前，盡管期價在突破1000美分/蒲式耳關(guān)口后上漲速度有所放緩，但仍保持偏強格局。受此影響，前期表現(xiàn)平淡的連豆市場吸引了部分資金積極介入，連豆主力1105合約自7月初至今也上漲了200多點，當前市場正在對前期高點4100元/噸發(fā)起沖擊。后市，連豆中期走勢如何將成為市場關(guān)注焦點，筆者對此分析如下：

美豆：短期天氣因素難改中期供需局面

結(jié)合前期的市場總體情況，CBOT大豆上漲的主要誘因是美豆產(chǎn)區(qū)天氣不佳令市場擔憂新年度單產(chǎn)下降。由于每年7月下旬起，北美大豆要經(jīng)歷關(guān)鍵的結(jié)莢、鼓粒成熟階段，對于溫度以及水分的要求非常嚴格，如果氣溫過高可能會使結(jié)莢數(shù)量減少，每個豆莢的大豆數(shù)量減少或大豆重量減輕，從而會使大豆單產(chǎn)減少。然而，從近一個月來美國農(nóng)業(yè)部公布的周度作物生長報告來看，美豆優(yōu)良率仍保持歷史較高水平。截至8月1日當周，美國大豆生長優(yōu)良率為66%，前一周為67%，去年同期為67%。截至8月1日當周，美國大豆開花率為86%，前一周為75%，上年同期為74%，5年均值為83%。

美國農(nóng)業(yè)部公布的周度大豆生長狀況情況表

相比市場對單產(chǎn)的擔憂，此前一直籠罩著市場的供應壓力陰云卻很難在短期內(nèi)散去，6月30日種植面積報告預測收割面積將達到創(chuàng)紀錄的7800萬英畝，較上月預測增加90萬英畝。與此同時，7月月度供需報告預測大豆產(chǎn)量為33.45億蒲式耳，較上月預測增加3500萬蒲式耳。在供應上升的壓力下，美豆2010/2011年度的結(jié)轉(zhuǎn)庫存維持高位。美國農(nóng)業(yè)部7月預測顯示，美國2010/2011年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存為3.6億蒲式耳，高于市場預測的3.54億蒲式耳平均值。在供需數(shù)據(jù)延續(xù)此前偏空的局面下，隨著干燥天氣得到緩解，作物生長狀況將逐步改善，那么本輪的階段性上攻行情將停下腳步，豆價將重新回歸全球大豆市場供應偏松的基本面。

國內(nèi)暴雨天氣威脅短期提振市場

7月下旬以來，以吉林為主的東北地區(qū)遭遇特大暴雨襲擊，災情嚴重。當前東北地區(qū)大豆處于作物生長關(guān)鍵期，由于降水偏多，部分地區(qū)土壤過濕將持續(xù)或加重，對大豆等旱地作物生長發(fā)育不利。與此同時，強降水易導致作物受澇，造成大豆花莢脫落。

7月21日，國家防汛抗旱總指揮部秘書長、水利部副部長劉寧指出，當前中國正處于“七下八上”的防汛關(guān)鍵期和臺風活躍期，防汛抗洪形勢十分嚴峻。并稱，今年前期降雨較多，黃河、海河、松花江、遼河等北方河流發(fā)生大洪水的可能性增大。此外，預計今年將有6—8個臺風登陸并影響我國，前期臺風活動較弱，后期生成和登陸的臺風可能集中、偏強，并有登陸北上引發(fā)嚴重洪澇災害的可能。

回顧今年以來，災害天氣頻發(fā)令黑龍江大豆從春播到生長的過程也充滿艱辛，今春黑龍江產(chǎn)區(qū)遭遇大范圍雨雪天氣，在4月中旬部分地區(qū)還出現(xiàn)了暴雪天氣，氣溫持續(xù)偏低土壤解凍緩慢致使黑龍江大豆春播推遲了10—15天。在今年大豆種植面積減少的情況下，頻頻爆發(fā)的自然災害無疑加劇了市場對國內(nèi)大豆減產(chǎn)的擔憂，這將對國內(nèi)豆類價格提供潛在支撐。另外，災害天氣將影響物流運輸，局部地區(qū)農(nóng)產(chǎn)品供應緊張將導致價格的上漲，對豆類市場也有一定的提振作用。

連豆中期難改振蕩局面

筆者一直以為，對于豆類期貨中期行情的把握仍要從供需基本面出發(fā)，只要基本面沒有發(fā)生改變，行情的中期趨勢很難被短期因素改變。就大豆后市而言，支持筆者判斷的依據(jù)主要有以下幾個方面：

當前首先要承認的是全球大豆供應偏松的局面，特別是新年度美豆的增產(chǎn)預期，對大豆帶來的壓制具有長期性。盡管當前美國大豆產(chǎn)量占全球產(chǎn)量不足一半，美國的數(shù)據(jù)不像以前那樣能夠主導全球大豆行情的發(fā)展，但在南美大豆增產(chǎn)基本確定的前提下，美國的數(shù)據(jù)對全球大豆走勢的影響依然是主要因素。

其次，當前國儲庫存還有近650萬噸國產(chǎn)陳豆，在新作大豆收獲前需要拋儲騰庫以備新豆收儲，大量的國儲陳豆在10月前隨時可能流入市場。加上進口大豆7月以來創(chuàng)紀錄的600萬噸以上的庫存，龐大的供應壓力下國內(nèi)豆類價格上漲空間仍將受到限制。

最后，從海運費來看，其對國內(nèi)大豆的壓制也十分明顯。目前，從美灣和阿根廷運抵我國的海運費價格分別達到56.74美元/噸和54.57美元/噸，較去年同期下跌了近6美元/噸，較春節(jié)前后下跌10美元/噸左右。6月中旬以來，波羅的海干散貨運價指數(shù)連續(xù)下挫，7月更是跌破一年以來的新低，這直接減少了大豆的進口成本，進而對國產(chǎn)大豆構(gòu)成壓制。

綜上所述，在全球大豆供應充裕的背景下，雖然7、8月份國內(nèi)外天氣炒作因素能短期提振市場，但中期的供應壓力仍是市場上行的最大阻力。因此，筆者認為豆類短期雖然走強，但中期難改振蕩走勢，三季度連豆主力1105合約仍在3800—4100元/噸區(qū)間振蕩。