受需求拉動(dòng),7月以來白糖主力合約SR1201一度上漲790元/噸,最高漲幅達(dá)11.7%,在商品市場(chǎng)中漲幅位居前列,持倉也大幅攀升,市場(chǎng)參與度極高,現(xiàn)貨糖價(jià)也創(chuàng)出7600元/噸的歷史高位。自7月28日盤面展開調(diào)整以來,經(jīng)過7個(gè)交易日,市場(chǎng)發(fā)出食糖轉(zhuǎn)勢(shì)的聲音。筆者認(rèn)為,目前食糖供需偏緊狀況沒有改善,加之政策調(diào)控力度有限、進(jìn)口糖進(jìn)入流通環(huán)節(jié)的不確定性,調(diào)整過后預(yù)計(jì)糖價(jià)仍將維持強(qiáng)勢(shì)格局。下榨季產(chǎn)量預(yù)估或?qū)⒊蔀樾星榈霓D(zhuǎn)折點(diǎn)。

前期上行基本面未改

支撐本輪食糖牛市行情的基礎(chǔ)為銷售旺季到來,供應(yīng)緊張,目前為止這種強(qiáng)勢(shì)格局并未發(fā)生根本性的改變。本制糖期全國(guó)共生產(chǎn)食糖1045.42萬噸,儲(chǔ)備糖拍賣預(yù)計(jì)達(dá)到170萬噸,雖然全年進(jìn)口量有望創(chuàng)出新高,但截止到上半年累計(jì)進(jìn)口食糖約52萬噸,加上少量的結(jié)轉(zhuǎn)庫存,食糖供應(yīng)總量約1250萬噸左右,而消費(fèi)量預(yù)計(jì)在1300—1350萬噸。供需缺口推動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格一路走高,目前柳州食糖仍維持7600元/噸的歷史高價(jià)。8月中下旬前,為應(yīng)對(duì)中秋節(jié)、“十一”的采購活動(dòng)仍會(huì)持續(xù),而這是此輪上漲行情的根基。

銷售進(jìn)度持平,盤面難以大幅回落

食糖銷售高峰期已經(jīng)過半,7月銷售數(shù)據(jù)出爐,糖協(xié)簡(jiǎn)報(bào)顯示,2010/2011年制糖期全國(guó)共生產(chǎn)食糖1045.42萬噸,而上制糖期共產(chǎn)糖1073.83萬噸。截至2011年7月底,全國(guó)累計(jì)銷售食糖874.1萬噸,累計(jì)銷糖率83.61%,而上制糖期同期銷售食糖898.53萬噸,銷糖率83.68%。

我們簡(jiǎn)單分析一下,本榨季7月單月食糖銷售量114.75萬噸,剩余庫存171.32萬噸,產(chǎn)銷率83.61%,同比僅下降0.07%。此前兩個(gè)榨季7月銷售量分別為94萬噸、114萬噸,8、9月兩個(gè)月的銷售量分別為198、143萬噸,這樣看來今年7月的銷售狀況與往年相比基本持平。未來兩個(gè)月,171萬噸的庫存加上20萬噸的儲(chǔ)備糖(8月5日這批),銷售壓力并不大,況且從近幾年的產(chǎn)銷情況看,壓榨進(jìn)度都有所推遲,11月底甚至更晚才有新糖大量上市,銷售期能延長(zhǎng)1個(gè)多月。這樣看來,后期在現(xiàn)貨順利銷售的情況下,盤面難以出現(xiàn)大幅回落。

國(guó)內(nèi)食糖月銷售量

常態(tài)化拋儲(chǔ)對(duì)盤面壓力有限

市場(chǎng)上有人把近期行情調(diào)整歸結(jié)為國(guó)儲(chǔ)拍賣的影響,但筆者認(rèn)為,在拋儲(chǔ)常態(tài)化的環(huán)境下,市場(chǎng)早以適應(yīng),且拋售量有限,不會(huì)對(duì)盤面形成明顯壓制。中國(guó)食糖網(wǎng)消息,2010/2011榨季第七批國(guó)儲(chǔ)糖競(jìng)賣于8月5日下午結(jié)束,20萬噸掛牌總量全部成交,最高成交價(jià)為山東星光糖廠倉庫的7860元/噸,最低成交價(jià)為林西冷山糖廠倉庫的7610元/噸,平均價(jià)格為7727.99元/噸,成交均價(jià)創(chuàng)拍儲(chǔ)新高,或?qū)?huì)給近期觀望資金引領(lǐng)方向。本榨季已累計(jì)向市場(chǎng)投放146萬噸白糖,其中處于夏季用糖高峰期的投放有三次,累計(jì)70萬噸,一定程度上緩解了高峰期需求壓力,但總量有限,難以徹底扭轉(zhuǎn)供應(yīng)緊張的格局。對(duì)比上榨季國(guó)儲(chǔ)分八批投放171萬噸食糖,后期仍有可能投放一到兩次,9月初仍是一個(gè)拍儲(chǔ)的時(shí)間點(diǎn)。每月一次常態(tài)化的國(guó)儲(chǔ)糖投放,市場(chǎng)已經(jīng)能夠接受并消化,對(duì)于盤面大局并無更深影響。

進(jìn)口或創(chuàng)新高,加工上市仍存時(shí)差

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,今年上半年國(guó)內(nèi)累計(jì)進(jìn)口食糖約52萬噸,同比增長(zhǎng)27%。據(jù)悉今年194.5萬噸的進(jìn)口配額已經(jīng)用完,進(jìn)口量超過去年,創(chuàng)出新高不成問題。參考去年的數(shù)據(jù),7—10月份是食糖大量到港時(shí)間,但由于進(jìn)口多以原糖為主,原糖能否及時(shí)加工進(jìn)入消費(fèi)環(huán)節(jié)尚難確定,且對(duì)于目前供需環(huán)境的逆轉(zhuǎn)也難以在短時(shí)間內(nèi)奏效。

國(guó)內(nèi)食糖月進(jìn)口量

技術(shù)上,食糖價(jià)格指數(shù)在2月份歷史高點(diǎn)附近遇阻回落,而主力1201合約在創(chuàng)出歷史新高后也遭遇一定的壓力。從布林指標(biāo)來看,價(jià)格并沒有出現(xiàn)上漲背離走勢(shì),目前價(jià)格可以視為正常的調(diào)整,且過程中受到中軌支撐,長(zhǎng)期均線處于多頭排列中。持倉量方面,主力合約從7月初的44萬手,增加到最高83萬手,雖然近期持倉有所下降,但從前20名持倉多空差額對(duì)比來看,大量多頭資金并沒有離場(chǎng),目前多頭仍維持著9萬張的優(yōu)勢(shì),這也意味著白糖多頭仍比較集中。主力1201合約已經(jīng)調(diào)整到前期高點(diǎn)7200元/噸附近,這是布林通道中軌支撐位,注意關(guān)注盤面是否能在這個(gè)位置受到支撐,如繼續(xù)下調(diào),則關(guān)注7000元/噸的支撐位。

總之,目前食糖仍處于強(qiáng)勢(shì)格局的調(diào)整狀態(tài),現(xiàn)在判斷轉(zhuǎn)勢(shì)、上漲行情完結(jié)為時(shí)尚早。在銷售平穩(wěn)、新糖開榨延遲的情況下,后期糖價(jià)仍將高位運(yùn)行。