白糖1209合約自去年末見(jiàn)底以來(lái)，至今漲幅近12%，而這輪漲勢(shì)主要圍繞著收儲(chǔ)政策展開(kāi)。后市白糖的走勢(shì)將會(huì)如何？

2011/2012年制糖期已進(jìn)入生產(chǎn)旺季(甜菜和甘蔗糖廠均有部分糖廠已停榨)。截至2012年1月末，本制糖期全國(guó)已累計(jì)產(chǎn)糖521.97萬(wàn)噸，比上制糖期同期少產(chǎn)糖42.95萬(wàn)噸。全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)售食糖211.2萬(wàn)噸，而上制糖期同期銷(xiāo)售食糖271.75萬(wàn)噸，累計(jì)銷(xiāo)糖率40.46%，同比下降將近8%。從數(shù)據(jù)中，我們可以看到新榨季的產(chǎn)銷(xiāo)情況已經(jīng)與上榨季發(fā)生了明顯的變化，特別是銷(xiāo)售數(shù)據(jù)相比去年同期明顯下滑。從糖廠的庫(kù)存來(lái)看，大部分企業(yè)都是零庫(kù)存，隨買(mǎi)隨用成為了市場(chǎng)的主流，而春節(jié)消費(fèi)旺季對(duì)于市場(chǎng)的提振，從現(xiàn)貨商的角度來(lái)看，似乎并不顯著。而即將到來(lái)的消費(fèi)淡季，對(duì)糖市來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是雪上加霜。

2011年糖會(huì)上明確了新榨季的維穩(wěn)意圖，所以新榨季的政策將圍繞著糖價(jià)是否合理展開(kāi)制定。從1月初白糖的反彈態(tài)勢(shì)看，很大程度上受到了國(guó)家收儲(chǔ)政策的刺激?；仡櫄v史上的收購(gòu)情況，每次收購(gòu)都會(huì)起到刺激行情的作用，其刺激作用有大有小。不過(guò)總體來(lái)講除了特殊情況外，期價(jià)反應(yīng)的幅度還是比較大的。但是需要看到的是，歷次開(kāi)啟國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)的時(shí)候，都是處于甘蔗增產(chǎn)周期，市場(chǎng)處于嚴(yán)重的供過(guò)于求的局面。只有在2009年的時(shí)候，市場(chǎng)處于熊牛轉(zhuǎn)換時(shí)點(diǎn)，而國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)也成了期價(jià)開(kāi)啟牛市之路的起點(diǎn)。當(dāng)然我們不能排除2008年金融危機(jī)給商品市場(chǎng)帶來(lái)的重挫，導(dǎo)致價(jià)值重估的原因。從此次國(guó)家收儲(chǔ)傳聞來(lái)看，管理層試圖傳遞這樣一個(gè)信息，也就是目前的糖價(jià)處于低估的階段，這從糖廠的虧損可以看出來(lái)，特別是像南寧糖業(yè)這樣的上市公司在第四季度出現(xiàn)了明顯的虧損。換個(gè)角度講，國(guó)家收儲(chǔ)將保證各方的利益，維穩(wěn)糖價(jià)。但是從市場(chǎng)發(fā)展角度看，隨著對(duì)于收儲(chǔ)利好政策的消化之后，市場(chǎng)將追隨供求因素，再度回歸弱勢(shì)之中。

鄭糖短期雖仍然處于反彈周期之中，但是由于期價(jià)經(jīng)過(guò)連續(xù)的攀升，中途缺乏休整，而且隨著期價(jià)的上漲，成交量不斷萎縮，顯然后市想突破并站穩(wěn)6650元的難度可想而知。從基本面來(lái)看，隨著3月份傳統(tǒng)消費(fèi)淡季的到來(lái)，以及新糖的集中上市，糖價(jià)將面臨前所未有的挑戰(zhàn)。預(yù)計(jì)1209合約屆時(shí)將再度考驗(yàn)6000元的支撐，激進(jìn)的投資者可以在6600元上方逢高沽空。