第2節(jié) 21 影響交易系統(tǒng)開發(fā)的偏好
 
        在考慮交易系統(tǒng)之前,你必須將可獲得的市場(chǎng)信息以你的大腦能夠處理信息的方式表述出來。如圖21，它是一個(gè)典型的條形圖，也是大多數(shù)人分析市場(chǎng)活動(dòng)的方式。日條形圖概括了一天的數(shù)據(jù),包含四個(gè)信息：開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)和最低價(jià)。

圖21簡(jiǎn)單的條形圖

蠟燭圖給出的信息更直觀一些，并且從中也可以直觀地看出市場(chǎng)總體上是上漲還是下跌。如圖22所示，圖中較粗的部分（蠟燭）代表開盤價(jià)與收盤價(jià)之差，而兩頭（燭芯）代表最高價(jià)和最低價(jià)。實(shí)芯燭形表示市場(chǎng)下跌，空芯的表示市場(chǎng)上漲，市場(chǎng)變化看起來就更容易了。

1表述偏好

圖21和圖22所示的兩種日條形圖就是我們每個(gè)人都用的第一種判定捷徑的很好的例子，稱為表述定律，意思是當(dāng)人們認(rèn)為某事物被指定用來代表另一事物時(shí)，它就是它應(yīng)該代表的那件事物。因此，我們大多數(shù)人都只看日條形圖，并認(rèn)為它代表了一天的交易。事實(shí)上，它只不過是紙上的一條線罷了——僅此而已，但你卻認(rèn)為它富有意義，因?yàn)椋?/P>

 在你第一次開始研究市場(chǎng)時(shí)，別人就告訴你它是有意義的;

 其他人都用日條形圖來代表市場(chǎng);

 在你購買或免費(fèi)獲得數(shù)據(jù)時(shí)，它們一般都是以日條形圖的形式表示的;

 在考慮一天的交易時(shí),你一般也是將其設(shè)想成日條形圖。

圖22蠟燭圖

圖21的條形圖和圖22的蠟燭圖都只向你展示了三個(gè)信息:第一，它表明一天之內(nèi)發(fā)生的價(jià)格波動(dòng)范圍;第二，它表明了價(jià)格是如何變動(dòng)的——如何從開盤價(jià)變化到收盤價(jià)（加上一些最高價(jià)和最低價(jià)的變化）;第三，蠟燭圖通過蠟燭實(shí)芯和空芯的使用使得一天的整體變化更直觀。

日條形圖沒有告訴你什么呢? 它沒有告訴你發(fā)生了多少交易;沒有告訴你在什么價(jià)位成交了多少交易;它不能告訴你一天中商品或股票是何時(shí)按給出的價(jià)格成交的（除了在開始或結(jié)束時(shí)）。而這些信息對(duì)交易商和投資者來說都是有用的。你可以通過縮小時(shí)間范圍并查看5分鐘條形圖或最小波動(dòng)點(diǎn)圖來獲取這些信息,但是使用日條形圖不就是為了減少信息流量以免得我們招架不住嗎？

還有一些對(duì)交易商可能有用的其他信息也沒有在日條形圖中顯示出來。比如對(duì)期貨來說，這些交易是否包括新合同的簽訂和原有合同的交割？在進(jìn)行交易的都是些什么人？是不是少數(shù)幾個(gè)場(chǎng)內(nèi)交易商整天在彼此交易，竭力算計(jì)和彼此操縱? 有多少交易是一手合約(如100股股票或者一手商品合約)？有多少交易是大宗的? 有多少是由大頭寸交易商買進(jìn)或拋出的？有多少是由共同基金資產(chǎn)組合經(jīng)理或大頭寸商品基金經(jīng)理買進(jìn)或拋出的？又有多少是被套期保值者或大公司買進(jìn)或拋出的?

還有第三類信息也沒有在日條形圖中顯示出來，就是誰在市場(chǎng)中。比如，有多少人當(dāng)前是多頭或空頭？他們的頭寸分別是多少？這類信息是可以獲得的，但一般不容易得到。在計(jì)算機(jī)的支持下，各種交易每天都可以存儲(chǔ)和報(bào)道如下信息：

價(jià)格從83點(diǎn)升到85 點(diǎn)。共有4 718 位投資者持有多頭頭寸，頭寸平均規(guī)模是200個(gè)單位,一天內(nèi)，多頭頭寸增加了共50 600個(gè)單位。有298 位投資者持有空頭頭寸，頭寸平均規(guī)模為450 個(gè)單位,空頭頭寸增加了5個(gè)單位。前100 個(gè)頭寸由以下人持有，他們的頭寸分別是……（接下去就是一串列表）。

也許你會(huì)說,是的，我就想知道誰持有以及他們的頭寸是多少。難道你獲得了這些信息，就知道該怎樣加以利用了嗎？它就會(huì)對(duì)你更有意義了嗎？也許不會(huì)，除非你已經(jīng)具備了某些可以讓你交易的決定。

而且日條形圖也沒有給你提供任何統(tǒng)計(jì)意義上的概率，比如，假如X發(fā)生了,那么Y發(fā)生的概率是多少？你可以利用歷史數(shù)據(jù)來確定Y發(fā)生的概率，但變量X（以及本例中的變量Y）必須包括在你的數(shù)據(jù)里面,但是如果X或Y很有意義卻沒有包括在你的數(shù)據(jù)里又會(huì)怎樣呢？

還有另一類至關(guān)重要的信息也沒有包含在一個(gè)簡(jiǎn)單的日條形圖中——心理信息。這類信息涉及多頭和空頭持有信心的強(qiáng)度。各類交易商可能會(huì)在什么時(shí)間什么價(jià)位清盤?他們對(duì)各類信息或價(jià)格變化會(huì)如何反應(yīng)？有多少人置身市場(chǎng)之外觀望，并相信市場(chǎng)會(huì)上漲或下跌呢？他們是否會(huì)將對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)樾袆?dòng)從而進(jìn)入市場(chǎng)?他們會(huì)在什么情況下實(shí)現(xiàn)這種轉(zhuǎn)變？如果進(jìn)入市場(chǎng)，他們會(huì)在什么價(jià)位進(jìn)入，背后可能會(huì)有多大的資金實(shí)力支撐其頭寸？即使擁有了這些信息，你是否已形成能幫助你從中賺錢的結(jié)論了呢？

可怕的是,充其量只是概括性信息的日條形圖,卻正是你決策時(shí)要處理的原始數(shù)據(jù)。

直到現(xiàn)在，你可能都一直認(rèn)為日條形圖就是真正的市場(chǎng)。記住，你所看到的只是計(jì)算機(jī)或書上的一條簡(jiǎn)單的線而已。你設(shè)想它代表了市場(chǎng),可以把它看成給定某一天市場(chǎng)活動(dòng)的概括，你也只能這么看?？膳碌氖牵淦淞恐皇歉爬ㄐ孕畔⒌娜諚l形圖，卻正是你決策時(shí)要處理的原始數(shù)據(jù)。

我希望你已經(jīng)開始理解為什么判定捷徑對(duì)你作為一個(gè)投資者來說如此重要。然而我講述的只不過是判定捷徑偏好的一個(gè)例子罷了，我們不得不認(rèn)為一幅條形圖真的代表了一天的市場(chǎng)活動(dòng)的傾向。

你可能僅憑條形圖進(jìn)行交易，但是大多數(shù)人在進(jìn)行交易前希望對(duì)數(shù)據(jù)做些加工，因此他們會(huì)使用指標(biāo)。然而不幸的是，人們?cè)谑褂檬袌?chǎng)指標(biāo)時(shí)會(huì)犯同樣的錯(cuò)誤，認(rèn)為這些指標(biāo)就是事實(shí)，而不是只嘗試著用來代表可能發(fā)生的事情模擬。RSI、隨機(jī)數(shù)據(jù)、移動(dòng)平均、MACD等——似乎是呈現(xiàn)了事實(shí)，但是它們只不過是一些被假定用來代表某些事物的對(duì)原始數(shù)據(jù)的曲解罷了。

考慮一下圖上支撐位的技術(shù)概念。最初，技術(shù)分析師發(fā)現(xiàn)，一旦價(jià)格跌到圖中某一區(qū)域時(shí)就好像會(huì)反彈，這一區(qū)域就被認(rèn)為是很多買家都愿意買進(jìn)的價(jià)位，因此而“支撐”了股票的價(jià)格水平。不幸的是，很多人視諸如支撐位和阻力位這樣的詞語為真實(shí)的現(xiàn)象，而其實(shí)它們只是代表了人們過去所觀察到的現(xiàn)象的新的推斷而已。

人們?cè)谂袛嘁恍┦虑闀r(shí)，傾向于“它看上去什么樣”，而不是“它的可能概率是多少”，前面已在此基礎(chǔ)上討論了表述的偏好。這在使用交易系統(tǒng)或交易信號(hào)時(shí)尤其重要。在開發(fā)交易系統(tǒng)或評(píng)估信號(hào)的有效性時(shí)，你是否考慮過信息的可能性概率？就是說，你有沒有考慮過你預(yù)計(jì)的結(jié)果符合真實(shí)交易信號(hào)的可能性是多少？很可能沒有，因?yàn)槲以? 000個(gè)交易者中沒有見過一位是這樣做的——盡管我對(duì)他們一再強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)。這就意味著大多數(shù)人都不檢查他們的系統(tǒng)，或者不知道系統(tǒng)的期望收益（見第7章）。

下面討論一些其他的傾向，我確定這些傾向?qū)δ憧紤]市場(chǎng)和交易系統(tǒng)開發(fā)會(huì)有影響。

2可靠性偏好

與表述偏好相關(guān)的另一個(gè)偏好是我們假定數(shù)據(jù)是可靠的——它們真的就是被期望的那樣。就日條形圖而言，我們?cè)O(shè)想它代表了一天的數(shù)據(jù)，看上去也像是一天的數(shù)據(jù)，因此就應(yīng)該是。然而，很多數(shù)據(jù)銷售商通常把白天的數(shù)據(jù)和晚上的數(shù)據(jù)進(jìn)行合并，那么它還是一天的數(shù)據(jù)嗎？而且這些數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性又如何呢？

經(jīng)驗(yàn)豐富的交易商和投資者都知道，判定數(shù)據(jù)的可靠性可能是他們遇到的最糟糕的問題之一。大多數(shù)數(shù)據(jù)銷售商提供的數(shù)據(jù)就日條形圖而言還是相當(dāng)準(zhǔn)確的，但是當(dāng)你開始使用最小波動(dòng)點(diǎn)數(shù)據(jù)、5 分鐘條形圖、30 分鐘條形圖等時(shí)，準(zhǔn)確性就不復(fù)存在了。因此，如果你測(cè)試一個(gè)基于5分鐘條形圖的系統(tǒng)時(shí)，大部分結(jié)果（不管是好還是壞）更多的是與不準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)有關(guān)，而不是真正期望的結(jié)果。

下面新聞特寫中的故事就是有關(guān)在數(shù)據(jù)方面會(huì)遇到的問題。這是在一份業(yè)務(wù)通訊中報(bào)道的查克· 布蘭斯科姆（Chuck Branscomb）的真實(shí)故事。

查克·布蘭斯科姆的真實(shí)故事

我用自己設(shè)計(jì)的系統(tǒng)對(duì)16個(gè)期貨市場(chǎng)的資產(chǎn)組合進(jìn)行交易。我每晚利用資產(chǎn)組合交易系統(tǒng)軟件根據(jù)白天的數(shù)據(jù)來運(yùn)行我的系統(tǒng)代碼以生成指令?；镜娜胧?退出規(guī)則編入了一個(gè)實(shí)時(shí)軟件程序，這樣當(dāng)我在某一市場(chǎng)中建立頭寸時(shí)就會(huì)被告知。

1995年7月10日，在開盤前，我準(zhǔn)確無誤地發(fā)出了我所有資產(chǎn)組合的入市和退出指令。芝加哥貨幣市場(chǎng)剛剛開盤，實(shí)時(shí)軟件就警示我進(jìn)入了加拿大元多頭頭寸。我大吃一驚，因?yàn)槟翘煳腋緵]有發(fā)出加拿大元的指令。我只是懷疑地盯著屏幕看了幾秒鐘。因?yàn)槭苓^在遭遇市場(chǎng)突發(fā)事件時(shí)的心理訓(xùn)練，我自動(dòng)地進(jìn)入了演習(xí)狀態(tài)：做深呼吸，從頭到腳全身放松，對(duì)錯(cuò)誤原因按照可能性從大到小進(jìn)行系統(tǒng)檢查。

僅僅花了幾分鐘時(shí)間，我就發(fā)現(xiàn)為運(yùn)行資產(chǎn)組合交易軟件而下載的數(shù)據(jù)和我的實(shí)時(shí)軟件收集到的數(shù)據(jù)，有關(guān)前一天的最低價(jià)是不同的。我對(duì)前一天最小波動(dòng)點(diǎn)數(shù)據(jù)進(jìn)行快速檢查后，證實(shí)了我的懷疑：資產(chǎn)組合系統(tǒng)中使用的數(shù)據(jù)是無效的。我很快對(duì)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行手工編輯并再次運(yùn)行了程序,結(jié)果生成了一個(gè)入市指令。我看了一眼屏幕，結(jié)果發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)現(xiàn)在跌停回升遠(yuǎn)遠(yuǎn)在我的入市點(diǎn)之上。我非常沮喪，但還是平靜地將信息從程序輸入到我的資產(chǎn)組合經(jīng)理的空白表格上以確定頭寸規(guī)模。盯著屏幕，我發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)又上升了5個(gè)最小波動(dòng)點(diǎn)，我也做好了發(fā)出指令的準(zhǔn)備。那一刻我的反應(yīng)完全是下意識(shí)和集中的：給我的交易員打電話，發(fā)出指令進(jìn)入市場(chǎng)。

整個(gè)過程大約花了10分鐘時(shí)間，在這一過程中，加拿大元的價(jià)格繼續(xù)回升，離我入市時(shí)的價(jià)位越來越遠(yuǎn)。幸運(yùn)的是，心理訓(xùn)練使我不去揣測(cè)行為的結(jié)果。我的交易目標(biāo)是不能錯(cuò)過任何一次入市機(jī)會(huì)，因?yàn)槲也恢朗袌?chǎng)什么時(shí)候就會(huì)出現(xiàn)一次巨大的移動(dòng)。錯(cuò)過一次大筆的成功交易要比做了一筆少有虧損的交易糟糕得多。當(dāng)我意識(shí)到應(yīng)該入市時(shí)，打電話成了一個(gè)下意識(shí)和專注的反應(yīng)。就我所做的交易類型而言，這是正確的做法。希望市場(chǎng)回到入市時(shí)的價(jià)位或者揣測(cè)是否應(yīng)該堅(jiān)持下去是沒有用的。

這件事情的發(fā)生表明我需要?jiǎng)?chuàng)建一個(gè)程序，迫使我對(duì)每一個(gè)期貨合約的日數(shù)據(jù)進(jìn)行嚴(yán)格的檢查。直到那一刻，我還以為自己對(duì)日數(shù)據(jù)的檢查已經(jīng)足夠充分的了。過去我也發(fā)現(xiàn)過很多錯(cuò)誤，但是現(xiàn)在我才知道每天還需要做更多的工作以確保我能夠按照預(yù)計(jì)的方案進(jìn)行交易。

資料來源：Market Mastery，July 1996 . Vol1(2) ,pp 23

讀完這個(gè)故事，你就能明白市場(chǎng)遠(yuǎn)不是大多數(shù)人想象的那樣,一切都并非如你所期望的那樣。在你以為擁有了一個(gè)很好的系統(tǒng)時(shí)，也許只是因?yàn)樵愀獾臄?shù)據(jù)使系統(tǒng)看上去很好;反之，在你以為系統(tǒng)很差時(shí)，也許正是糟糕的數(shù)據(jù)使系統(tǒng)看上去很差。

但是假定你已經(jīng)接受了日條形圖確實(shí)代表了市場(chǎng)這一事實(shí),你想接受這些概括性的信息并進(jìn)行交易,那我要告訴你，還有很多其他的傾向有可能漸漸地潛入你的思維中。

3彩票偏好

彩票偏好和人們?cè)谝阅撤N方式操縱數(shù)據(jù)時(shí)信心倍增有關(guān)——就好像操縱數(shù)據(jù)是有意義的，能讓他們控制市場(chǎng)。既然你已經(jīng)把日條形圖作為表述市場(chǎng)的方式，那么就必須按照條形圖進(jìn)行交易?；蛘咭阅撤N方式加以處理，直到你能信心百倍地利用它進(jìn)行交易。其實(shí)，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理本身就能夠并且也將給你增強(qiáng)信心。

產(chǎn)生控制錯(cuò)覺的一個(gè)很好的例子就是州政府經(jīng)營(yíng)的一種博彩游戲，即抽數(shù)字。在玩抽數(shù)字時(shí)，要挑出一些數(shù)字，通常是6或7個(gè)數(shù)字，如果全部命中，你立刻就會(huì)成為百萬富翁。人們真的喜歡玩這種游戲,即使那些清楚投注賠率、富有邏輯性的人也是如此。為什么呢？因?yàn)橹胁驶貓?bào)是如此豐厚，而風(fēng)險(xiǎn)是如此之小（1美元的彩票比起巨額的中彩回報(bào)是微不足道的），使得人們趨之若鶩。即使運(yùn)氣差到買100萬張彩票（每張上面的數(shù)字都不相同）都不能中彩，他們也不在乎。你在州政府發(fā)行的彩票中贏得100萬美元的概率是1/13 000 000（如果你想贏得更多，概率更?。?。

以區(qū)區(qū)小錢去賭巨彩也是一種判斷捷徑，但還不是彩票偏好。彩票偏好指的是人們?cè)谧鲇螒驎r(shí)產(chǎn)生的控制錯(cuò)覺,因?yàn)樽约嚎梢蕴暨x數(shù)字，因此他們就認(rèn)為成功的概率會(huì)增大,于是有些人就料想如果他們選擇生日或周年紀(jì)念日的數(shù)字，可能會(huì)增加成功的概率。比如，幾年前，一名男子贏得了西班牙國(guó)家彩票頭獎(jiǎng),之所以中獎(jiǎng)，是因?yàn)樗麑?duì)夢(mèng)的解釋。他連續(xù)7個(gè)晚上都?jí)粢娏?這個(gè)數(shù)字，錯(cuò)誤地認(rèn)為7乘以7等于48，于是他就選擇了上面有數(shù)字4和8的彩票。

其他有些人不是靠夢(mèng)，而是與心理學(xué)家或占星家交換意見。事實(shí)上，你可以通過購買各種各樣的點(diǎn)子來幫助自己贏得彩票,那些分析了數(shù)字就認(rèn)為自己能夠預(yù)測(cè)隨后出現(xiàn)的數(shù)字的人非常愿意把點(diǎn)子賣給你。還有一些人有自己的彩票機(jī)，他們相信彩票機(jī)搖出的一系列隨機(jī)數(shù)字，也許正好和州政府控制的彩票機(jī)挑出的數(shù)字一樣。如果有些“大師”或占星家聲稱他有幾個(gè)大獎(jiǎng)贏家時(shí)（如果他有足夠多的信徒的話，當(dāng)然是有這種可能的），那么會(huì)有更多的人跟在他后面。人們會(huì)千方百計(jì)地尋找那些神奇的數(shù)字。

如果這些看起來有些熟悉，就對(duì)了！這正是投機(jī)市場(chǎng)上發(fā)生的事情。人們相信通過選擇正確的數(shù)字，可以一下子掙到1美元。選擇正確的數(shù)字，對(duì)投機(jī)商和投資者而言，就是指他們想知道該買什么以及什么時(shí)候買。一般人關(guān)心的最重要的問題就是，我眼下買什么會(huì)讓我大發(fā)一筆。大多數(shù)人寧愿讓別人告訴他們?cè)撟鍪裁础?/P>

人們會(huì)千方百計(jì)地想出眼下該做什么，他們購買軟件來選取數(shù)字和分析趨勢(shì)。經(jīng)紀(jì)人發(fā)現(xiàn)，如果他們?cè)谑找魴C(jī)和電視節(jié)目上快速解讀入市點(diǎn)來幫助人們選取數(shù)字，成千上萬的人會(huì)需要他們的主意。如果大家都知道你在公開地給人出謀劃策，不管你的主意多么準(zhǔn)確（或不準(zhǔn)確），別人都會(huì)把你當(dāng)做專家。除此之外，還有許多“大師”擅長(zhǎng)鼓動(dòng)并樂此不疲地在他們的業(yè)務(wù)通訊中告訴別人該買什么以及何時(shí)買。當(dāng)然，占星家在這個(gè)過程中同樣扮演著某種角色。

也有些人認(rèn)為自己可以改善自己的境況，結(jié)果，他們開始沉迷于入市信號(hào)，在他們看來，入市信號(hào)等同于一套完整的交易系統(tǒng)。你會(huì)有一種控制了入市信號(hào)的感覺，因?yàn)槟氵x擇入市的那一點(diǎn)正是你希望市場(chǎng)這樣做的。結(jié)果，你覺得自己好像可以進(jìn)行某些控制了——不只是控制你的入市，還可以控制市場(chǎng)。不幸的是，一旦你持有頭寸，市場(chǎng)便開始按照自身的方式運(yùn)行，除了可以決定退出之外，你再也無法控制別的任何事情。

我對(duì)人們?nèi)绾慰创粋€(gè)交易系統(tǒng)大為震驚！幾年前，一位紳士從澳大利亞來見我，此人已經(jīng)與美國(guó)各地的很多專家就什么樣的交易系統(tǒng)有效進(jìn)行過探討。在一次晚宴上，他跟我談起他學(xué)到的東西，還向我展示了他發(fā)現(xiàn)的各種系統(tǒng)的“精華”，希望得到我的認(rèn)可。他有一些很不錯(cuò)的思想，然而他向我展示的所有交易系統(tǒng)都與入市技巧有關(guān)。事實(shí)上，他對(duì)每一個(gè)交易系統(tǒng)的描述都只有一點(diǎn)，那就是入市。我的評(píng)價(jià)是他的方向是正確的，但是如果他能花同樣的工夫去研究一下市場(chǎng)退出和頭寸規(guī)模確定，那么他就真的會(huì)有一個(gè)好的交易系統(tǒng)。

很多人認(rèn)為如果有某一入市點(diǎn)能夠讓他們賺錢，他們就有了交易系統(tǒng)。讀到本書的后面，你會(huì)知道一個(gè)專業(yè)的交易系統(tǒng)由多達(dá)10個(gè)部分組成，而入市信號(hào)可能是最不重要的。然而很多人就只想知道什么時(shí)候進(jìn)入市場(chǎng)。

1995年，我在馬來西亞召開的期貨與股票技術(shù)分析國(guó)際會(huì)議上發(fā)過言。來自美國(guó)的演講者大約有15人，聽眾對(duì)我們的發(fā)言都打了分。那些得分最高的演講者講得最多的就是入市信號(hào)。有一位講的是交易系統(tǒng)的各個(gè)組成要素，其實(shí)他的演講是非常有價(jià)值的，但得分卻最低。

我參加了其中一個(gè)得分較高的演講。演講人是一個(gè)非常聰明的交易商，1994年他的賬戶金額增加了76%，只有一個(gè)10%的虧損。然而他講的主要是捕捉趨勢(shì)的變化信號(hào)，一共展示了6~8個(gè)這樣的信號(hào)，當(dāng)人們問他問題時(shí)，他才略微提及一些關(guān)于市場(chǎng)退出和資金管理的問題。后來，我問他那些信號(hào)都用得上嗎？他的回答是“當(dāng)然不是！我用的是趨勢(shì)跟蹤信號(hào)，但是他們就想聽這些，我當(dāng)然就給他們講這些了。”

我的一位客戶讀了這些資料后，做了如下記錄：“一直以來，我認(rèn)為‘彩票偏好’是一種因?yàn)槿狈刂聘卸械浇箲]時(shí)進(jìn)行交易的一種方式。許多人寧愿假裝市場(chǎng)盡在掌控之中（盡管有時(shí)是錯(cuò)誤的），也不愿因不能控制自己必須身處的環(huán)境而感到焦慮。意識(shí)到‘我可以控制自己的行為’是跨越性的一步，這也就足夠了！”

這種偏好如此強(qiáng)大，以至于人們總是得不到能讓他們?cè)谑袌?chǎng)中賺錢的信息，相反，得到的只是他們想聽到的。畢竟，一般來說，人們是通過給他人想要的而不是給其所需要的而掙到大部分錢的。本書對(duì)此是一個(gè)例外，并且，希望將來會(huì)有很多這樣的例外。

4小數(shù)定律偏好

圖23所示的模式可以描述一些人的另一種傾向。市場(chǎng)有4天時(shí)間沒有任何移動(dòng)（在圖示的前5天里），隨后便是大漲。如果仔細(xì)閱讀過一些圖表書，你會(huì)發(fā)現(xiàn)四五個(gè)這樣的例子。小數(shù)定律指的是你沒有用很多此類的案例就得出了結(jié)論。例如，當(dāng)市場(chǎng)在4天的窄幅波動(dòng)后隨之出現(xiàn)了價(jià)格大漲，我們就在此時(shí)入市。

圖23傾向于吸引人們?nèi)胧泻瞳@得入市信號(hào)的實(shí)例

實(shí)際上，大多數(shù)人是依據(jù)他們從幾個(gè)精選的例子中觀察到的模式進(jìn)行交易的。如果你看到一個(gè)如圖23所示的模式，其后有一個(gè)較大的波動(dòng)，那么你就會(huì)認(rèn)為這個(gè)模式是一個(gè)很好的入市信號(hào)。請(qǐng)注意，到目前為止我們所討論過的四種偏好都進(jìn)入了你的入市決策。

威廉·?？斯兀╓illiam Eckhardt）下面的一段話很好地闡述了小數(shù)定律偏好：

我們不是中性地看待數(shù)據(jù)，也就是說，當(dāng)我們的眼睛瀏覽一張圖表時(shí)，并不是對(duì)所有的數(shù)據(jù)點(diǎn)等量觀之，給以同等的關(guān)注,而是會(huì)集中于某些突出的情形，并傾向于基于這些特殊的情形而形成我們的觀點(diǎn)。選出一個(gè)取得驚人成功的案例，

而忽視其日復(fù)一日慘敗的情形，是人類的本性。因此，即使相當(dāng)認(rèn)真地閱讀圖表，

你也會(huì)傾向于認(rèn)為該系統(tǒng)比其本身真實(shí)的情況好得多。

科學(xué)研究是清楚這種偏好的。即使最認(rèn)真的研究者也會(huì)傾向于使其結(jié)果符合原先的假定,這就是為什么科學(xué)家要進(jìn)行雙盲試驗(yàn)的原因,即在試驗(yàn)結(jié)束之前，試驗(yàn)者并不知道哪一組是測(cè)試組，哪一組是控制組。Jack Schwager，“William Eckhardt：The Mathematician，”The New Market Wizards：Conversations with Americas Top Traders （New York：HarperCollins，1992），p114

5保守主義偏好

一旦腦海中有了交易的概念，保守主義偏好又會(huì)左右我們：我們認(rèn)識(shí)不到，甚至看不見相互矛盾的例證。人類的大腦總是一下子就能看到寥寥幾個(gè)很顯眼的有效波動(dòng)的例子，而回避或忽視那些系統(tǒng)無效的例子。例如，看到許多數(shù)據(jù)，你可能會(huì)發(fā)現(xiàn)圖23中的模式隨后有20%的時(shí)間出現(xiàn)了較大的波動(dòng)，而其他時(shí)間沒什么重大的變化。

大多數(shù)人完全忽視相互矛盾的例證，盡管它是非常顯著的。然而，連續(xù)虧損七八次后，他們會(huì)突然開始關(guān)注交易系統(tǒng)的有效性，而從來都不確定會(huì)發(fā)生多少次虧損。

如果在20%的時(shí)間里出現(xiàn)的移動(dòng)足夠大的話，仍然是可以交易的,但是你必須在其他80%的時(shí)間里謹(jǐn)慎地止損,而這正好也說明了彩票偏好的重要性。如果只是關(guān)注模式，你也許就不會(huì)賺到錢。

這種偏好的含義是指人們?cè)谑袌?chǎng)中搜尋他們想要的和期望看到的東西,結(jié)果，大多數(shù)人都不是中性地看待市場(chǎng)，因此無法把握走勢(shì)。相反，他們總是在搜尋他們期望看到的。

6隨機(jī)性偏好

接下來的偏好以兩種方式影響交易系統(tǒng)的開發(fā)。首先，經(jīng)濟(jì)學(xué)家以及很多投資者傾向于認(rèn)為市場(chǎng)是隨機(jī)的——價(jià)格是按照隨機(jī)的可能而變動(dòng)的;其次，如果這種隨機(jī)性存在的話，人們對(duì)它可能的含義做出的假定是錯(cuò)誤的。

人們喜歡選擇最高點(diǎn)和最低點(diǎn)的原因之一是，他們認(rèn)為市場(chǎng)能夠并將會(huì)在任何時(shí)刻扭轉(zhuǎn)走勢(shì)。從根本上說，他們認(rèn)為市場(chǎng)是隨機(jī)的。的確，許多學(xué)者仍然持有市場(chǎng)是隨機(jī)的這樣的看法, 例如，Burton G. Malkiel, A Random Walk Down Wall Street, 8th ed(New York: Norton,2004) 但這種設(shè)想正確嗎？即使是正確的，人們能夠在這樣一個(gè)市場(chǎng)中交易嗎？

市場(chǎng)可能有隨機(jī)性的特征，但這并不表明它就是隨機(jī)的。例如，你可以利用隨機(jī)數(shù)字生成器軟件產(chǎn)生一系列的條形圖。當(dāng)你觀察這些條形圖時(shí)，它看起來就像條形圖,但這正是一個(gè)表述偏好的例子，看起來像是隨機(jī)的并不等于就是隨機(jī)的。這種數(shù)據(jù)不像是市場(chǎng)數(shù)據(jù)，因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)格的分布有兩個(gè)極端的尾部，這是你無法根據(jù)呈正態(tài)隨機(jī)分布的價(jià)格預(yù)測(cè)出來的。為什么呢？你觀察一下市場(chǎng)數(shù)據(jù)，會(huì)發(fā)現(xiàn)樣本的波動(dòng)性隨著數(shù)據(jù)的增加變得越來越大。在標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)期貨合約問世后的10年間，1987年10月19日標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)下跌了80點(diǎn)，這是很難根據(jù)一個(gè)隨機(jī)數(shù)字系列預(yù)測(cè)到的。這種事情可能10 000年才出現(xiàn)一次，但它就在現(xiàn)實(shí)生活中發(fā)生了,而且，它還發(fā)生了第二次。1997年10月27日，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)又下跌了70點(diǎn)，第二天，它的變化幅度是87點(diǎn)。類似地，在2000年和2002年間，納斯達(dá)克也出現(xiàn)了幾次在一天內(nèi)大幅度下跌的情形。

市場(chǎng)價(jià)格分布的方差往往會(huì)無窮大，或幾近無窮大，這一事實(shí)表明：超乎你想象力的更極端的情形可能行將發(fā)生。因此，任何由此推出的風(fēng)險(xiǎn)都將被大大地低估，而且不幸的是，大多數(shù)人在市場(chǎng)中承受了太多的風(fēng)險(xiǎn)。像湯姆·巴索這樣的市場(chǎng)奇才聲稱：在一個(gè)頭寸上承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)高達(dá)資本的3%，你簡(jiǎn)直就是一個(gè)“槍手”?？梢姶蠖鄶?shù)人就其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)而言，的確是太瘋狂了。

即使市場(chǎng)是隨機(jī)的，人們也沒有理解隨機(jī)的含義。如果在一個(gè)隨機(jī)序列中出現(xiàn)了一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)，人們就認(rèn)為它不是隨機(jī)的。他們發(fā)明了一些理論，說它不是一個(gè)隨機(jī)序列中的一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)，而是別的什么東西，這種現(xiàn)象來自我們認(rèn)為世界萬物都是可以預(yù)測(cè)和理解的自然偏好。因此，人們總是尋找那些根本不存在的模式，并認(rèn)為那些未經(jīng)證實(shí)的因果關(guān)系是存在的。

隨機(jī)性偏好（以及彩票偏好）的一個(gè)后果是人們往往想選取最高點(diǎn)和最低點(diǎn)。我們希望自己是正確的并且能夠掌控市場(chǎng)，同時(shí)將自己的想法貫徹到市場(chǎng)中去，結(jié)果就會(huì)產(chǎn)生一個(gè)看法，即我們能夠找到最高點(diǎn)以及最低點(diǎn)。試圖這樣做的那些人注定要面臨許多失敗。

7理解需要偏好

許多人在開發(fā)交易系統(tǒng)的方法上會(huì)產(chǎn)生理解需要偏好，他們完全忽略隨機(jī)因素，甚至未將頭寸規(guī)模確定視為交易系統(tǒng)的一部分。

我的一個(gè)客戶，喬，聲稱他在進(jìn)入一個(gè)頭寸時(shí)會(huì)存在很大的困難，他很困惑。因此，我問了他幾個(gè)問題。“你的頭寸多長(zhǎng)時(shí)間獲利一次？”他的回答是大約60%的時(shí)間都是正確的?！霸趯?duì)市場(chǎng)感到困惑時(shí)，你有多少次退出一筆盈利的交易？”這次他的回答是幾乎一次都沒有。然后我說：“你的系統(tǒng)給你帶來的機(jī)會(huì)比碰運(yùn)氣好不到哪兒去，可見你可能對(duì)市場(chǎng)不甚了解，但當(dāng)你不知所措時(shí)，就應(yīng)該退出市場(chǎng)?！彼舱J(rèn)為這可能是一個(gè)好主意。

仔細(xì)想想喬的交易系統(tǒng)，會(huì)發(fā)現(xiàn)實(shí)際上他并沒有一個(gè)系統(tǒng)。為什么？因?yàn)閱踢^于專注去理解市場(chǎng)的每一個(gè)方面，以至于他不能清楚地界定市場(chǎng)退出信號(hào)，這些信號(hào)告訴他何時(shí)應(yīng)該退出市場(chǎng)以保護(hù)資金以及何時(shí)應(yīng)該實(shí)現(xiàn)收益。

大多數(shù)人仍然需要構(gòu)建一個(gè)關(guān)于市場(chǎng)上究竟在發(fā)生什么的詳細(xì)理論。媒體總是想向人們解釋市場(chǎng)，盡管它們對(duì)市場(chǎng)一無所知。例如，當(dāng)?shù)拉偹构I(yè)平均指數(shù)下降超過100點(diǎn)時(shí)，第二天各大報(bào)紙會(huì)充斥各種各樣的解釋。下面就是你有可能會(huì)在當(dāng)?shù)貓?bào)紙上看到的東西：

周三來自美聯(lián)儲(chǔ)有可能提高利率的最新消息會(huì)令投資者在周四緊張不安。因害怕整個(gè)行業(yè)范圍的盈利下滑，股票，尤其是建筑公司的股票會(huì)大跌。在今天的市場(chǎng)氛圍下，無論什么時(shí)候只要投資者認(rèn)為利率可能提高，他們看起來就會(huì)異常緊張。他們也會(huì)對(duì)中東局勢(shì)的影響非常關(guān)注。任何異常的跡象都會(huì)令投資者緊張不安。

第二天道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)可能會(huì)上升100點(diǎn)之多，你可能就會(huì)看到類似下面一段的報(bào)道：

華爾街走出了因利率可能大幅提高的謠言帶來的恐慌再次投身市場(chǎng)，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲了100點(diǎn)以上。HPMor 證券公司的RP吉尼如此評(píng)論說：“盈利是如此之高，以至于投資者似乎很容易擺脫潛在災(zāi)難性信息的影響。”

在交易系統(tǒng)設(shè)計(jì)中，

這些故事都是編出來的，但都是你可能看到的解釋市場(chǎng)行為的典型例子。

理解需要偏好變得更加復(fù)雜。人們用各種各樣奇怪的方式操控日條形圖，并且據(jù)此發(fā)明一些奇怪的理論來解釋市場(chǎng)。這樣形成的理論可能有其自身的道理，但幾乎沒有現(xiàn)實(shí)的依據(jù)。比如，艾略特波浪理論的合理依據(jù)是什么？為什么市場(chǎng)有時(shí)三條腿移動(dòng)，有時(shí)又兩條腿移動(dòng)呢？

現(xiàn)在你理解交易系統(tǒng)開發(fā)的任務(wù)為什么包含了如此多的心理偏好了嗎？我的經(jīng)驗(yàn)是，大多數(shù)人如果沒有解決因恐懼或生氣造成的一些心理問題，那么他們就無力處理交易系統(tǒng)設(shè)計(jì)中出現(xiàn)的問題。此外，有些人甚至不想解決這些問題——實(shí)際上，這些人很可能略過這一部分，直接進(jìn)入系統(tǒng)開發(fā)的實(shí)質(zhì)階段。