第3節(jié) 32 湯姆?巴索與目標
 
        湯姆·巴索是我們所舉辦的前三次關于系統(tǒng)開發(fā)研討會上的嘉賓演講者。在研討會期間，為了向大家展示應該如何著手設計目標，我曾數(shù)次就他在目標設計方面的工作對他進行了采訪。湯姆·巴索非常熱情，樂意為本書再接受一次采訪。這次采訪結束之后，Trendstat公司管理的資產(chǎn)增長到了5億美元以上，而湯姆也作為專業(yè)基金經(jīng)理退了休，他正享受自己的退休生活。

湯姆·巴索是位于亞利桑那州斯科茨代爾(Scottsdale)的Trendstat公司的總裁。他是一位專業(yè)資金管理專家，不僅是資深的CTA, 還是注冊投資顧問（registered investment advisor，RIA )。他也是一個私人投資者，因為他也投資于他所經(jīng)營的基金。

在我的推薦下，杰克·施瓦格在他的書《股市奇才：美國股市精英訪談實錄》(The New Market Wizards：Conversations with Americas Top Traders)中采訪了湯姆。之后，施瓦格就把他稱為“平靜先生”，并認為湯姆是他采訪過的所有市場奇才中最好的典型個體角色。湯姆也是我所見過的最有邏輯性與組織性的人之一。因此，我想你可能也想知道湯姆是如何考慮交易系統(tǒng)開發(fā)的。

目標練習的第一部分是：你要清點一下自己的時間、資本、技能以及其他資源。

湯姆，你有多少資本？

我們目前管理的資本大約有9 500萬美元。

你每年生活需要多少錢？

大約80 000美元。

其中有多少必須出自你的交易利潤？

一點不用。我從Trendstat領取工資。

我問這個問題是為了確定一個人若僅僅為了生存需要賺到其交易資本的百分比,這對確定其目標是否合理是很重要的。比如，那些僅僅為了生存必須賺到30％或者更多的人，就將自己置于了難以為繼的境地，而且其交易資本也難以獲得增長的機會。

我經(jīng)常遇到一些人，他們的交易或投資資本大概只有10萬美元，可是每年生活就需要5 萬美元。在我看來，他們把自己置于了非常困難的境地。他們可能相信自己能實現(xiàn)每年100％的回報率，也許他們真的能,但是如果一開始就虧損30%(這是很有可能的)，那么他們就會變得不堪一擊。這就是為什么在你身陷其中之前最好先考慮一下這些情形。顯然，這些對湯姆·巴索來說都不是問題。

1 自我評估

湯姆，你每天必須在交易上花多少時間?（這很重要，因為有多少時間可以利用幾乎決定了你必須開發(fā)什么樣的交易系統(tǒng)。那些有全職工作，只是每晚看一下

市場的人，顯然必須找到一個相當長期的系統(tǒng)來使用。）

我每天大約花6 個小時，但這些時間大都是用來管理我們的交易的。

在你交易時，你能料到會有多少分心的事情？

很多。

那么顯然，你需要一種能讓你克服這些分心事的方法。

是的。

你預計要多少時間來開發(fā)你的交易系統(tǒng)，處理個人心理工作以及制訂進行交易的業(yè)務計劃？

對于我來說，在過去的20年中我已經(jīng)投入了很多時間,然而，我們還是一直在計劃、研究,需要多少時間我就投入多少時間。

你的電腦技能怎么樣？在你開始從事交易事業(yè)之前需要什么樣的技能？

我非常精于電腦。我自己把Trendstat所有的早期模型都編制成了程序,而現(xiàn)在我的辦公室是全自動化的，有全職的編程員。我的工作只是查找無效之處，并確保程序員加以解決。

你對統(tǒng)計學了解多少？

我懂且能運用一些簡單的統(tǒng)計，另外，我還熟悉一些多元統(tǒng)計。

你對自己的市場知識如何評價？(這里的市場知識應該包括交易機制，是什么在推動市場，如何低成本有效地執(zhí)行訂單以及你可能需要哪些交易指標等方面的知識。)

我在期權、期貨、股票、債券、共同基金和外匯交易方面有豐富的經(jīng)驗。我對交易機制和低成本執(zhí)行訂單非常熟悉。對市場如何運作我也有自己的看法。

你的心理優(yōu)勢和弱勢是什么?尤其是在交易系統(tǒng)開發(fā)方面。

我非常有戰(zhàn)略眼光并富有耐心，而且我相信這些品質對于開發(fā)長期的交易策略是非常有用的。我很自信，這就在心理上給了我很大的力量信任我們自己開發(fā)的系統(tǒng)。說到弱點，我總是想一下子做很多工作，也許太多了，這應該是我的弱點，有時候這會分散我作為一個交易商去完成自己的主要任務的精力。

你在自我約束方面的優(yōu)勢和弱勢是什么？

我在自我約束方面非常好，持續(xù)執(zhí)行一個系統(tǒng)對我毫無問題。

你會不會很容易沖動（就是說被交易的興奮情緒所左右）？你是否有個人方面的沖突（就是說在你的家庭生活、工作或過去的交易經(jīng)歷中，是否遇到過沖突）？你是否經(jīng)常會突然出現(xiàn)情緒上的問題，比如恐懼或氣憤？

我當然不認為自己是很容易沖動的。我一點也不覺得交易是很令人興奮的，它對我來說只是一份工作，我僅僅是把交易當做一種有趣的大腦運動。

我想自己沒有過什么沖突，我的家庭生活非常穩(wěn)定，另外，我也很少生氣或有挫敗感。我過去會時不時地非常緊張，但是我在你的一次研討會上明白了，

緊張之前的征兆是什么。就我來說，我的手指會首先變得緊張，一旦我清醒地意識到了這一點，就會自動進入一種放松狀態(tài)。現(xiàn)在對我來說這已經(jīng)非常自然，以至于我甚至注意不到。

根據(jù)你的個人資源狀況，你需要在著手交易之前學習什么，完成什么或解決什么？你會怎樣去做？

我認為我的資源過去是，現(xiàn)在也是非常雄厚的。我能夠交易得很好。

我希望對于那些有很多問題要解決的人來說，這種資源列舉對你會有所啟迪。在著手開發(fā)一個交易系統(tǒng)之前，你確實需要先仔細想想所有這些方面。為什么？因為一個好的交易系統(tǒng)的精髓就是找到一個最適合你的系統(tǒng)！

2界定你的目標

這一部分可能是交易系統(tǒng)開發(fā)中最重要的了。只有知道自己想去哪兒，你才能到達那里，因此，開發(fā)交易系統(tǒng)的大部分時間都應該用來開發(fā)你的目標。

個人投資者與資金管理者的目標應該區(qū)別對待。由于湯姆身兼兩職，所以兩方面的問題我都問了他，先是有關個人投資者的問題。

（1）個人投資者的目標

你在交易方面的優(yōu)勢是什么？在交易時，你能給出一些優(yōu)勢的具體例子是什么？（如果你不知道，第5章會詳細討論各種概念。)

戰(zhàn)略思考是我們的優(yōu)勢，因為很多人不這么做。在耐心和公正方面我們也有優(yōu)勢,很多人既不耐心也不公正。計算機編程也是我們的優(yōu)勢之一，大多數(shù)人還不能達到我們的水平。長期自動趨勢跟蹤是我們這一優(yōu)勢的成果。

你個人有多少資產(chǎn)？其中有多少你能輸?shù)闷?？比如，大多?shù)基金在虧損50％時會停止交易。你呢？在一次交易中你能承受多少風險？

我有幾百萬美元，輸?shù)羝渲械?5%不會對我構成任何威脅。我所有的錢都在交易里，而且我們每次交易只承擔08%~10%的風險。如果我是在為我個人交易的話，我會冒1％~15%的風險。我認為2％~3%的風險就會捆住我的手腳，一部分原因是我可能同時在20 個市場上進行交易。

你每年需要賺多少錢？你需要靠那些錢生活嗎？如果你賺的錢不夠生活怎么辦？你能賺到超過你生活所需的錢，從而使得你的交易資本有所增長嗎？你能經(jīng)受為支付每月的賬單而從你的交易資本中定期取錢嗎？

我的收入來自Trendstat付給我的工資，因此我不指望我的交易收入。它只是我的第二收入。

我知道這個問題不適合你，但我還是想問一下，因為它是有關目標的標準問題之一。你很現(xiàn)實嗎，或者說你期望像世界上最好的交易商那樣進行交易嗎？比方說，假如你有一個非常好的系統(tǒng)，它有一半時間是對的，并且給你帶來的盈利是虧損的兩倍。在這一系統(tǒng)下，你也可能輕易地連虧10次。你的系統(tǒng)仍然按照預期的那樣工作，可是你可能很輕易地連虧了10 次，你能忍受這樣的系統(tǒng)嗎？

我想我對回報和風險是非?，F(xiàn)實的。我也知道什么是連虧10次，我以前也曾經(jīng)歷過，因此我知道這是意料之中的事。

你有沒有時間進行短期交易？

我每天有6 個小時的時間花在交易上，其余的時間我用在特定的事情和個人事務上。我不打算進行短期交易，因此這對我不是一個問題。

你需要多少社會交往？

不需要很多，但我確實很喜歡。

你可以日復一日地一個人工作嗎？你需要有一兩個人在身邊，或者需要一大堆人在身邊嗎？那些人對你的影響有多大？

我在Trendstat有全體的職員，但我并不需要他們非得在我身邊。我可以輕松地獨自工作，就交易模式早期開發(fā)方面而言，他們對我沒有任何影響。

總的說來，你每年期望賺到交易資本的百分之多少？

大約20％~40％。

為了達到這個目標，你愿意承受什么樣的風險水平？

大約一半的潛在收入，因此一年中最多虧損大約20％。

你愿意忍受的從最高點到最低點的最大跌幅是多少？

25％左右。

你是怎樣知道自己的計劃是有效的，怎樣知道它什么時候是無效的？在各種市場上,你對系統(tǒng)的期望是什么？是有趨勢型的，鞏固型的，還是高度可變型的？

我對任何事情都做計劃。我先設定最壞的情形，然后把它當做練習來演練一遍。我對每一情形最好和最壞的情況都做了明確界定,因此，當有情況出現(xiàn)時，我通常已經(jīng)為之做好了計劃，對其結果有一個期望范圍。如果結果在這一范圍，那么我知道一切都在按計劃運行;如果結果是在這一范圍之外，那么就需要做些調整。我就會介入系統(tǒng)，研究問題出在哪兒。

一般來說，我期望的最高回報率是40％，最低是10% ，平均是15％~25％;

我預計的最壞的損失是25％。

我記得有一年回報率超過了40％。我很高興，因為這超出了我的期望極限,但它也告訴我風險太大了，這意味著我在虧損的方向上也有可能超出期望范圍。因此，我就介入系統(tǒng)減少風險，以使最壞的虧損情形不會發(fā)生。

(2) 交易顧問的目標

現(xiàn)在我想知道你作為一個交易經(jīng)理的目標。你想要什么樣的客戶？散戶、幾個好朋友、幾個把錢投到你們這兒的聯(lián)合經(jīng)營人還是非常老練的交易員？

我們想要的是有合理目標的客戶。我們的目標是保持在規(guī)模上居世界前100位公司的位置，因此我們會接受那些能讓我們實現(xiàn)這個目標的各類客戶。我們既有散戶，也有機構客戶。他們在有些方面有所不同，在其他方面又是相同的，但兩種客戶對我們來說都不錯。

你的客戶怎么樣？他們的目標是什么？你們?yōu)樗麄兲峁┦裁礃拥姆眨勘热?，他們把錢投到你們這兒，是否是在努力實現(xiàn)某種特別的分散化？

客戶當然是在尋求分散化，我們以四種不同的項目來滿足其分散化的需求，這些項目努力為他們實現(xiàn)10%~20%的回報和較低的虧損。我們現(xiàn)在正在尋找一種有20％的回報率但只有10％的虧損率的項目?？蛻糁肋@一計劃，這也正是他們要實現(xiàn)的目標。

既然你是在用客戶的錢進行交易，那么他們能夠承受多大的風險？他們什么時候有可能會撤資？

他們希望風險在5%~10%的范圍內。任何超過15％或者持續(xù)一年的虧損都是致命的，那樣，很多客戶都會炒我們的魷魚。

那么，賺多少錢會令他們興奮不已呢？

超過25％的收益肯定會引人注目，但我們不希望太高，否則客戶就會以為可以一步登天，他們會指望這種情形繼續(xù)下去。

你們都收取什么費用？換句話說，每個季度或每個月你們從客戶的賬戶中一共扣掉多少錢？為了能讓付出這些費用的客戶滿意，你們必須實現(xiàn)怎樣的回報？

我們收取2％的管理費和20％的激勵費。只要在扣除這些費用之后能實現(xiàn)15％~20％的回報，或者損失不會令他們過于難受，他們就樂于付出這些費用。

你們的交易能力有多大？你們期望如何去實現(xiàn)這一能力？在實現(xiàn)之后你們期望做什么？它將如何改變你們的交易？

我們的交易能力在10億~20億美元左右。我們希望通過對銀行、大公共基金經(jīng)營人和具有高凈值的個人的營銷來實現(xiàn)這一目標，在達到交易能力之后，就不會再接受新的資金注入。隨著我們的成長，交易需要在少數(shù)幾個交易市場上持續(xù)地加以鞏固。

在與客戶關系方面可能發(fā)生的最壞情形是什么？你們如何防備這種最壞情形的發(fā)生？

對客戶來說，可能發(fā)生的最壞的事情就是讓他大吃一驚。我們通過培養(yǎng)客戶來確保不會發(fā)生類似事件。為此，我甚至還寫過一本書，即《防恐慌投資》（Panic Proof Investing）。

你如何處理大量新的資金注入或者大規(guī)模的撤資？

大量新的資金注入已在我們的程序中給予考慮了，對大規(guī)模的撤資，我們開發(fā)的軟件可以輕松地加以處理。

正如你所看到的，湯姆·巴索對其交易程序的每一個細節(jié)都進行了精心籌劃，這就是為什么此類練習如此重要的原因，它會讓你考慮一些如果不做此類練習你就根本不可能想到的問題。

3交易觀念

最后一部分具體分析你想怎樣進行交易,這和有關市場、入市、撤市以及資金管理的觀念有關，也就是交易計劃的具體細節(jié)。

湯姆，你想在什么樣的市場上交易？進行專業(yè)化操作合適嗎？你是只想在流動市場上交易呢，還是愿意在一些固定市場上交易？

我不是一個專業(yè)化的交易商， 而是一個多面手。我在20個期貨市場、15個外匯市場和30個共同基金市場上都有交易。所有這些市場流動性都很強，因為我只專注于流動市場。如果我不專注于這些流動市場，交易能力就會非常有限，就不會是我們現(xiàn)在瞄準的幾十億美元。

你對入市有什么信念？你認為入市有多重要？

入市可能是我的交易系統(tǒng)中最不重要的部分。在市場有趨勢變化時，我就想入市。也就是在趨勢有所變化的那短短一瞬間，回報—風險比率在之后的交易中會是最好的。

在回報與虧損方面給定目標之后，你想要什么樣的初始風險停價信號？如果現(xiàn)在收盤，你是否能夠及時返回市場從而不會錯過任何一次移動？

在我看來，停止交易應該是對我最初之所以想進入市場交易的違背。不過，我總會有辦法返回市場的。

我停止交易的決定完全根據(jù)市場的表現(xiàn)，看市場怎樣變化。它只是間接地與風險有關——風險太大以至不能持有頭寸。我把風險控制當做確定頭寸規(guī)模的一部分，我想你一會兒就會問到這個問題。

你如何計劃實現(xiàn)盈利？是反轉止損、跟蹤止損、技術止損還是設定價格目標？與流行的觀念相反，你的重點應該是放在止損和市場退出方面。

我并不限制自己在一筆交易中可以獲利的界限,我的交易哲學是讓盈利滾動起來。如果我能找到一筆交易一直朝著我設想的方向前進，以至于我根本不需要退出，那就太棒了！

你在確定頭寸規(guī)模方面如何把握？

我設置了一組工具，用來在設定的風險和相當于資本的一定百分比的波動限度內進行交易。我對起始風險和波動幅度進行監(jiān)控，以確保它們被控制在設定的限度內。另外，我將當前的風險和波動幅度保持在資本的一個固定百分比水平上。因此，我始終能夠了解資產(chǎn)組合在一夜之間可能發(fā)生多大的波動，它不會大到令我無法安然入睡。

現(xiàn)在也許你能夠理解，為什么設定目標對開發(fā)一個交易系統(tǒng)來說是那么重要。如果你真的理解了，那么這一章的目的就達到了,本章下面的內容就是給你機會來回答以上相同的問題。

你花幾分鐘時間很容易回答這些問題，有些人甚至不用回答,但關鍵在于花點時間認真考慮一下這些題目所提出來的觀點。這就是為什么這一部分應該占交易準備任務50％的原因。

 

第4節(jié) 33設定你自己的目標〖*1〗
 
        1自我評估

你每天必須在交易上花多少時間？（這很重要，因為有多少時間可以利用幾乎決定了你必須開發(fā)什么樣的交易系統(tǒng)。那些有全職工作，只是每晚看一下市場的人，顯然必須找到一個相當長期的系統(tǒng)來使用。）

在你交易時，你能料到會有多少分心的事情？

你預計要多少時間來開發(fā)你的交易系統(tǒng)，處理個人心理工作以及制訂進行交易的業(yè)務計劃？

你的電腦技能怎么樣？在你開始從事交易事業(yè)之前需要什么樣的技能？

你對統(tǒng)計學了解多少？

你對自己的市場知識如何評價？(這里的市場知識應該包括交易機制，是什么在推動市場，如何低成本有效地執(zhí)行訂單以及你可能需要哪些交易指標等方面的知識。)

你的心理優(yōu)勢和弱勢是什么?尤其是在交易系統(tǒng)開發(fā)方面。

你在自我約束方面的優(yōu)勢和弱勢是什么？

你會不會很容易沖動（就是說被交易的興奮情緒所左右），你是否有個人方面的沖突（就是說在你的家庭生活、工作或過去的交易經(jīng)歷中，是否遇到過沖突），你是否經(jīng)常會突然出現(xiàn)情緒上的問題，比如恐懼或氣憤？

根據(jù)你的個人資源狀況，你需要在著手交易之前學習什么，完成什么或解決什么？你會怎樣去做？

在著手開發(fā)一個交易系統(tǒng)之前，你真的需要先仔細想想所有這些方面。記住，一個好的交易系統(tǒng)的精髓就是找到一個最適合你的系統(tǒng)！

2界定你的目標

這一部分可能是交易系統(tǒng)開發(fā)中最重要的了。只有知道自己想去哪兒，你才能到達那里，因此，開發(fā)交易系統(tǒng)的大部分時間應該是用來開發(fā)目標。

（1）個人投資者的目標

你在交易方面的優(yōu)勢是什么？在交易時，你能給出一些優(yōu)勢的具體例子是什么？（如果你不知道，第5 章會詳細討論各種的概念。想想所提出的問題并回答。）

你個人有多少資產(chǎn)？其中有多少你能輸?shù)闷穑勘热?，大多?shù)基金在虧損50％時會停止交易。你呢？在一次交易中你能承受多少風險？

你每年需要賺多少錢？你需要靠那些錢生活嗎？

如果你賺的錢不夠生活怎么辦？你能賺到超過你生活所需的錢，從而使得你的交易資本有所增長嗎？你能經(jīng)受為支付每月的賬單而從交易資本中定期取錢嗎？

你很現(xiàn)實嗎，或者說你期望像世界上最好的交易商那樣進行交易嗎？比方說，假如你有一個非常好的系統(tǒng)，它有一半時間是對的，并且給你帶來的盈利是虧損的兩倍。在這一系統(tǒng)下，你也可能輕易地連虧10次。你的系統(tǒng)仍然按照預期的那樣工作，可是你可能很輕易地連虧了10 次，你能忍受這樣的系統(tǒng)嗎？

你有沒有時間進行短期交易？

你需要多少社會交往？

你可以日復一日地一個人工作嗎？你需要有一兩個人在身邊，或者需要一大堆人在身邊嗎？那些人對你的影響有多大？

總的說來，你每年期望賺到交易資本的百分之多少？

為了達到這個目標，你愿意承受什么樣的風險水平？

你愿意忍受的從最高點到最低點的最大跌幅是多少？

你是怎樣知道自己的計劃是有效的，怎樣知道它什么時候是無效的？在各種市場上,你對系統(tǒng)的期望是什么？是有趨勢型的，鞏固型的，還是高度可變型的？

(2)交易顧問的目標

下面是那些想成為交易經(jīng)理的目標問題。

你想要什么樣的客戶？散戶、幾個好朋友、幾個把錢投到你們這兒的聯(lián)合經(jīng)營人，非常老練的交易員還是機構客戶？

你的客戶怎么樣？他們的目標是什么？你為他們提供什么樣的服務？比如，他們把錢投到你這兒，是否是在努力實現(xiàn)某種特別的分散化？

既然你是在用客戶的錢進行交易，那么他們能夠承受多大的風險？他們什么時候有可能會撤資？

那么，賺多少錢會令他們興奮不已呢？

你都收取什么費用？換句話說，每個季度或每個月你從客戶的賬戶中一共扣掉多少錢？為了能讓付出這些費用的客戶滿意，你必須實現(xiàn)怎樣的回報？

你的交易能力有多大？你期望如何去實現(xiàn)這一能力？在實現(xiàn)之后你期望做什么？它將如何改變你的交易？

在與客戶關系方面可能發(fā)生的最壞情形是什么？你會如何防備這種最壞情形的發(fā)生？你會如何處理客戶的問題或問題客戶？

你如何處理大量新的資金注入或者大規(guī)模的撤資？

3交易觀念

最后一部分具體分析你想怎樣進行交易。這和有關市場、入市、撤市以及資金管理的觀念有關，也就是交易計劃的具體細節(jié)。

你想在什么樣的市場上交易？專業(yè)化合適嗎？你是只想在流動市場上交易呢，還是愿意在一些固定市場上交易？

在入市前你需要準備什么條件嗎？如果需要，你需要什么條件？（湯姆沒有回答這個問題，但這個問題對你是有用的。）

你對入市有什么信念？你認為入市有多重要？

在回報與虧損方面給定目標之后，你想要什么樣的初始風險停價信號？如果現(xiàn)在收盤，你是否能夠及時返回市場從而不會錯過任何一次移動？（換句話說，就是討論一下你打算設定什么樣的止損方式。）

你如何計劃實現(xiàn)盈利？是反轉止損、跟蹤止損、技術止損還是設定價格目標？與流行的觀念相反，你的重點應該放在止損和市場退出方面。

你在確定頭寸規(guī)模方面如何把握？（給出你對這個問題可能會有的任何具體想法。）

這些都是需要你認真考慮的最重要的問題。