報(bào)告品種：鋁

2025年初幾內(nèi)亞各礦山運(yùn)行穩(wěn)定，港口發(fā)貨順利，尤其各中資礦山增產(chǎn)計(jì)劃落實(shí)向好，前期新投礦山也加大出礦量在年初時(shí)期維持穩(wěn)定發(fā)貨。進(jìn)口礦供需雙增之下，月均進(jìn)口量或仍將維持高位水平。

2025年1月至2月初幾內(nèi)亞共發(fā)運(yùn)礦石1811萬噸，同環(huán)比雙增，平均單周發(fā)運(yùn)量于300萬噸之上。當(dāng)?shù)氐V山多在上半年加大生產(chǎn)及發(fā)運(yùn)量以彌補(bǔ)雨季空缺。得益于國內(nèi)氧化鋁千萬噸級別新增產(chǎn)能，各中資礦山多加大產(chǎn)量。其中礦山M全年計(jì)劃產(chǎn)量8500萬噸，除60%供應(yīng)固定長單外其余產(chǎn)量將以現(xiàn)貨形式供應(yīng)國內(nèi)客戶。礦山B 2024全年產(chǎn)量已超2000萬噸，在與國內(nèi)大型氧化鋁企業(yè)簽訂長單后新增幾內(nèi)亞礦需求900余萬噸。其2025年計(jì)劃產(chǎn)量2500萬噸，同時(shí)將加大國內(nèi)現(xiàn)貨投放量。礦山H在國內(nèi)巨大需求之下，年內(nèi)增產(chǎn)也是必然，若年內(nèi)生產(chǎn)順利，有望完成全年1600萬噸生產(chǎn)任務(wù)。礦山A在2024下半年生產(chǎn)發(fā)運(yùn)全面步入正規(guī)后新年發(fā)運(yùn)積極，平均單周發(fā)運(yùn)1船。

2025年1月至2月初幾內(nèi)亞礦山發(fā)運(yùn)量

從港口及船期情況來看，2月份國內(nèi)整體到貨量有所回落。月內(nèi)單周到貨量并不平均，且多數(shù)時(shí)間于300萬噸之下。一方面受12月底圣誕假期影響發(fā)運(yùn)較少，另一方面因年初國內(nèi)春節(jié)假期，疊加近海結(jié)冰及大風(fēng)天氣影響卸港效率。而3月份在全面恢復(fù)正常后進(jìn)口礦到貨仍將以增加為主。

2025年我國對鋁土礦供需雙增，但受制于國內(nèi)氧化鋁價(jià)格跳水，下游用戶對高價(jià)礦石現(xiàn)貨表現(xiàn)較為排斥。2025年以來尚無高價(jià)現(xiàn)貨成交消息傳出，氧化鋁企業(yè)用戶接受區(qū)間多集中于CIF 88-96美元/噸，礦商銷售壓力巨大。而礦山競爭也愈發(fā)激烈，目前礦山直接參與報(bào)價(jià)增多，部分報(bào)至CIF 93-94美元/噸仍是無人問津。下游用戶對遠(yuǎn)期礦石價(jià)格仍多看跌，后期采購有意繼續(xù)壓價(jià)。

但礦石資源類的特性決定其最終價(jià)格并不完全依托于下游市場，在往年氧化鋁價(jià)格持續(xù)低迷之時(shí)礦石價(jià)格卻是穩(wěn)步小漲，2019-2022年間氧化鋁均價(jià)于2300-2800元/噸，幾內(nèi)亞礦卻從CIF 45美元/噸升至CIF 60美元/噸。疊加年中幾內(nèi)亞大選事件及三季度雨季消息炒作，故在需求持續(xù)增量之下礦石底部價(jià)格或仍將于偏高位。

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