上周螺紋鋼期貨價格出現(xiàn)了大幅下跌，遠月主力1301合約周跌幅達3.23%，大于近月1210合約2.87%的跌幅，并且創(chuàng)出了上市以來的新低，幾乎以最低價收盤。經(jīng)過快速的下跌后，鋼價在3500元/噸附近或有一定的反復，但鑒于基本面的持續(xù)弱勢，筆者建議投資者以偏空的思路對待，把握逢高沽空的機會。

產(chǎn)量居高不下，螺紋鋼遠期合約持續(xù)貼水

自3月份以來，粗鋼日均產(chǎn)量便處于200萬噸附近的高位，持續(xù)打壓鋼價。7月份以來，限產(chǎn)、減產(chǎn)的消息層出不窮，但實際的效果卻不盡如人意。統(tǒng)計局7月份199萬噸/日與中鋼協(xié)估算8月上旬196.99萬噸/日、中旬193萬噸/日的數(shù)據(jù)都是很好的證明。相比于2011年年末170萬噸以下的粗鋼日均產(chǎn)量和4500元/噸的全國螺紋鋼均價，當前不足3800元/噸的螺紋鋼價格卻對應著190萬噸以上的粗鋼日均產(chǎn)量，后期鋼價繼續(xù)弱勢倒逼鋼廠減產(chǎn)的力度仍將加大，減產(chǎn)具有很大的可操作空間。當前上海地區(qū)HRB400報價為3600元/噸，高于期貨近月1210合約與主力1301合約的盤面價格，呈現(xiàn)出明顯的遠期貼水。其實，4月份以來遠期貼水的情況便一直存在，1301合約與1210合約平均貼水達到了40元/噸，最高時達到90元/噸，螺紋鋼持續(xù)處于弱勢的局面也從未改變。本周是8月份的最后一周，在CPI步入“1”時代，PMI和PPI數(shù)據(jù)持續(xù)萎靡不振的背景下，寬松的貨幣政策并未出臺，市場資金緊張或將增強商家拋貨套現(xiàn)的意愿，鋼價難言樂觀。

礦價跳水，鋼價受累下行

鐵礦石價格在8月份出現(xiàn)了大幅的回落，進口礦價跌幅尤為明顯。以新加坡交易所和倫敦清算所的鐵礦石掉期價最具代表性。7月中旬時鐵礦石掉期價還處在130美元/噸之上，至今跌幅已超過15%，跌破110美元/噸一線，創(chuàng)出2010年以來的新低。受此影響，進口礦港口庫存居高難下，2012年以來就始終處于9500萬噸之上，近期再度逼近9900萬噸，進口礦高庫存持續(xù)壓港也是導致礦價走低的重要原因。此外，在全球經(jīng)濟回暖放緩，運力明顯供大于求的矛盾影響下，海運市場整體仍處于弱勢。8月24日，BDI和BCI指數(shù)分別收于715點和1103點，較7月同期下跌了288點和158點，跌幅達28.7%和12.5%?？傮w而言，進口礦價格的破位下行將會給鋼價帶來持續(xù)的利空影響，不僅減少了鋼價的成本支撐，帶動了鋼價的同步下行，還在很大程度上影響著鋼廠的減產(chǎn)動能，使得鋼材供給居高難下。

悲觀情緒致庫存持續(xù)減少

7月下旬以來，螺紋鋼社會庫存和鋼材社會庫存始終保持著減少的勢頭。上周鋼材社會庫存達到了1456.36萬噸，較7月同期減少了約6%，而螺紋鋼庫存達到了603.04萬噸，較7月同期更是大幅減少了10.1%。但是，庫存的下降并不是因為終端需求的好轉，而是由商家對于后市鋼價的悲觀情緒所致。面對出貨艱難的情況，商家加大了去庫存的力度，采取低價銷售以減少自身的庫存量。

此外，鋼廠的限產(chǎn)、減產(chǎn)仍在繼續(xù)，部分鋼廠的資源供應減少，也在一定程度上減少了庫存。即將步入“金九銀十”的傳統(tǒng)鋼材消費旺季，恐將因地產(chǎn)的持續(xù)調控而再度出現(xiàn)旺季不旺的窘境。國家經(jīng)濟增速的放緩、PMI和PPI數(shù)據(jù)的萎靡不振都嚴重制約著鋼材需求的好轉，鋼廠供給量并未在鋼價持續(xù)弱勢的影響下出現(xiàn)明顯的減少，供求矛盾進一步惡化，減產(chǎn)仍將是后期行情炒作的焦點。