玻璃期貨上市以來(lái)，延續(xù)了新品種先跌的慣例，但由于近期化工品整體波動(dòng)較大，且受宏觀經(jīng)濟(jì)觸底回升跡象明顯，市場(chǎng)看漲熱情被迅速點(diǎn)燃，信心恢復(fù)帶動(dòng)玻璃期貨連續(xù)兩個(gè)交易日大幅反彈。

從目前玻璃期貨價(jià)格來(lái)看，較全國(guó)平均現(xiàn)貨價(jià)格低50元/噸，加之以成本最低的石油焦來(lái)?yè)Q算每噸玻璃的生產(chǎn)成本大約在1290元/噸附近，因此，在外部環(huán)境和自身成本的共同支撐下，玻璃短期內(nèi)下跌空間不大。但同時(shí)從較大的行業(yè)基本面來(lái)看，玻璃企業(yè)同樣面臨下游需求疲軟、行業(yè)自身產(chǎn)能過(guò)剩、庫(kù)存過(guò)高，景氣度低的客觀環(huán)境，難以大漲。

基本面依舊疲軟

上周隨著A股市場(chǎng)大幅反彈，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)較為敏銳的化工品大幅上揚(yáng)，但玻璃反彈幅度僅3%，卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于其他品種，部分原因是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)新上市品種不熟悉。另一方面也說(shuō)明基本面偏弱，相對(duì)其他化工品今年以來(lái)的跌幅，玻璃相對(duì)跌幅較小。

作為交易所上市的平板玻璃，其與玻璃行業(yè)的景氣程度密不可分，今年1-10月份整個(gè)玻璃行業(yè)虧損8.4億元，與去年同期盈利28.4億元相比，當(dāng)前玻璃行業(yè)的銷(xiāo)售利潤(rùn)僅為-1.6%，目前4-5MM平板玻璃的全國(guó)均價(jià)約為1400元/噸，處于兩年來(lái)的較低水平。玻璃的上游：純堿和重油的價(jià)格今年以來(lái)還是偏強(qiáng)，隨著后期純堿裝置的開(kāi)工率從七、八成的水平再陸續(xù)加大開(kāi)啟力度，以及部分煉油廠裝置重啟，都將緩解后期玻璃的成本壓力。

目前全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線共計(jì)268條，其中處于停產(chǎn)或冷修狀態(tài)的共計(jì)48條，其余均維持正常生產(chǎn)，開(kāi)工比例高于現(xiàn)有所有上市的工業(yè)品的開(kāi)工率?；谕度氘a(chǎn)出效應(yīng)，大噸位的生產(chǎn)線占比逐步提高，處于在建狀態(tài)的生產(chǎn)線共計(jì)有49條，或是潛在未釋放的，都處于嚴(yán)重過(guò)剩狀態(tài)，未來(lái)供需持續(xù)失衡是最大特點(diǎn)。

下游需求難改善

進(jìn)入淡季，國(guó)內(nèi)多數(shù)地區(qū)玻璃需求下降，剛性需求偏弱。在今年下半年點(diǎn)火生產(chǎn)線偏多，冷修寥寥的局面下，加工廠新增訂單較少，多數(shù)中下游客戶謹(jǐn)慎持倉(cāng)，生產(chǎn)商庫(kù)存呈現(xiàn)不斷增加之勢(shì)，尤其是華南地區(qū)庫(kù)存大幅攀升至高位，雖然預(yù)計(jì)后期市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)較強(qiáng)，東北、西北局部地區(qū)將于近期出臺(tái)冬儲(chǔ)政策，但需求預(yù)計(jì)會(huì)差于往年，月初商定的冬儲(chǔ)價(jià)基本定位在1100-1200元/噸，相比去年的1260元/噸下浮140元左右，一般冬儲(chǔ)價(jià)格也隨行就市，因此這個(gè)價(jià)格，同樣反映現(xiàn)貨行業(yè)對(duì)明年需求的悲觀態(tài)度。

隨著天氣轉(zhuǎn)冷，玻璃終端需求大幅萎縮，短期低迷現(xiàn)狀難有改觀。下游房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)嚴(yán)控，成交情況不容樂(lè)觀，各種不確定因素下，房企資金壓力較大，整體開(kāi)發(fā)建設(shè)速度放緩，雖然進(jìn)入四季度多個(gè)城市成交量出現(xiàn)回升，庫(kù)存穩(wěn)中有降，但在未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)開(kāi)工率都難以出現(xiàn)大幅度反彈，短期內(nèi)玻璃的需求較難轉(zhuǎn)暖。