明年的糖市依然壓力重重，預(yù)計(jì)鄭糖整體將在寬幅區(qū)間運(yùn)行：今年四季度在收儲(chǔ)支撐下，近月合約或有翹尾行情，明年一、二季度壓力最大，三季度消費(fèi)高峰終端需求將決定2013年糖價(jià)的高點(diǎn)位置；全年區(qū)間應(yīng)當(dāng)為4500-6300元/噸。

全球處增產(chǎn)周期

在經(jīng)歷了連續(xù)三個(gè)榨季的供求緊缺之后，2011/2012榨季全球食糖主產(chǎn)國(guó)進(jìn)入甘蔗增產(chǎn)周期，食糖產(chǎn)量的增長(zhǎng)使得從該制糖年度開始的全球糖市將轉(zhuǎn)為供應(yīng)過剩周期。國(guó)際糖業(yè)組織(ISO)預(yù)期2012/13年度(每年10月至次年9月)，全球供求寬松仍為主基調(diào)，由于之前對(duì)亞洲主產(chǎn)國(guó)(主要是中國(guó)和泰國(guó))的預(yù)估太過保守，ISO最新2012/13年度供應(yīng)過剩調(diào)至920萬噸。中國(guó)新榨季產(chǎn)量將創(chuàng)歷史新高，預(yù)計(jì)2012/13榨季生產(chǎn)食糖1350-1400萬噸，將創(chuàng)歷史新高。

國(guó)內(nèi)總體供大于求

2011/12榨季食糖形勢(shì)發(fā)生較大變化，產(chǎn)量增長(zhǎng)，需求也不是很樂觀。2010/11榨季產(chǎn)區(qū)有缺口，但與2009/10榨季相比縮小了。由于糖料種植面積創(chuàng)幾年來新高，對(duì)新榨季國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量的預(yù)期方面，市場(chǎng)預(yù)計(jì)亦較高，2012/2013制糖期全國(guó)糖料作物種植面積可能在2720萬-2780萬畝左右，通過對(duì)糖料總量生產(chǎn)以及含糖率的情況綜合考慮，預(yù)計(jì)2012/13榨季國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量可能達(dá)到1400萬噸左右，同比繼續(xù)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。因此，市場(chǎng)形勢(shì)繼續(xù)向供大于求變化，國(guó)內(nèi)增產(chǎn)，且幅度不小，需求很快轉(zhuǎn)旺較難，當(dāng)然后期隨著經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升，可能轉(zhuǎn)好，但總體來說，還是供大于求。

受整體全球經(jīng)濟(jì)放緩影響，食糖下游消費(fèi)需求有所萎縮，國(guó)內(nèi)今年糖銷量表現(xiàn)較為平淡，呈現(xiàn)旺季不旺狀態(tài)?？v觀2011/12榨季兩次收儲(chǔ)，第一次收儲(chǔ)進(jìn)行了將近100天才完成，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)心態(tài)對(duì)后市較為樂觀，包括當(dāng)時(shí)廣西收儲(chǔ)，很多企業(yè)不積極。在5月份之后按照常態(tài)應(yīng)該進(jìn)入消費(fèi)小旺季，但是旺季不旺，受國(guó)際國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)影響，食品工業(yè)增速放緩，糖價(jià)下行，糖企心態(tài)慢慢隨之發(fā)生轉(zhuǎn)變。此后于9月份啟動(dòng)了第二批50萬噸的臨時(shí)收儲(chǔ)，當(dāng)天即收儲(chǔ)完畢，企業(yè)交糖積極性較高。

進(jìn)口逐年創(chuàng)新高

進(jìn)口糖是決定我國(guó)糖市后期供需的重要因素之一。只要內(nèi)外盤有價(jià)差獲利空間，利潤(rùn)存在，貿(mào)易商就不會(huì)停下進(jìn)口的步伐。目前原糖又再度步入跌勢(shì)，重新回到20美分/磅區(qū)間以下，巴西糖配額內(nèi)進(jìn)口完稅價(jià)為5264.01元/噸，泰國(guó)糖配額內(nèi)進(jìn)口完稅價(jià)為5101.90元/噸，與目前主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)5900元/噸比較，配額內(nèi)套利空間較為明顯，配額外則不明顯。因此只要這個(gè)套利空間存在，2013年配額內(nèi)進(jìn)口量仍將不可能減少。此外，如果外盤原糖跌到18美分，全關(guān)稅進(jìn)口大概為5700元。最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，9月份共計(jì)進(jìn)口食糖58.57萬噸，同比增加11.69萬噸，增幅25%，2012年1-9月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口糖301萬噸，同比增加134萬噸，增幅80.5%，2011/12榨季我國(guó)累計(jì)進(jìn)口426萬噸，同比2010/11榨季的206萬噸增加一倍之多，為近二十年來最高水平。另外，2011/12榨季非法進(jìn)口的走私食糖也對(duì)國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)產(chǎn)生較大的供求壓力。

對(duì)后市而言，舊糖輪庫(kù)的問題應(yīng)成為投資者關(guān)注重點(diǎn)：假如舊糖輪庫(kù)的問題解決不好，可能成為打壓價(jià)格的工具，這是新制糖期市場(chǎng)行情的最大壓力。