拋儲(chǔ)搭配滑準(zhǔn)配額或令市場(chǎng)承壓。如果拋儲(chǔ)與滑準(zhǔn)稅配額以搭配的方式出現(xiàn)，那么國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供應(yīng)量還將增加100萬(wàn)噸以上，將給棉花供應(yīng)帶來(lái)較大的壓力。目前的外棉滑準(zhǔn)稅港口提貨均價(jià)為15000元/噸。如果按照300萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)棉搭配100萬(wàn)噸進(jìn)口配額計(jì)算，全國(guó)有300萬(wàn)噸的拋儲(chǔ)棉花，底價(jià)相當(dāng)于新棉19500元/噸，同時(shí)參考目前的進(jìn)口棉報(bào)價(jià)，進(jìn)口100萬(wàn)噸的滑準(zhǔn)稅棉花，價(jià)格在15000元/噸，進(jìn)口89.4萬(wàn)噸的關(guān)稅內(nèi)配額棉花，價(jià)格在14000元/噸。這樣，有490萬(wàn)噸的棉花使用均價(jià)在17600元/噸，低于目前的328級(jí)棉花價(jià)格1650元/噸，因此會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)產(chǎn)生偏空影響。

期貨市場(chǎng)上，新棉倉(cāng)單問(wèn)題是需要關(guān)注的重點(diǎn)。目前鄭棉1305合約與現(xiàn)貨價(jià)基本平水。需要注意的是，陳棉倉(cāng)單將于3月份注銷(xiāo)，鄭棉1305合約將使用新年度國(guó)產(chǎn)棉進(jìn)行交割。由于高等級(jí)新棉大部分已經(jīng)入儲(chǔ)，而在3月份之前國(guó)家拋儲(chǔ)又以陳棉為主，因此在期價(jià)低于現(xiàn)貨價(jià)的情況下，新棉倉(cāng)單注冊(cè)動(dòng)力可能不足。鑒于此，我們認(rèn)為，期價(jià)貼水現(xiàn)貨價(jià)后買(mǎi)入較為安全。