近期鄭糖1005主力合約受30日均線壓制，并震蕩下破60日均線以及創(chuàng)立近兩個(gè)月來的新低，在基本面沒有實(shí)質(zhì)性改變的情況下，此下跌難免有點(diǎn)蹊蹺，我們認(rèn)為目前的破位下跌實(shí)為長期上漲蓄勢(shì)并等待全國食糖產(chǎn)銷工作分析會(huì)議的指引。
 
　　產(chǎn)銷數(shù)據(jù)分析
 
　　從中糖協(xié)獲悉，2008/09年制糖期全國共生產(chǎn)食糖1243.12萬噸，其中產(chǎn)甘蔗糖1152.99萬噸，產(chǎn)甜菜糖90.13萬噸；截止9月末，本制糖期全國累計(jì)銷售食糖1206.15萬噸，累計(jì)銷糖率97.03%，同比提高7.43個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售甘蔗糖1120.51萬噸，銷糖率97.18%，銷售甜菜糖85.64萬噸，銷糖率95.02%。

2008/09榨季已經(jīng)結(jié)束，本榨季全國食糖結(jié)轉(zhuǎn)工業(yè)庫存為36.97萬噸，較2007/08榨季結(jié)轉(zhuǎn)工業(yè)庫存154萬噸有非常大的降低；剩余工業(yè)庫存將不能滿足2009/10榨季開始之后一個(gè)半月的實(shí)際需求，在這段時(shí)間里全國食糖市場(chǎng)將出現(xiàn)供需偏緊的情況。
 
　　2009/2010榨季食糖生產(chǎn)分析
 
　　從青海糖會(huì)上獲悉，根據(jù)農(nóng)業(yè)部對(duì)農(nóng)情的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，糖料種植面積為2695萬畝，同比減少286萬畝，其中廣西減少100萬畝，廣東減少10萬畝，海南減少13萬畝，云南減少14萬畝，新疆減少29萬畝，黑龍江減少71萬畝，內(nèi)蒙古減少36萬畝。
 
　　在青海糖會(huì)糖會(huì)上，中糖協(xié)理事長賈志忍作大會(huì)總結(jié)時(shí)指出，2009/10榨季全國北方甜菜糖減產(chǎn)已經(jīng)定局；云南減產(chǎn)也基本成定局；海南減產(chǎn)略持平；湛江預(yù)計(jì)不減；廣西以統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)來看，增減在80-100萬噸之間。
 
　　基于此，2009/10榨季全國除廣西以外的產(chǎn)區(qū)估計(jì)減產(chǎn)60萬噸，如果廣西減產(chǎn)60萬噸則全國減產(chǎn)120萬噸，2009/10榨季全國食糖產(chǎn)量為1123萬噸；如果廣西產(chǎn)量持平則全國減產(chǎn)60萬噸，2009/10榨季全國食糖產(chǎn)量1183萬噸；如果廣西增產(chǎn)100萬噸，則全國增產(chǎn)40萬噸，產(chǎn)量為1283萬噸。
 
　　在面積減少的情況下，決定產(chǎn)量的關(guān)鍵因?yàn)槭菃萎a(chǎn)。2009年春節(jié)前后我國發(fā)生全國性的歷史罕見的干旱，南方甘蔗種植一度中斷，這對(duì)甘蔗初期生長來說并不利；8月份前后我國南方再次發(fā)生干旱天氣，廣西降雨量也較正常年份偏少6-8成，9月中旬“巨爵”給我國南方甘蔗產(chǎn)區(qū)帶來豐厚的降雨，廣西旱情也得到暫時(shí)緩解，但“巨爵”過后廣西再次出現(xiàn)少雨天氣，這樣的降雨量時(shí)空分布不均的天氣對(duì)于拔節(jié)期的甘蔗并不算有利。因此，2009/10榨季廣西單產(chǎn)大幅提高的可能性不大，廣西食糖產(chǎn)量增產(chǎn)100萬噸的可能性也就不大，預(yù)計(jì)略增或持平；由此全國食糖增產(chǎn)形勢(shì)不容樂觀。
 
　　食糖消費(fèi)分析
 
　　2008年全國食糖消費(fèi)量達(dá)到1350萬噸，年增長率10.7%；而食糖消費(fèi)量增長率與GDP高度正相關(guān)，如果我國2009年GDP保證8%的增長率成功，則全國食糖消費(fèi)量達(dá)到1450萬噸。
 
　　根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局對(duì)規(guī)模以上企業(yè)的統(tǒng)計(jì)看，2009年1-8月，國內(nèi)主要含糖食品中，糕點(diǎn)、餅干，碳酸飲料類（汽水）、糖果、速凍主食品、罐頭、碳酸飲料類（汽水）、果汁和蔬菜汁飲料類等與食糖消費(fèi)有關(guān)的食品，累計(jì)產(chǎn)量與去年同期相比仍保持增長態(tài)勢(shì)，其中，糖果、速凍主食品、罐頭、果汁和蔬菜汁飲料類1-8月累計(jì)產(chǎn)量的同比增幅在10%以上，其他在2-9%之間；乳制品的累計(jì)產(chǎn)量增幅為負(fù)增長。但乳制品8月消費(fèi)量同比增加14.1%，隨著國家對(duì)乳制品行業(yè)的食品安全監(jiān)管的提高，乳制品消費(fèi)量在隨后預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持增長，全年累計(jì)有望為正增長。
 
　　食糖進(jìn)出口
 
　　根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2009年度截至8月末，全國累計(jì)進(jìn)口食糖90.9萬噸，其中，一般貿(mào)易72.46萬噸，來料加工0.04萬噸，進(jìn)料加工6.39萬噸，邊境小額貿(mào)易0.42萬噸，保稅倉庫進(jìn)出境貨物11.56萬噸；全國累計(jì)出口食糖4.43萬噸，其中，一般貿(mào)易1.38萬噸，來料加工0.59萬噸，進(jìn)料加工2.45萬噸，其他0.01萬噸。
 
　　國際原糖價(jià)在8月中旬運(yùn)行到22美分的水平，在隨后圍繞22美分上下波動(dòng)，按照20美分/磅的原糖價(jià)格計(jì)算，進(jìn)口原糖精煉成成品糖的價(jià)格為5400元/噸，這樣的價(jià)格在國內(nèi)并不具備優(yōu)勢(shì)，因此，國際糖價(jià)高位運(yùn)行將會(huì)繼續(xù)抑制后期國內(nèi)食糖的進(jìn)口。
 
　　國儲(chǔ)糖是否拋售
 
　　通過上面的分析，我國食糖供需形勢(shì)不容樂觀，國際糖價(jià)高企使得我國通過進(jìn)口食糖來彌補(bǔ)國內(nèi)供需缺口已不現(xiàn)實(shí)，國內(nèi)食糖供需缺口將依靠國家儲(chǔ)備糖來彌補(bǔ)，而焦點(diǎn)主要集中在儲(chǔ)備糖的拋售上。
 
　　國家儲(chǔ)備食糖是國家調(diào)控國內(nèi)食糖市場(chǎng)的主要手段，調(diào)控政策目標(biāo)主要有兩個(gè)，一是以合理的價(jià)格保證食糖的有效供給，二是保護(hù)我國食糖企業(yè)和蔗農(nóng)的利益，確保整個(gè)食糖產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
 
　　2008年國內(nèi)食糖價(jià)格大幅下跌，曾一度跌破3000元/噸的水平，糖廠虧損較為嚴(yán)重。從上市公司南寧糖業(yè)公布的財(cái)務(wù)報(bào)表看，由于糖價(jià)的下跌，公司從2008年第三季度出現(xiàn)虧損并持續(xù)到2009年第一季度，2009年開始國內(nèi)糖價(jià)出現(xiàn)回升，南寧糖業(yè)于2009年第二季度出現(xiàn)盈利，但平衡整個(gè)榨季，2008/2009榨季整體盈利情況不容樂觀。
 
　　由此分析認(rèn)為，國家儲(chǔ)備糖出庫的原則是，在保證糖價(jià)的高位運(yùn)行得情況下滿足全國食糖消費(fèi)市場(chǎng)的實(shí)際需求為主。在青海糖會(huì)上，國家發(fā)改委和中糖協(xié)決定廣西地方儲(chǔ)備糖在10月出庫，國家儲(chǔ)備糖原則上不出庫。我們認(rèn)為國家儲(chǔ)備糖年前不會(huì)出庫而是為了整個(gè)2009/10榨季長期的食糖調(diào)控。
 
　　技術(shù)分析及操作策略
 
　　從技術(shù)圖形看，白糖1005主力合約于國慶長假之后破位下跌，但絕對(duì)下跌空間有限，并在4400點(diǎn)附近止跌有止跌跡象，4400點(diǎn)為前期箱體調(diào)整的上邊沿，技術(shù)支撐較強(qiáng)；在糖價(jià)下跌的同時(shí)，持倉量卻大幅增加至49萬多手，節(jié)后凈增8萬多手，資金介入跡象明顯，在糖價(jià)下跌空間十分有限的情況下，如此大量的資金介入亦表明看好后市糖價(jià)。
 
　　從基本面看，國內(nèi)食糖供應(yīng)形勢(shì)不容樂觀，這就決定了糖價(jià)的長期牛市，我們認(rèn)為目前糖價(jià)的下跌是為后期糖價(jià)上漲積累能量；全國食糖產(chǎn)銷工作會(huì)議如果能兌現(xiàn)上述利好，那么糖價(jià)將會(huì)再次重拾上漲趨勢(shì)。操作上，目前可逢低建立少量趨勢(shì)多單并耐心持有。