自從國(guó)際后突破4000元關(guān)口以來(lái)，燃料油在兩周多的時(shí)間內(nèi)窄幅震蕩，其盤面走勢(shì)表現(xiàn)了兩個(gè)特點(diǎn)，一是震蕩的區(qū)間狹窄，上方4150一線是本輪反彈的高位，下方4000元一線也表現(xiàn)了強(qiáng)大的支撐；二是行情缺乏主動(dòng)性，本輪滬燃料油價(jià)格波動(dòng)基本上追隨外盤，盤中的波動(dòng)趨弱，跳空缺口增多。在這樣的情況下，燃料油后市的行情方向?qū)⒏訌?fù)雜，筆者認(rèn)為，目前燃料油并不適合趨勢(shì)投資者介入。

一、 原油受制于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，大起大落
 
　　外盤的原油市場(chǎng)上，國(guó)際油價(jià)受到眾多消息因因素的影響而大起大落。以上周為例，周一，油價(jià)因尼日利亞產(chǎn)油區(qū)的武裝組織在此前一日宣布無(wú)限期停火，投資者擔(dān)心壓制多年的尼日利亞產(chǎn)油量會(huì)產(chǎn)生“井噴”，從而造成原油市場(chǎng)供應(yīng)激增，國(guó)際油價(jià)受此影響大幅下挫，收盤跌破80美元/桶。周二在公布數(shù)量顯示美元上周的汽油需求出現(xiàn)增長(zhǎng)，油價(jià)得到大幅提振，但很快在次日的庫(kù)存數(shù)據(jù)面前遭受重挫。但周四美國(guó)的三季度GDP數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期，帶領(lǐng)股市商品一共上漲，油價(jià)再度回到80美元一線。然而，在周末開始之前，因消費(fèi)數(shù)據(jù)顯示市場(chǎng)的消費(fèi)需求并未得到有效的提高，恐慌性情緒迅速?gòu)浡斯墒信c商品市場(chǎng)，國(guó)際油價(jià)在周五大跌近3.59%，將此前漲幅完全吐回。如此劇烈的波動(dòng)背后，與能源消費(fèi)直接相關(guān)的只占少數(shù)，這也反映了當(dāng)前商品市場(chǎng)表現(xiàn)更多的是對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期。我們認(rèn)為，這樣的狀況在未來(lái)仍然會(huì)繼續(xù)存在，也就是宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)成為主導(dǎo)行情變化的主因。
 
　　其次，就價(jià)格而言，原油在突破75美元之后導(dǎo)致了市場(chǎng)的進(jìn)一步分歧。OPEC官員的言論反復(fù)傳遞了一個(gè)信息，即便是產(chǎn)油國(guó)也不希望油價(jià)漲得過快，尤其是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍然處在弱勢(shì)復(fù)蘇的過程中，原油作為最重要的能源，過高的油價(jià)將讓OPEC再度成為眾矢之的。因此，產(chǎn)油國(guó)樂于看到原油在短期繼續(xù)維持在75-85美元的高位區(qū)間震蕩。
 
　　此外，與大宗商品的走勢(shì)形成鮮明的對(duì)比的是，在外匯市場(chǎng)上美元上周出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)的反彈。雖然在GDP數(shù)據(jù)出臺(tái)以后美元一度遭到大量的拋售而承壓，但周五的消費(fèi)數(shù)據(jù)又讓美元重新回到了76上方。美元的走勢(shì)近期仍然是商品市場(chǎng)的反向晴雨表，通過本周的反彈，美元重新突破了5日均線的壓制，未來(lái)能否繼續(xù)突破77仍需要看經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，而美元的走勢(shì)也給原油價(jià)格帶來(lái)更多的不確定性。
 
　　二、 國(guó)內(nèi)燃料油消費(fèi)前景仍然不樂觀
 
　　而對(duì)于國(guó)內(nèi)的燃料油市場(chǎng)來(lái)說，其面臨的最大困難仍然是消費(fèi)層面，消費(fèi)的低迷使燃料油始終無(wú)法有效跟漲。以電廠為例，目前天氣涼爽，電力用電高峰已過，加之年底前部分機(jī)組有檢修的可能，因此預(yù)計(jì)后期電廠對(duì)燃料油的需求將會(huì)降溫。另外，目前華南市場(chǎng)上卡塔爾氣源供應(yīng)充裕，電廠略有虧損，但若燒油損失更大且不利于環(huán)保，因此后期對(duì)燃料油的需求有減緩傾向。目前電廠可用的低硫180CST市場(chǎng)銷售價(jià)在4000元/噸左右。在華東市場(chǎng)上，原油由強(qiáng)勢(shì)轉(zhuǎn)入震蕩行情，對(duì)燃料油價(jià)格的直接拉升作用明顯減弱，貿(mào)易商心態(tài)漸有轉(zhuǎn)變，前期的強(qiáng)烈看好情緒在兩周的震蕩行情中大打折扣，畢竟現(xiàn)貨市場(chǎng)走貨形勢(shì)并不樂觀。這一點(diǎn)在庫(kù)存數(shù)據(jù)上也得到體現(xiàn)。華東市場(chǎng)的庫(kù)存上周繼續(xù)上漲，岙山油庫(kù)燃料油庫(kù)存為21.5萬(wàn)噸左右，較上統(tǒng)計(jì)周上升了10萬(wàn)噸之多。10月29日華東主要商業(yè)油庫(kù)的燃料油庫(kù)存合計(jì)在30-32萬(wàn)噸之間，約占統(tǒng)計(jì)庫(kù)容能力的33.5%；相比上統(tǒng)計(jì)周小幅上漲8.5萬(wàn)噸或37.8%左右。
 
　　但從亞洲燃料油市場(chǎng)的整體表現(xiàn)來(lái)看，其市場(chǎng)狀況卻又有所改善。新加坡企發(fā)局公布的油品庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，10月21日以來(lái)的一周時(shí)間里，新加坡燃料油庫(kù)存迅速再度下降至1988.6萬(wàn)桶，截至10月28日，庫(kù)存數(shù)量較10月21日下降75.6萬(wàn)桶或3.66％。貿(mào)易商表示，亞洲燃料油市場(chǎng)遠(yuǎn)未走出困境，但市況仍較上周大幅改善。目前的供需基本面與上周相比基本沒有變化，套利數(shù)量依然高于該地區(qū)的當(dāng)前預(yù)期需求水平。10/11月月間價(jià)差繼續(xù)為負(fù)值，但逐漸縮窄，裂解價(jià)差保持平穩(wěn)。
 
　　綜上，在外盤原油價(jià)格走向不明，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨需求疲弱的雙重作用下，燃料油后市的走勢(shì)仍難以樂觀，但在原油價(jià)格依然相對(duì)堅(jiān)持的背景下，出現(xiàn)深度調(diào)整的可能性亦不大，建議投資者關(guān)注4000一線的技術(shù)支撐力度，輕倉(cāng)參與。